«Мегафон» резко подорожал. Можно ли на нем еще заработать?

«МегаФон» объявил о делистинге с Лондонской фондовой биржи (LSE). Статус публичной компании больше не является приоритетом, сообщил совет директоров. Он же одобрил программу выкупа: сообщается, «МегаФон» намерен выкупить 128,5 млн обыкновенных акций и глобальных депозитарных расписок (соответствуют 20,8% акций компании).

На этом известии котировки акций «Мегафона» на Московской бирже сегодня взлетели почти на 16%. Росту активности инвесторов способствовала цена сделки ($9,75 за бумагу), которая на 8,3% превышает стоимость акций «МегаФона» на закрытии торгов на LSE 13 июля и на 20,3% выше цены обыкновенных акций на закрытии торгов на Московской бирже в тот же день.

Акции «МегаФона» достигли максимальной цены чуть более 1 тыс. руб. за штуку пять лет назад. После этого бумаги неуклонно дешевели, потеряв к прошлой пятнице 50% и опустившись ниже цены, по которой компания разместила их на бирже в конце 2012 года. Влияние на акции оказывали операционные и финансовые показатели компании, не выдерживающей конкуренции с ведущими операторами «большой четверки», пояснил ситуацию аналитик ГК «Финам» Алексей Коренев. В 2014-2016 годах годовая выручка компании практически оставалась на месте, тогда как ее основной конкурент МТС стабильно наращивал доходы.

Дальнейшие перспективы компании также не радовали инвесторов. По мнению старшего аналитика БКС Сергея Суверова, в последнее время котировки падали из-за новостей об отсутствии дивидендов, высокого размера заявленных капитальных вложений, относительно высокое соотношение долг/EBITDA, говорящее о большой долговой нагрузке, и общеотраслевой негатив от «пакета Яровой».

В последнее время совет директоров одобрял решения, потенциально разрушающие рыночную стоимость бизнеса, напоминает аналитик «Открытие Брокер» Тимур Нигматуллин. Среди них — покупка непрофильных активов, создание совместного предприятия с госучастием без прозрачной стратегии развития и свойственными рисками (в том числе геополитического характера), отказ от выплаты дивидендов.

Расходы компании также увеличит пакет антитеррористических мер — так называемый «закон Яровой». В соответствие с ним российские операторы связи должны хранить аудиозаписи разговоров, всю переписку и другие виды коммуникации своих абонентов и пользователей до шести месяцев. Новый закон потребовал от «МегаФона» дополнительных капиталовложений: в этом году компания планирует потратить на исполнение положений закона 8 млрд руб., а в течение пяти лет в совокупности 40 млрд руб. Правда, другой оператор четверки крупнейших российских сотовых компаний — МТС — оценил пятилетние затраты на «закон Яровой» в 60 млрд руб., что, тем не менее, не намного повлияло на динамику акций компании: за последние пять лет котировки бумаг МТС практически не изменились.

На момент написания статьи акций «МегаФона» стабилизировались на 3% ниже объявленной цены выкупа. Тимур Нигматуллин считает, что и этот уровень еще привлекателен для покупки: с учетом даты завершения выкупа он подразумевает доходность 20% годовых.

В отношении дальнейшего движения цен эксперты отчасти разошлись во мнениях.

Стоимость выкупа представляется весьма выгодной для держателей акций «Мегафона»: объявленная цена выкупа в $9,75 предполагает существенную премию к рынку (20,3% к цене закрытия на последней торговой сессии), а объективных причин для роста стоимости акций вне иных воздействующих факторов не наблюдается, отмечает Алексей Коренев. Это что дает компании возможность за короткие сроки приобрести с рынка значительную долю своих акций. Так что до окончания процедуры выкупа (с 16 июля по 22 августа), стоимость акций вполне естественно установится на уровне объявленной цены выкупа, уверен аналитик.

По мнению, Сергея Суверова, в ближайшие месяц-два акции будут торговаться с небольшим дисконтом к объявленной цене выкупа, а аналитик ГК Forex Club Иван Марчена ожидает, что бумаги «МегаФона» за время действия программы выкупа акций могут прибавить в цене еще около 5%.

В любом случае, решение уйти с рынка для текущего положения дел, вероятнее всего, вполне оправдано, учитывая неясные перспективы с возможным восстановлением стоимости акций. После делистинга на капитализацию компании не будет оказывать давление изменение рыночных цен на ее акции, заключил Алексей Коренев.