О важности деталей. Как Discovery не удалось впечатлить инвесторов

Телекоммуникационная компания Discovery опубликовала финансовые результаты за квартал, закончившийся 31 марта 2019 года. Ключевые финансовые показатели оказались не хуже прогнозных значений. Рынок отреагировал ростом котировок, который, почти сразу, сменился их обвалом. Инвесторы не оценили некоторые моменты успеха компании.

Чистая прибыль первого квартала, приходящаяся на акционеров Discovery, составила $384 млн долларов по сравнению с убытком в размере $8 млн годом ранее. Как сказано в пресс-релизе к отчетности компании, получение чистой прибыли стало результатом более высоких операционных результатов, в основном обусловленных интеграцией Scripps Networks и, в меньшей степени, доходов от инвестиций в акционерный капитал. Прибыль на одну акцию увеличилась до $0,53 против убытка на одну акцию в размере $0,01 в первом квартале 2018 года.

Свободный денежный поток в первом квартале 2019 года увеличился до $498 млн, главным образом за счет роста денежного потока от операционной деятельности до $542 млн, в то время как капитальные затраты в размере $44 млн остались на прошлогоднем уровне. Денежный поток от операционной деятельности увеличился, главным образом, благодаря влиянию Scripps Networks на весь квартал.

Выручка компании выросла на 17,3% по сравнению с первым кварталом 2018 года и составила $2,7 млрд. Скорректированный операционный доход до вычета износа и амортизации (Скорректированная OIBDA) в первом квартале составил $1,2 млрд, что на 63% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Без учета влияния колебаний валютных курсов скорректированный показатель OIBDA увеличился на 67%.

Выручка подразделения по вещанию в США US Networks за первый квартал 2019 года увеличилась на 49% до $1,8 млрд по сравнению с первым кварталом 2018 года. Доходы этого сегмента от рекламы составили $1 млрд против $627 млн в прошлом году (+63%). Дистрибуция принесла US Networks $697 млн, что больше прошлогоднего дохода от дистрибуции на 35,6%. Доходы от дистрибуции увеличились в основном в связи с увеличением договорных ставок и дополнительных опций, в то время как в марте 2019 года общее число подписчиков распределенных сетей было на 1% ниже, чем в марте 2018 года. Операционные расходы в США увеличились на 32,4% до $691 млн. Скорректированный показатель OIBDA US Networks увеличился от года к году на 62,7% до $1 млн.

Выручка международного сегмента International Networks за первый квартал 2019 года снизилась на 13% до $952 млн по сравнению с первым кварталом предыдущего года. Снижение доходов от рекламы было обусловлено главным образом влиянием Зимних Олимпийских игр в 2018 году. Доходы от дистрибуции увеличились, главным образом, из-за более высоких цен в Латинской Америке, роста цен, подписчиков и более высоких доходов от цифровых подписок в Европе, что частично компенсировалось снижением в Азии, главным образом из-за дополнительных доходов в цифровом лицензировании в предыдущем году. Прочие доходы сократились в основном из-за влияния сублицензирования Олимпийских игр в первом квартале 2018 года.

Операционные расходы International Networks сократились от года к году на 23,7% до $733 млн, тоже во многом благодаря влиянию прошлогодних расходов, связанных с Олимпийскими играми.

Скорректированный показатель OIBDA International Networks вырос на 60% до $219 млн.

В сегменте «Прочие» произошло значительное снижение выручки и скорректированной OIBDA за первый квартал 2019 года, главным образом из-за продажи бизнеса в сфере образования.

«В первом квартале мы положили крепкое начало 2019 год, продолжая подкреплять человеческую страсть их любимыми брендами в тех жанрах, которые собирают аудиторию по всему миру», — сказал президент и главный исполнительный директор Discovery Давид Заслав в пресс-релизе к отчетности. «Мы являемся многопрофильной медийной компанией, и у нас есть правильная стратегия, активы, бренды и управленческая команда, необходимые для увеличения акционерной стоимости» — заверил акционеров Давид Заслав

Сразу после публикации отчетности, в которой были заметны получение прибыли и рост выручки и OIBDA, а также соответствие их ожиданиям, акции Discovery за несколько минут подорожали на 2,7%. Но буквально еще через несколько минут, котировки рухнули и акции оказались дешевле на 6% чем до начала торгов. Дело в том, что инвесторы не оценили то, что улучшение финансовых показателей произошло главным образом за счет влияния от приобретения Scripps Networks. При сопоставлении показателей на формальной комбинированной основе, исключая влияние колебаний валютных курсов и учитывая эффект приобретений и реализаций, общие доходы компании снизились на 5%. Аналогичным образом, при комбинированном сопоставлении, прирост показателя OIBDA равен 21%, против роста на 63%, согласно отчетности. Кроме того, инвесторам придется впоследствии придется столкнуться с прекращением поступления части доходов после продажи образовательного бизнеса и с влиянием неблагоприятных разниц валютных курсов, которые проявятся только в следующих отчетностях.

Согласно консенсус-прогнозу терминала Eikon Refinitiv, потенциал роста котировок акций Discovery от текущих уровней, составляет 18,52%, а целевая цена акции ожидается на уровне $34,68. Из 24 аналитиков, опрошенных Refinitiv, 12 рекомендуют покупать акции, 11 советуют продолжать их держать, а один аналитик рекомендует продавать их.