ПИК вырос на 482% за 6 лет. Помогла господдержка ипотеки и реновация
![ПИК вырос на 482% за 6 лет. Помогла господдержка ипотеки и реновация](https://s0.rbk.ru/v6_top_pics/resized/1200xH/media/img/4/92/755954855818924.jpg)
Стоимость бумаг на 25 июня 2014 года: ₽78,1 за акцию
Стоимость сейчас: ₽454,7 за акцию
Динамика: 482,2%
Причина роста: разумное расширение бизнеса, программа льготного кредитования ипотеки, сильный рост выручки и прибыли, хорошая маржинальность
Перспективы: акциям компании поможет поддержка государства через программу реновации и поддержку ипотеки, рост интереса инвесторов к недвижимости и дивидендам компании. Насторожить могут слухи и критика в отношении ПИК
Группа ПИК — крупнейшая российская девелоперская компания. Она возникла в 1994 году и сперва называлась «Первая Ипотечная Компания» (ПИК). Застройщик работает в девяти районах России, но более 90% проектов реализуется в Москве и Московской области.
ПИК занимается строительством крупных жилых комплексов — домов и всей необходимой инфраструктуры: школ, детских садов и поликлиник. Подразделение «ПИК-Индустрия» создает панельное жилье — начиная с производства железобетонных конструкций и других элементов и заканчивая самим строительством. С 2008 года группа ПИК включена в перечень системообразующих предприятий российской экономики.
Президентом и контролирующим акционером группы ПИК с долей 59,33% является бывший сенатор от Пермского края Сергей Гордеев. Еще 23,05% акций принадлежит банку ВТБ. 17,62% находится в свободном обращении.
С 2013 года глобальные депозитарные расписки (ГДР) ПИК торгуются на Мосбирже. До 2017 года в течение десяти лет ГДР компании также обращались на Лондонской фондовой бирже.
![](https://s0.rbk.ru/v6_top_pics/resized/1200xH/media/img/7/54/755957188622547.png)
Акции группы ПИК принесли приличный доход инвесторам за последние шесть лет. За это время бумаги компании подорожали более чем на 480%.
Такая динамика акций в большой степени связана с разумной стратегией ПИК по слияниям и поглощениям. С 2001 по 2007 год застройщик приобрел ряд компаний, которые легли в основу бизнеса по строительству панельного жилья «ПИК-Индустрия».
В 2016 году ПИК поглотил одного из ближайших конкурентов — «Мортон» и тем самым расширил свое присутствие в Московском регионе — одном из самых инвестиционно-привлекательных в России. Все это позволило группе компаний в 2017 году поставить рекорд по строительству жилья — 2,06 млн кв. м.
![](https://s0.rbk.ru/v6_top_pics/resized/1200xH/media/img/9/33/755957188650339.png)
В результате выручка ПИК за последние пять лет выросла в 5,5 раза. Компания сумела в 30 раз увеличить чистую прибыль — с ₽1,5 млрд до ₽45,1 млрд. Подкупает в компании также самая высокая маржинальность по EBITDA в секторе — 21,4% против 16,6% у ЛСР и 8,5% у группы «Эталон».
Портфель проектов ПИК высоко диверсифицирован — у компании на счету как коммерческая, так и социальная недвижимость. Поэтому стабильность денежных поступлений не зависит от какого-либо одного проекта. Это также играет в плюс компании.
Немного настораживает значительный рост задолженности компании в 2019 году. Но он объясняется тем, что компании пришлось брать кредиты в банке из-за того, что новый закон запретил застройщикам брать деньги напрямую у покупателей. Кроме того, выросший чистый долг в значительной степени компенсируется возросшими доходами.
![](https://s0.rbk.ru/v6_top_pics/resized/1200xH/media/img/2/36/755957188738362.png)
Во втором квартале ПИК лучше прошла острую фазу кризиса, чем другие компании сектора. Продажи за три месяца просели всего на 9,7% по сравнению с тем же периодом прошлого года. За то же время группа «Эталон» потеряла 38%, а ЛСР — 18%.
Лучшие, чем у других застройщиков, результаты ПИК во многом связаны с ипотекой. Это объясняется тем, что стратегия компании ориентирована на средний класс, который приобретает жилье по большей части через ипотеку, рассказал главный аналитик «Алор Брокера» Алексей Антонов. Доля ипотечных сделок в общем объеме продаж группы за второй квартал выросла до 76%.
![](https://s0.rbk.ru/v6_top_pics/resized/1200xH/media/img/4/46/755957188717464.png)
Реновация. «Компания является прямым бенефициаром текущей масштабной перестройки столицы», — говорит инвестиционный стратег «Алор Брокера» Павел Веревкин.
По итогам 2018 года группа ПИК получила 42% всех подрядов Фонда реновации Москвы, заключив контракты на проектирование и строительство домов для переселения москвичей на ₽40 млрд.
Льготная ипотека. Программа субсидирования ставок по ипотечным кредитам, выступает логичным драйвером для роста ПИК, так как стимулирует потребительский спрос, считает Веревкин.
Сейчас можно взять льготную ипотеку со ставкой до 6,5% против 7,4% в среднем по рынку. В конце июня эта программа стала доступна большему числу жителей России — правительство расширило ее на более дорогое жилье — с ₽8 до ₽12 млн в Москве и Санкт-Петербурге и с ₽3 до ₽6 млн в регионах.
Понижение ставки ЦБ. В пятницу, 24 июля, Банк России понизил ключевую ставку еще на 0,25%, до 4,25%. Как правило, вслед за ЦБ ставки по кредитам (в частности, по ипотеке) понижают коммерческие банки. Это делает ипотеку доступнее.
Интерес инвесторов. Понижение ключевой ставки также ведет к снижению процентов по депозитам в банках. Многие россияне, разочаровавшись в банковских вкладах, ищут альтернативные пути вложения свободных средств. Один из них — в недвижимость.
Дивиденды. В 2017 году группа ПИК приняла новую дивидендную политику, по которой обязалась дважды в год выплачивать акционерам не менее 30% чистого потока денежных средств от операционной деятельности (OCF) по МСФО.
Прежде компания выплачивала дивиденды только один раз — в ноябре 2014 года (₽4,16 на акцию). После двухлетнего перерыва акционеры получили по ₽22,71 на акцию в 2018 и 2019 годах.
Ожидается, что в 2020 году ПИК выплатит владельцам акций такую же сумму. В сравнении с текущей ценой акций это даст доходность около 5%, что привлечет инвесторов, применяющих дивидендную стратегию.
![](https://s0.rbk.ru/v6_top_pics/resized/1200xH/media/img/4/02/755954856253024.jpg)
Затормозить рост результатов и акций ПИК может дальнейшее падение реальных доходов населения из-за карантинных мер, связанных с пандемией. Тогда покупать недвижимость населению будет не на что даже с учетом льготной ипотеки.
«Акции компании имеют хороший потенциал для дальнейшего роста, считает управляющий партнер Exante Алексей Кириенко. — Компания мягко отреагировала на COVID-кризис: если в марте котировки упали до ₽353 по сравнению с ₽441 в феврале, то на днях они установили исторический рекорд в ₽461. К тому же коэффициент P/E у компании — менее 7, то есть котировки обеспечены прибылью и им есть куда расти».
![](https://s0.rbk.ru/v6_top_pics/resized/1200xH/media/img/6/47/755957188693476.png)
Другого мнения придерживаются в «Алор Брокере». «В целом рекомендовать срочно покупать бумаги ПИК мы бы не стали, предпосылок к резкому росту у компании не наблюдается», — считает аналитик Алексей Антонов. Эксперт объясняет это снижением спроса из-за карантинных мер. Из-за локдауна в стране выросло число безработных и снизился уровень доходов.
Однако Антонов отмечает, что поддержка государства обеспечивает стабильность компании. Он ожидает, что акции ПИК будут торговаться в диапазоне ₽445–461 за бумагу и советует держать их, но лишь в небольшом соотношении к другим бумагам отрасли.
![](https://s0.rbk.ru/v6_top_pics/resized/1200xH/media/img/8/27/755957188669278.png)
Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»
Материалы к статье