ИК «Фридом Финанс»: новая дивидендная политика позитивна для АЛРОСА

Согласно новым правилам, дивиденды теперь будут привязаны к свободному денежному потоку, а не чистой прибыли. От его общего объема на выплаты будут направлять 50%. Утвердить новую дивидендную политику АЛРОСА намерена в сентябре.

«Переход на выплату дивидендов от свободного денежного потока положительно отразится на капитализации компании в долгосрочной перспективе, поскольку инвесторам будет проще прогнозировать величину дивиденда», — говорит эксперт. Выплаты по итогам 2018 года могут оказаться не выше, чем в 2017, ввиду увеличения капитальных расходов, которые по планам руководства вырастут до 31,6 млрд руб. с прошлогодних 26,9 млрд руб. Рост капзатрат связан с необходимостью инвестировать в Верхне-Мунское месторождение, которое должно выйти на проектную мощность, напоминает Безуглов.

Кроме того, дополнительные денежные средства после 2018 года могут потребоваться на восстановление одного из крупнейших рудников компании — «Мир», который обеспечивал 8% добычи АЛРОСА. «Предварительный экономический ущерб от аварии на этом месторождении составил 10,2 млрд руб. Несмотря на то, что рудник был застрахован в СОГАЗ на 10 млрд руб., для его полного восстановления может потребоваться дополнительно не менее 5–7 млрд руб., в то время как работы начнутся не ранее 2020 года в связи с необходимостью проведения многочисленных оценок», — рассуждает аналитик.

«По итогам 2017 года компания рекомендовала направить на дивиденды 38,59 млрд руб., или около 50% чистой прибыли по МСФО, что составляет 5,2 руб. на акцию. При этом, если бы дивиденды рассчитывались по новому правилу и на них было направлено 50% от свободного денежного потока, общая сумма выплат составила бы 36,75 млрд руб., или 5 руб. на акцию. В 2018 году компания ожидает незначительного снижения продаж алмазов до 40 млн карат, однако рост цен на алмазы на 4% с начала текущего года, а также девальвация рубля приведет к тому, что свободный денежный поток по итогам 2018 года составит не менее 75–80 млрд руб. Это предполагает дивидендные выплаты через год на уровне 37,5–40 млрд руб., или 5,4 руб. на акцию, что сопоставимо с показателем текущего года. Если же компания решит направить на данные цели 100% свободного денежного потока, акционеры могут получить 10,8 руб. на акцию, что означает доходность свыше 10% в текущих котировках», — прогнозирует Безуглов. Однако для принятия долгосрочных инвестиционных решений эксперт ИК «Фридом Финанс» рекомендует инвесторам дождаться сентября, когда новая дивидендная политика будет официально утверждена.