У «Транснефти» упала прибыль. Имеет ли смысл держать акции?

Чистая прибыль «Транснефти» за первое полугодие 2018 года снизилась на 19% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Выручка выросла на 5%, следует из отчета компании по МФСО.

«Транснефти» принадлежат все трубопроводы, по которым качают сырую нефть в России. Это естественная монополия, которая доставляет нефть от производителей покупателям: через трубопроводы «Транснефти» проходит 90% добываемой в стране нефти.

В силу опережающего роста операционных расходов (+14,5% год к году) EBITDA компании снизилась на 3,5%. Это произошло главным образом за счет роста расходов на новые объекты и снижения доходов от прочих видов деятельности. Доналоговая прибыль «Транснефти» сократилась на 20%.

Привилегированные акции компании на Московской бирже завершили торги вторника, 28 августа, снижением на 1,2%. С начала года бумаги подешевели на 15,2%.

Профильные аналитики, опрошенные Thompson Reuters, в большинстве своем рекомендуют отказаться от покупки акций. Трое из семи аналитиков советуют держать бумаги, двое — продавать.

Консенсус-рекомендация — держать с целевой ценой 184,4 тыс. руб. за бумагу, что предусматривает рост на 24,6% к уровню закрытия торгов 27 августа. По мнению аналитиков «ВТБ Капитала», акциям будет сложно пойти в рост из-за намерения компании понизить коэффициент дивидендных выплат до 25% чистой прибыли по МСФО.

«Наш базовый прогноз, основанный на дивидендной политике «Транснефти» в этом году (50% скорректированной чистой прибыли по МСФО), предполагает выплату 69 млрд руб. ($1 млрд) по итогам 2018 года и дивиденды в размере 9,6 тыс. руб. за штуку за ближайшие 12 месяцев. На наш взгляд, снижение коэффициента дивидендных выплат до 25% негативно отразится на оценке акций компании», — пишет «ВТБ Капитал» в своем обзоре.

Еще одна нейтрально-отрицательная новость — низкая вероятность конвертации привилегированных акций в обыкновенные в обозримой перспективе. По словам президента компании Николая Токарева, действующие санкции могут осложнить этот процесс.

«Некоторых инвесторов, которые могли покупать акции в расчете на какие-то изменения в корпоративной сфере, эта новость может разочаровать. Возможно, именно отсутствие прогресса в этом направлении послужило причиной довольно сильного отставания акций «Транснефти» от рынка (с начала года — более чем на 19% относительно индекса)», — уверены аналитики «ВТБ Капитала».