«Россети» потратили ₽23 млрд на содержание дочерних компаний

Компания «Россети», российский монополист в сфере передачи электроэнергии, признала, что за прошлый год израсходовала 23 млрд руб. на финансирование своих дочерних структур. Об этом рассказали руководители «Россетей» на телефонной конференции, которая была посвящена выходу финансовой отчетности компании по МСФО.

До конца года монополист потратит еще 11 млрд руб. на докапитализацию «МРСК Северного Кавказа». Всего у компаний 14 «дочек», из которых как минимум пять — проблемные: это «МРСК Северного Кавказа», «Кубаньэнерго», «Янтарьэнерго», «МРСК Сибири» и «Ленэнерго». По данным топ-менеджмента «Россетей», в 2016-2018 годах на оказание финансовой поддержки таким «дочкам» было потрачено 28 млрд руб.

С начала года акции «Россетей» подешевели на 19%. После публикации финансовой отчетности и признаний руководства о расходах акции упали еще на 1,3%. Профильные аналитики инвестиционных компаний «Ренессанс Капитал», «ВТБ Капитал», БКС, Sberbank CIB и «Атон» ожидают в ближайший год двузначного снижения котировок обыкновенных акций к текущей цене и единогласно рекомендуют продавать бумаги.

Существенные траты не помешали «Россетям» заявить о росте прибыли на 9,1% по итогам полугодия. За тот же срок выручка увеличилась на 11%. Основной источник дохода «Россетей» — передача электроэнергии, на эту статью приходится 85% выручки российского монополиста. По итогам первого полугодия параметр увеличился на 8,9%.

Компания смогла нарастить выручку благодаря индексации тарифов, росту потребления по ряду дочерних компаний и изменению учета нагрузочных потерь в выручке.

Выручка от технологического присоединения к сетям снизилась на 31%. Снижение связано с графиком оказания услуг по заявками потребителей «Ленэнерго» и «ФСК ЕЭС». Операционные расходы «Россетей» выросли на 17% по сравнению с первым полугодием 2017 года.

В условиях опережающих темпов роста операционных расходов EBITDA увеличилась на 5,2%. Чистый денежный поток от операционной деятельности вырос на 17% год к году. Чистый долг с конца года снизился на 1,9%.

Инвестиционная привлекательность российских сетевых компаний почти полностью определяется дивидендными выплатами, утверждают аналитики. «Россети» направляют на дивиденды 50% от чистой прибыли, из которой предварительно вычитаются довольно крупные суммы на нужды дочерних компаний.

За последние три-четыре года доходность по дивидендам не превышала 4%, указал аналитик «ВТБ Капитала» Владимир Скляр. В 2017 году компания и вовсе их не выплатила по формальной причине в виде «бумажного» годового чистого убытка по РСБУ.

Перспективы роста дивидендов в обозримой перспективе низкие, поскольку денежные вливания в дочерние компании останутся значительными, считают Скляр, Корначев и Рябушко.

«У входящего в состав «Россетей» бизнеса МРСК больше рисков, чем у основной «дочки», ФСК ЕЭС. Во-первых, у распределительных сетевых компаний выше доля платежей за электроэнергию от конечных потребителей. Во-вторых, у них выше риски, связанные с взиманием платежей. В-третьих, они сильнее зависят от перекрестного субсидирования. Кроме того, у МРСК есть контракты, которые обязывают их присоединять потребителей к сети, даже если расходы, которые несет компания, выше, чем плата пользователей за это присоединение», — объяснили Корначев и Рябушко.

Инвестиционная программа «Россетей» на 2016-2020 годы превышает 1,2 трлн руб. Это эквивалентно 200 млрд руб. в год; по данным менеджмента, инвестиции на 2018 и последующие годы будут превышать 250-275 млрд руб. в год. По мнению Скляра, большие капитальные затраты не смогут предотвратить устаревание сетей и необходимые в этой связи дополнительные расходы.

В ходе телефонной конференции руководство компании сообщило, что направит на дивиденды в 2018 году 5 млрд руб. Эта сумма учитывает уже выплаченные дивиденды за I квартал в 2,5 млрд руб., которые фактически представляют собой дивиденды за 2017 год. Это означает, что до конца года будет выплачено еще 2,5 млрд руб., что предусматривает доходность 1,7% по обыкновенным акциям и около 3,2% по привилегированным. У той же ФСК ЕЭС доходность за весь год близка к 11%.

«Россети» ожидают, что чистая прибыль компании по МСФО по итогам года составит 147 млрд руб. (+7,3% год к году).