«Система» и РКИФ продали «Детский мир». Что это значит для инвестора
Эксперты считают, что АФК «Система» решила воспользоваться высокой ценой на акции, и советуют миноритарным акционерам не беспокоиться
(Фото: Андрей Гордеев / Ведомости / ТАСС)
АФК «Система» и Российско-китайский инвестиционный фонд (РКИФ) продали принадлежавший им 25%-ный пакет акций «Детского мира» плюс одну акцию. После этого «Детский мир» стал первой российской компанией, 100% акций которой находятся в свободном обращении на бирже.
В сообщении АФК «Система» говорится, что цена продажи одной акции составила ₽112. Это на 0,8% ниже цены закрытия торгов на Мосбирже 1 сентября. К тому моменту котировки «Детского мира» достигли ₽112,96 за акцию.
АФК «Система» выставила 184 750 001 существующих акций «Детского мира» на продажу во вторник вечером 1 сентября. Представитель «Системы» Сергей Копытов рассказал, что книга заявок была закрыта в течение ночи. В качестве покупателей в основном выступили международные инвестиционные фонды из Великобритании и США.
В целом оба акционера заработают ₽20,96 млрд. Компания Владимира Евтушенкова за свой пакет размером 20,38% получит почти ₽16,9 млрд, а РКИФ за 4,62%-ную долю — ₽3,8 млрд.
Инвесторы негативно отреагировали на новость. Акции «Детского мира» на 15:48 мск снижались на 1,32%, а котировки АФК «Система» к тому же моменту упали на 1,79%.
АФК «Система» объявила о своем намерении продать контрольный пакет «Детского мира» еще в 2018 году. Тогда основной владелец «Системы» Владимир Евтушенков сообщил о трех претендентах на компанию. Но сделка сорвалась, так как АФК «Система» не устроило их ценовое предложение.
Однако уже в ноябре 2019 года АФК «Система» и РКИФ в рамках SPO продали 23,7% «Детского мира». В июне 2020 года на продажу пошло еще 16% компании. А продавцы выручили совместно ₽10,95 млрд, в том числе АФК «Система» — ₽8,9 млрд.
«Это вопрос бизнеса, — прокомментировал продажу акций руководитель аналитического департамента AMarkets Артем Деев. — АФК «Система» в данный момент хочет получить прибыль, так как момент для продажи акций подходящий. «Детский мир» показал хорошие результаты первого полугодия, стоимость акций сравнительно высока, а сам ретейлер — привлекательный актив для инвесторов».
«Акционеры, возможно, предполагают, что рост «Детского мира» на пике и пора продать его акции. Действительно, если до 2018 года темпы роста выручки превышали 20%, то затем они начали сокращаться», — сказал начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке инвестиционной компании «Фридом Финанс» Георгий Ващенко.
Средства от продажи акций ретейлера АФК «Система» планирует направить на погашение долговых обязательств. На 31 марта чистый долг корпорации составил ₽623 млрд.
(Фото: Вячеслав Прокофьев / ТАСС)
«Для долгосрочных инвесторов такая ситуация создает пространство для сомнений в устойчивости бизнеса, — рассуждает управляющий партнер Exante Алексей Кириенко. — Однако вполне может оказаться, что это просто стремление АФК «Система» и РКИФ капитализировать прибыль от выросших цен на акции за счет аномального спроса со стороны розничных инвесторов».
Бывшие акционеры, возможно, решили усилить фокус на сектор высоких технологий. Это соответствует духу времени, но не говорит о фундаментальных проблемах «Детского мира», успокоил эксперт.
Между тем «Детский мир» своевременно переориентировался на онлайн-формат, рассказал Кириенко. Кроме того, ретейлер проводит экспансию в смежных нишах. В частности, он занялся товарами для детского спорта, а также для животных. «Это вписывается в концепцию экосистемы с широкой линейкой продукции, которая призвана составить конкуренцию Wildberries или OZON», — заключил Кириенко.
«То, что темпы роста бизнеса замедлились, не ухудшает среднесрочную оценку, так как фактор замедления роста уже учтен. «Детский мир» не перегружен долгом, и сейчас это самая рентабельная компания в сегменте непродовольственного ретейла», — сообщил Георгий Ващенко.
В первом полугодии выручка ретейлера выросла на 7,1% к аналогичному периоду 2019 года, cоставив ₽59,9 млрд. Прибыль за то же время снизилась на 49,7% — до ₽1,1 млрд.
Эксперт не видит причин для беспокойства миноритариев. «Есть шанс, что стратегический инвестор захочет выкупить акции и предложит хорошую цену. Наш целевой уровень на 12 месяцев составляет ₽145, так что если сценарий прихода стратегического игрока реализуется, то ему придется заплатить порядка 30% премии к рынку, чтобы большинство инвесторов согласилось продать акции», — сказал эксперт.
Несколько иного мнения придерживается исполнительный директор Klopenko Group Дмитрий Иванов. «Это хороший инвестпроект для АФК «Системы», но совершенно неочевидная перспектива для миноритариев «Детского мира». Все-таки в нашей стране туманным представляется будущее корпораций без конкретных и конечных бенефициаров. Так что сейчас весь вопрос в том, кто будет контролировать эту компанию», — отметил он.
В краткосрочном периоде это может дать передышку в недавнем импульсе снижения котировок «Детского мира», полагает Алексей Кириенко. Акции ретейлера 28 августа начали падать от рекордных уровней свыше ₽125.
«На торгах в среду утром котировки «Детского мира» опустились к ₽112 — цене продажи своих долей «Системой» и РКИФ. Краткосрочно у спекулянтов более нет повода тянуть котировки к более низким уровням», — сказал аналитик. Долгосрочно акции компании выглядят интересными, добавил он.
«Мы продолжаем считать «Детский мир» перспективным активом, который достаточно хорошо справляется с кризисом. Но после продажи акций усиливается неопределенность в подходе компании к начислению дивидендов, — предупредила аналитик группы группы компаний «Финам» Наталья Малых. — Раньше присутствие АФК «Система» в капитале «Детского мира» было своего рода гарантией направления 100% прибыли на дивиденды, и оценка инвестиционного кейса во многом строилась на дивидендах».
Больше интересных историй и новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»
Материалы к статье
Валентина Гаврикова