Без паники. «Юнипро» вновь сократила квартальную выработку электроэнергии

Генерирующая компания «Юнипро» (входит в энергетический холдинг Uniper) во II квартале сократила выработку электроэнергии на 7,3% год к году, в полугодии — на стлолько же, следует из квартальной операционной отчетности. Выработка снизилась из-за ​простоя генерирующего оборудования в холодном резерве в соответствии с диспетчеризацией системного оператора и в связи с проведением капитальной инспекции энергоблока ПГУ №7 Сургутской ГРЭС-2.

Инвесторам не стоит беспокоиться по поводу 7-процентного снижения выработки. Как объясняет аналитик «ВТБ Капитала» Владимир Скляр, инвесторы в сегмент генерации в процессе принятия инвестиционных решений опираются на два фактора: дивидендная доходность (не должна быть менее 6-7%, у «Юнипро» она 8%) и динамика чистой прибыли.

Основной заработок «Юнипро» приносят продажи мощности по договорам о предоставлении мощности (ДПМ), тогда как выработка электроэнергии минимально сказывается на формировании прибыли и ее влияние как правило краткосрочно.

В среднесрочной перспективе чистая прибыль компании, по мнению Скляра, должна расти. В 2018 году заметного роста хоть и не ожидается — из-за эффекта высокой базы (в 2017 году прибыль была «раздута» с убытка в 2016 году до рекордных 24,5 млрд руб. благодаря страховому возмещению) и в силу слабых операционных результатов, — но в 2019-м он может ускориться.

Основная причина — запланированное на III квартал 2019 года завершение ремонтных работ на третьем энергоблоке Березовской ГРЭС (был введен в эксплуатацию в 2015 году в рамках инвестиционного проекта ДПМ, один из крупнейших в России, в феврале 2016 года на нем произошла крупная авария). Возобновление работы энергоблока должно принести компании 60-70-процентную прибавку к EBITDA за 2019 год.

Рост чистой прибыли может привести к увеличению дивидендов в абсолютном выражении (14 млрд руб), которые компания стабильно выплачивает вне зависимости от финансовых результатов. После возобновления работы энергоблока доходность может вырасти до 17%, что должно поддержать котировки.

Ситуацию омрачает штраф, начисленный ФАС в середине июля за нарушение закона о защите конкуренции (компания затянула аттестацию и тестирование аварийного блока на Березовской ГРЭС из-за чего потребители переплатили 950 млн руб.; штраф, по оценкам Cкляра, составит около 2 млрд руб.), но он не должен стать критичным для компании.

Он рекомендует покупать акции компании на Московской бирже, ожидая их 24-процентного роста к цене закрытия предыдущей основной сессии. Аналогичную рекомендацию дает аналитик «Атона» Александр Корнилов. Профильные аналитики Алексей Рябушко из Sberbank CIB, Сергей Байден из «Ренессанс Капитала» и Алексей Адонин из «Велес Капитала» рекомендуют держать акции.