Почти догнали Казахстан. За что России повысили кредитный рейтинг

Кредитный рейтинг России достиг инвестиционного уровня по версии всех ведущих мировых агентств. До конца прошлой недели такую оценку давали два международных агентства из трех — S&P и Fitch. Теперь к ним прибавился Moody's, повысивший рейтинг с BB+ до BBB-.

Это нижняя ступень инвестиционного рейтинга. Вместе с Россией на ней находится Венгрия, Румыния и Сан-Марино; чуть выше расположен Казахстан. Если по версии Moody's и S&P Казахстан заслуживает точно такой же оценки, что и Россия, то агентство Fitch поставило Астану на ступень выше, присудив рейтинг BBB. Уровень BBB есть и у Индонезии с Филиппинами — это еще две страны, до которых рейтинг России не дотягивает даже после недавнего повышения.

По просьбе РБК Quote аналитики объяснили, за что России повысили рейтинг, в чем преимущества вложений в Казахстан и Филиппины по сравнению с Россией и сможет ли страна в ближайшие годы претендовать на новое улучшение рейтинга.

Основной критерий, на который ориентируются агентства при выставлении рейтинга — это способность страны обслуживать внешний долг. Иными словами, аналитики подсчитывают, сможет ли государство выплатить все, что задолжало кредиторам, не прибегая к новым займам.

«Повышение рейтинга связано с улучшениями в экономике России — по крайне мере в цифрах, — объяснила заместитель директора информационно-аналитического центра «Альпари» Анна Кокорева. — К примеру, темпы роста ВВП по итогам 2018 года на 2,3% оказались лучше самых оптимистичных прогнозов. В условиях санкций и длительного периода низких цен на нефть правительству удалось сформировать такую экономическую и бюджетную политику, которая позволила перейти от дефицитного бюджета к профицитному и достичь плановых значений по темпам роста ВВП».

Аналитики объяснили рост ВВП бюджетным правилом, налоговой и пенсионной реформой, а также активным субсидированием некоторых отраслей экономики. «Благоприятная для кредиторов России ситуация сформирована двумя факторами: восстановившимися ценами на нефть, и так называемым «бюджетным правилом», согласно которому экспортная выручка стерилизуется в резервы Минфина, ослабляя при этом курс рубля и подавляя импорт. Именно эти два фактора, работая вместе, обеспечили рекордное сальдо торгового баланса и увеличение валютных резервов», — рассказал аналитик финансовой группы «Калита-Финанс» Дмитрий Голубовский.

«Худший сценарий, угрожавший России в 2014 году, не реализовался, — констатировал управляющий партнер Exante Алексей Кириенко. — Мировое сообщество ожидало апокалипсиса, однако его не случилось: российская экономика сумела адаптироваться к санкциям. На сегодняшний день бюджет России хорошо сбалансирован, российский госдолг один из самых низких в мире, он почти полностью покрыт золото-валютными резервами и проблем с его обслуживанием не предвидится».

В методике Moody's, S&P и Fitch ключевую роль играет доля долговых обязательств к ВВП. Оказалось, что по этому параметру Россия занимает место в пятерке лучших — в мире нашлось всего четыре государства с меньшей долговой нагрузкой в расчете на ВВП.

В «Альпари» назвали повышение кредитного рейтинга России своевременным, в «Калита-Финансе» считают, что это можно было сделать раньше. «Показатели российского долга уже некоторое время лучше, чем итальянского, а у Италии рейтинг выше, чем у России. Мне кажется, продолжать держать заниженный рейтинг дольше было бы вредно для репутации Moody’s. Это создавало бы впечатление какой-то особой их предвзятости» — считает Дмитрий Голубовский.

Казахстан лучше для прямых инвестиций, чем Россия, пришли к выводу аналитики, опрошенные РБК Quote. «Там ниже налоги и более дружественная к бизнесу административная среда, чем в России», — рассказал Голубовский.

«Казахстан более предсказуем для иностранного инвестора, в текущей ситуации он более привлекателен, — категоричен Алексей Кириенко. — В отличие от России здесь практически отсутствует риск наступления санкций. Кроме того, Казахстан ориентирован на трансформацию в новую (несырьевую) экономику: страна активно перенимает опыт азиатских стран».

«Четко прослеживается двунаправленность политики Назарбаева: с одной стороны, Казахстан смотрит на Россию, своего крупнейшего торгового партнера, с другой — здесь понимают, что со временем это место займет Китай. Правительство очень плотно взаимодействует с Пекином и налаживает мосты с азиатскими странами, где сосредоточен весь мировой экономический рост», — добавил эксперт.

Еще лучшие перспективы у Филиппин — островного государства в Тихом океане. Все три международных агентства дали этой стране более высокий рейтинг по сравнению с Россией. В «Калита-Финансе» назвали Филиппины страной аутсорсинга японских и американских корпораций.

«Считается, что за исключением самой Японии и Сингапура там достигнута самая высокая культура производства полупроводников и полупроводниковой техники в юго-восточной Азии, — разъяснил Голубовский — Индустриальный сектор дает большую часть ВВП, они экспортируют полупроводники, электронику и автомобили. Кроме этого экспортируют нефть, но сырье не является основой их экономики. Также важной статьей валютных поступлений является экспорт тропических фруктов».

Подобно Японии Филиппины считаются союзником США в тихоокеанском регионе, а это само по себе рассматривается как положительный фактор для международных инвестиций, добавил аналитик. «Правительство страны известно консервативной бюджетной политикой, — рассказал представитель «Калита-Финанса» — 20 лет назад это сослужило им добрую службу: во время азиатского финансового кризиса Филиппины пострадали не так сильно, как их соседи. И это плюс к репутации страны для инвесторов».

Если проранжировать все страны в мире по уровню кредитного рейтинга от ведущих мировых агентств, Россия окажется на 61 месте. 25 позиций у России выигрывает Ботсвана — небольшое государство на юге Африки, граничащее с ЮАР и Намибией.

Подобно России Ботсвана богата природными ресурсами: здесь множество золотых приисков, добычу ведут различные компании. При этом страна избежала «сырьевого проклятия», на которое указывают многие экономисты в отношении России. Большое количество полезных ископаемых не мешает Ботсване строить ответственную экономику, привлекательную для инвесторов.

«Главные богатства страны — алмазы и драгоценные металлы. По стоимости добытых алмазов Ботсвана занимает первое место в мире. Также она экспортирует медь, никель и уголь», — перечислил Дмитрий Голубовский.

«Ботсвана — страна с очень либеральным законодательством. Здесь поощряется приток прямых иностранных инвестиций, — рассказала Анна Кокорева. — Валютный контроль заменен мониторингом, разрешено свободное движение капитала, прибылей, дивидендов, предоставляются таможенные и налоговые льготы, упрощены регистрационные и разрешительные формальности, допускается назначение иностранных управленцев и специалистов на ключевые посты в компаниях с иностранным участием. Отдельно стоит упомянуть о налоговом законодательстве, которое также является достаточно мягким».

В Exante обратили внимание, что алмазодобывающая направленность экономики Ботсваны защищает ее от шоков на нефтяных рынках. Пока экспортеры углеводородов зависят от колеблющихся цен барреля, Ботсвана извлекает выгоду от стабильного спроса на драгоценные металлы.

Во всем мире нашлось всего десять стран, кредитный рейтинг которых находится на максимуме по версии всех трех агентств. Это Канада, Сингапур, Австралия и семь европейских государств. Удивительно, но для США места в десятке на нашлось: S&P присудило Соединенным Штатам уровень AA+ вместо наивысшего AAA. Еще одно исключение из топ-10 — Лихтенштейн. S&P присвоило княжеству максимальный рейтинг, но Moody's и Fitch отказались проводить исследование по этой стране. В результате у Лихтенштейна вообще нет рейтинга от этих агентств.

У России есть небольшой шанс на повышение рейтинга еще на одну степень на горизонте трех лет — но это повышение будет последним, сошлись во мнении аналитики, опрошенные РБК Quote. В «Альпари» допустили изменение прогнозов со стабильного на позитивный.

«Полагаю, если политическая ситуация вокруг России не ухудшится, то есть не будет новых военных конфликтов и новых санкций, то рейтинг России может за три-пять лет вырасти с нынешнего BBB- до BBB+ (по версии S&P). Не выше, — убежден Голубовский. — Сырьевой фундамент российской экономики слишком волатилен, чтобы рейтинг мог вырасти выше, а эффективная диверсификация экспорта кажется невозможной при сохранении уже введенных санкционных ограничений на передачу технологий».

«Проставление рейтинга для бумаг России, к сожалению, всегда связано с политикой, а политика довольна непредсказуема. Скорее всего радикальных изменений не будет — экономика России видится стабильной и слабой», — заключил Алексей Кириенко из Exante.