Россия перестала занимать деньги у инвесторов. Облигации никому не нужны?

Государственный долг России на время перестал расти, так как министерство финансов отказалось от проведения аукциона по размещению облигаций федерального займа 22 августа 2018 года. Это решение принято из-за резко возросшей волатильности финансовых рынков и с учетом мнений участников долгового рынка, постоянно участвующих в аукционах ОФЗ, сообщает Минфин.

Судя по всему, под «мнением участников долгового рынка» в Минфине понимают отсутствие спроса по приобретение облигаций. На прошлой неделе ведомство попыталось одолжить у инвесторов 10 млрд руб. под 8,15% годовых. Государственный долг с такой доходностью оказался не нужен покупателям: инвесторы купили облигации только на 5,85 млрд руб.

После стабилизации ситуации на долговом рынке Минфин России возобновит проведение аукционов по размещению ОФЗ на регулярной основе. Следующий аукцион запланирован на 29 августа 2018 года. Всего в третьем квартале плановый объем размещения облигаций федерального займа составляет 450 млрд. руб. по номинальной стоимости.

Сейчас доходности облигаций федерального займа находятся на максимальном уровне с конца 2016 года. По мнению экспертов «Локо-Инвест», наблюдаемый сейчас уровень доходности ОФЗ означает, что либо инвесторы не верят в инфляцию вблизи целевого уровня, предполагая ее отклонение вплоть до 5,5–6,5% (это маловероятно при стагнирующих доходах и подавленном внутреннем спросе), либо это результат неэффективности рынка, обусловленный масштабным сбросом облигаций иностранными инвесторами. Эксперты «Локо-Инвест» считают вторую причину наиболее вероятной.

Угроза введения санкций на российский долг со стороны США — основная причина пониженного спроса на суверенный долг, считают в Нордеа. Аналитики отмечают, что плавный выход иностранных инвесторов с российского рынка продолжается в прежнем темпе, в то время как внутренние инвесторы выступают основными покупателями.

В начале августа в Конгресс США внесли законопроект, ограничивающий возможность покупки облигаций федерального займа (ОФЗ) России. Для инвесторов это стало сигналом к продаже бумаг, так как в случае введения таких санкций иностранные инвесторы не смогут покупать российские долговые бумаги, выпущенные после фактической даты принятия закона.

На этой неделе тема американских санкций вновь будет на первом плане. Центральным событием станут итоги слушаний в банковской комитете и комитете по иностранным делам США, отмечают в Альфа-банке. По мнению экспертов, итоги данных слушаний определят ожидания инвесторов относительно утверждения законопроекта, который накладывает ограничения на покупку новых выпусков ОФЗ и санкции против российских государственных компаний.

В августе доходность ОФЗ выросла на 80-100 б.п., а курс рубля упал почти на 7%. По мнению аналитиков «Райффайзен Капитал», реакция инвесторов сейчас чересчур эмоциональна, но стабилизации ситуации эксперты ждут только ближе к середине сентября при появлении более точных деталей проекта санкций США против России.

По оценкам аналитиков «ВТБ Капитала», в результате недавнего снижения цены сравнительная стоимость ОФЗ «выправилась» по отношению к облигациям других развивающихся стран. С фундаментальной точки зрения выпуски со сроком обращения 5–10 лет интересны для покупки, особенно если предложение на первичном рынке ОФЗ останется ограниченным, заключили в «ВТБ Капитале».

В Промсвязьбанке не исключают, что стабилизация курса рубля и высокая реальная доходность облигаций федерального займа в ближайшее время могут способствовать активизации покупателей ОФЗ.