Без паники. Акции АФК «Система» подешевели из-за риска новых санкций

Американские конгрессмены Илеана Рос-Лейтинен и Марк Уокер предложили ввести санкции против российского миллиардера Владимира Евтушенкова, которому принадлежит АФК «Система». Госдепартамент США подтвердил изучение такой возможности, заявила сегодня Рос-Лейтинен в своем твиттере.

Сразу после этого акции «Системы» начали дешеветь. С начала дня до момента написания заметки падение составило 3%.

Некоторые аналитики решили, что санкции станут причиной серьезных проблем для компании Евтушенкова. Другие эксперты убеждены, что в случае затруднений «Системе» поможет государство.

Санкции затруднят международные проекты «Системы», которых относительно немного, утверждает начальник управления операций на российском фондовом рынке компании «Фридом Финанс» Георгий Ващенко. Доходы компании примерно на 2/3 зависят от МТС, другим значимым сегментом является «Детский Мир».

«Если санкции сделают невозможными или затруднительными операции между МТС и «Системой», то финансовое положение «Системы» обострится. Долг «Системы» — более 230 млрд руб. на конец первого квартала. Продажа пакета в «Детском Мире», о возможности которой недавно менеджмент заявлял, кардинально проблему не решит. Доля компании стоит чуть больше $500 млн», — заявил Ващенко.

Аналитик не исключает, что в случае санкций деньги от продажи «Детского Мира» будут использованы на погашение долга. Тем не менее, продажей активов компания лишь сокращает чистый долг, лишаясь источников для роста в будущем. Поэтому продажа активов — негативный сценарий для «Системы».

«По моему мнению, причин для роста акций «Системы» сейчас не просматривается. Отчетность, которая ожидается в конце лета, принципиально ни на что не повлияет. В акциях, находящихся в свободном обращении, сейчас сосредоточен краткосрочный спекулятивный интерес. Поддержать котировки могла бы новость о господдержке в случае санкций, но нет уверенности в том, что государство захочет поддерживать холдинг», — считает Ващенко.

Слухи о санкциях появились некоторое время назад, акции «Системы» уже подвергались давлению из-за этого, отметил руководитель дирекции по торговле акциями «БКС Глобал Маркетс» Олег Ачкасов. «Тогда информация касалась запроса от законодателей — теперь, пройдя по бюрократической цепочке, дошла до Минфина. Сложно прогнозировать, что будет по факту. Это политика», — говорит Ачкасов.

В случае, если намерения воплотятся в жизнь, для «Системы» и для ее основного акционера это будет существенным ударом: капитализация компании при таком сценарии легко может снизиться на 20-30% или более, считает Ачкасов.

«Полагаю, что обыкновенные акции АФК «Система» могут на такой новости просесть до своего исторического минимума — 5 рублей, но не более. На этом движении вниз их можно покупать, потому что АФК, похоже, вновь может оказаться в фаворе у государства, а в России для ведения такого крупного бизнеса это совершенно необходимое условие», — говорит аналитик «Алор Брокер» Алексей Антонов.

В том, что санкции последуют, Антонов не сомневается. «Тут уже зависит от вашего портфеля и инвестиционной стратегии: готовы ли вы вообще делать ставку на российские компании, попавшие и попадающие под санкции. Считаете ли вы, что санкции временны, или они будут условно «навсегда». Если вы делаете ставку на Россию, то покупать акции АФК вблизи исторических минимумов — это шанс купить дешево на эмоциях остальных инвесторов, и попытаться продать как минимум по 25 рублей, когда произойдет адаптация к этим санкциям», — рассуждает аналитик.

Как показывает опыт секторальных санкций, государство готово активно помогать российским компаниям, попавшим под них. Покупать акции таких структур имеет смысл тем, кто верит в силу государственного бюджета, в способность российской экономики перестроиться и найти новые рынки сбыта для «Русала», «Норникеля», АФК. «С АФК гораздо сложнее, потому что это не сырьевая компания, и «залить» проблему деньгами не получится — нужно будет действительно тонко лоббировать ее интересы за рубежом», — предупреждает Антонов.

Динамика и направление санкционного давления США делают потенциально опасными практически все активы, так или иначе связанные с крупными олигархами из небезызвестного списка, говорит директор по инвестициям ИК «Питер Траст» Михаил Алтынов. «Совет владельцам всех российских акций может быть только один — соблюдать правила риск-менеджмента, не надеяться «на авось», — подытожил Алтынов.