Рано покупать? Qualcomm недополучил $1 млрд от Apple

Формально выручка выросла на 5%, однако при расчетах Qualcomm исключил из результатов II квартала 2017 года лицензионные платежи Apple. По договору с производителем смартфонов доход Qualcomm делился на две части: продажа чипов и лицензионные отчисления, которые Apple делает в пользу производителя чипов с каждого проданного устройства вне зависимости от количества установленных в них чипов. В I (календарном) квартале 2017 года лицензии принесли Qualcomm порядка $1 млрд. В апреле 2017 года Apple заявил, что это условие несправедливо и отказался выполнять его. Выручка лицензионного подразделения упала на 40%, а если все-таки учесть эти платежи в выручке всего Qualcomm во II квартале 2017-го, то общая выручка упадет на 13%. В феврале 2018-го Qualcomm заключил с Samsung соглашение, аналогичное Apple, однако аналитики Deutsche Bank опасаются повторения ситуации.

Операционная прибыль сократилась на 40% из-за:

• роста дополнительных расходов – компания заплатила $310 млн на реализацию плана по сокращению расходов на $1 млрд, о котором компания в январе 2018-го;
• выросли расходы на продвижение и зарплаты.

Кроме того, у компании выросли расходы на обслуживание долга и снизились доходы от инвестиций, в результате чистая прибыль сократилась еще больше, чем операционная - на 60%.

Объем краткосрочной задолженности вырос на 50%. По расчетам РБК Quote, долговая нагрузка Qualcomm самая высокая по сравнению с конкурентами – 5,8 против среднего отношения долг/EBITDA 2,2.

Помимо этого, сохраняются неопределенности с патентами (Qualcomm и Apple подали друг на друга патентные иски в судах США, Европы и Китая), антимонопольное расследование (европейские власти обязали Qualcomm выплатить $1,2 млрд за договоренность с Apple, согласно которой производитель смартфонов отказывался от сотрудничества с другими производителями чипов) и незакрытая сделка по приобретению китайского производителя полупроводников NXP (тормозится властями Китая). Deutsche Bank считает, что пока по этим вопросам не наступит больше ясности, котировки Qualcomm будут меняться в цене в диапазоне последних пары лет ($50-70) и не рекомендуют инвестировать в них (рекомендация «держать»). Аналитики Wells Fargo также считают, что компания оценена «по рынку». В банке отмечают возможности, которые открываются перед Qualcomm с переходом на стандарт связи 5G – спрос на чипы нового поколения, развитие «интернета вещей».