«Магнит» и «Пятерочка» назначили новых гендиректоров. Что будет с акциями

Новым генеральным директором «Магнита» стала Ольга Наумова, которая в середине мая была назначена исполнительным директором ритейлера, а до этого с мая 2013 года по апрель 2018-го возглавляла входящую в X5 Retail Group сеть магазинов «Пятерочка». Контракт с ней заключен на три года.

Предыдущий генеральный директор «Магнита» Хачатур Помбухчан покинул пост по собственному желанию, он также оставит пост председателя правления компании. Помбухчан — человек из команды основателя «Магнита» Сергея Галицкого. До того как тот объявил о продаже принадлежащих ему 29,1% акций ретейлера группе ВТБ и оставил пост генерального директора, Помбухчан занимал должность финансового директора.

Генеральным директором «Пятерочки» стал Сергей Гончаров, перешедший в X5 в марте из «Магнита», где он проработал с 2013 по 2017 годы. В «Магните» Гончаров возглавлял направление «Магнит Косметик» — занимался развитием аптек и магазинов формата дрогери. До назначения гендиректором Гончаров занимал в X5 должность директора по стратегии и M&A.

На конец марта под управлением «Магнита» было 16,6 тыс. магазинов, включая 12,2 тыс. объектов формата «у дома». Под управлением Х5 находилось 11,8 тыс. магазинов сети.

Игроки умеренно негативно отреагировали на новость о назначении Гончарова на должность гендиректора. Акции X5 на Московской бирже почти весь день торговались ниже уровня закрытия предыдущей сессии, к 14:50 мск снижение ускорилось до 1%.

На данный момент инвестиционные компании в целом благосклонны к бумагам X5. Из 17 аналитиков, опрошенных Reuters, 14 рекомендуют покупать акции. Еще трое — держать. Потенциал роста в рамках консенсус-прогноза — 47,3% к цене на момент закрытия торгов 21 июня.

X5 входит в десятку крупнейших продовольственных ретейлеров в Европе и занимает первое место по выручке в России (в 2017 году выручка по МСФО выросла на 25,5% год к году).

Покупательское поведение россиян — один из ключевых внеших факторов влияния на бизнес продовольственных ретейлеров — в ближайшие пару лет должно постепенно улучшаться, полагают аналитики Fitch, которые в начале июня повысили долгосрочные рейтинги ретейлера. По их прогнозам, выручка X5 в ближайшие четыре года продолжит расти, но более медленными темпами, чем в 2017 году под влиянием высокой базы и, возможно, в условиях вероятного сокращения количества новых магазинов по мере того, как проникновение рынка ретейла достигнет уровней, наблюдающихся в странах с развитой экономикой. Рентабельность EBITDA снизится с 7,4% в 2017 году до менее 7% к 2021-му.

Независимая исследовательская компания CFRA, которая рекомендуют держать акции, предупреждает инвесторов о высоком финансовом риске, связанном с ростом задолженности (cоотношение чистого долга к EBITDA в I квартале выросло на 8,2% год к году, до 1,88x), высоком риске усиления волатильности котировок акций и высоком риске снижения ликвидности. В то же время компания позитивно оценивает акции компании, опираясь на мультипликаторы P/E (отношение рыночной стоимости акции к годовой прибыли на акцию), EV/EBITDA (отношение среднего значения стоимости бизнеса к EBITDA), отношение среднего значения стоимости капитализации к выручке, отношение среднего значения капитализации к балансовой стоимости.

Сама Наумова в интервью «Ведомостям» рассказывала, что решила покинуть X5 Retail «из-за расхождений во взглядах на принципы и систему управления с нынешним менеджментом X5, а также из-за отсутствия у него как стратегического видения, так и поддержки реальных проектов развития бизнес-единицы и новых проектов».

Игроки изначально позитивно восприняли новость о переходе Наумовой в «Магнит»: в бытность руководителем «Пятерочки» — флагмана X5 Retail Group — она показала себя эффективным управленцем. Если 2013 году выручка 3,9 тыс. магазинов «Пятерочки» составила 348,4 млрд руб, или 65% от чистой розничной выручки X5, то в 2017-м выручки сети из уже 11,2 тыс. магазинов превысила 1 трлн руб., 77,8% от совокупной выручки розничной группы.

После объявления о назначении Наумовой на должность генерального директора бумаги «Магнита» на 14:50 мск росли на 1% к закрытию предыдущего торгового дня.

В августе Наумовой предстоит представить стратегию развития ретейлера. На данный момент к бумагам «Магнита» инвесткомпании менее благосклонны. Из 12 аналитиков, опрошенных Reuters, пятеро рекомендуют держать бумаги, четверо — покупать (рекомендации отчасти отражают приход Наумовой), трое — продавать. Потенциал роста в рамках консенсус-прогноза — 38% к цене на момент закрытия торгов 21 июня.

Дивиденды за 2017 год, утвержденные на годовом собрании 21 июня (реестр акционеров открыт до 6 июля), навряд ли заметно поддержат котировки акций. Выплаты составят в общей сложности 13,8 млрд руб. из расчета в размере 135,5 руб. на акцию, с невысокой доходностью в 2,9% (для сравнения, у «Детского мира» доходность составляла 4,3%, у «Обуви России» — 2,1%).