Обвал рубля из-за геополитики и второй волны COVID: причины и прогнозы

Падение рубля продолжалось четыре торговые сессии подряд — за это время национальная валюта ослабла более чем на 3%. На торгах во вторник, 29 сентября, курс доллара пробивал отметку ₽79, почти вплотную приближаясь к ₽80 (дневной максимум — ₽79,975), а евро рос выше ₽93. В последний раз европейская валюта торговалась дороже больше четырех лет назад, 21 января 2016 года, а американская — в конце марта, накануне введения режима самоизоляции из-за пандемии.

Но падение сегодня остановилось после словесных интервенций российского Центробанка: регулятор напомнил о намерении с 1 октября увеличить продажи валюты на рынке. К регулярным операциям (сейчас в рамках бюджетного правила на рынке реализуется валюты примерно на ₽2,5 млрд) ЦБ добавит валюту, полученную в рамках сделки по продаже Сбербанка правительству за ₽2,14 трлн.

Дополнительные продажи ежедневным объемом ₽2,9 млрд, которые продлятся до 30 декабря, должны поддержать слабеющий рубль, считают аналитики. Всего регулятор реализует до конца года ₽185,4 млрд. ЦБ уже продавал валюту от сделки со Сбербанком (суммарно более чем на ₽500 млрд) в период повышенной волатильности на рынке весной этого года — на фоне пандемии и обвала цен на нефть ниже $25 за баррель.

К середине дня рубль отыграл все утреннее падение: по состоянию на 16:20 мск доллар торгуется на уровне ₽78,85 (на 23 коп. дешевле, чем на закрытии накануне), а евро — ₽92,27 (+1 коп.). По состоянию на 22:35 мск доллар торговался на уровне ₽78,9, евро — около ₽92,7.

«ЦБ напомнил, что с первого октября он выходит на рынок продажи валюты, которая осталась у него после взаимозачета от сделки по продажи акций Сбербанка Минфину и отложенных покупок ранее. Это всего ₽185 млрд, но эти суммы важны с точки зрения возможной балансировки рынка», — сказал «РБК Инвестициям» начальник дилингового центра Металлинвестбанка Сергей Романчук.

• Угроза второй волны коронавируса. По данным университета Джона Хопкинса, количество заболевших COVID-19 во всем мире приблизилось к 34 млн, умерших — превысило 1,1 млн. Темпы прироста инфицированных остаются высокими: 28 сентября было выявлено 280,6 тыс. новых случаев заражений коронавирусом. В России ситуация ухудшается: количество новых заражений второй день подряд превышает отметку в 8 тыс. человек, в Москве и Подмосковье возвращена часть ограничений. Инвесторы опасаются, что вторая волна коронавируса помешает восстановлению мировой экономики, и уходят из валют развивающихся стран в валюты развитых стран.
• Санкционная риторика. На рубль давят геополитические факторы: в частности, ситуация вокруг отравления политика Алексея Навального и протесты в Белоруссии. 17 сентября Европарламент принял резолюцию об ужесточении санкций в отношении России, в том числе о прекращении строительства газопровода «Северный поток — 2». А 25 сентября группа американских сенаторов предложила ввести санкции против российских официальных лиц в связи с отравлением Навального: речь идет о заморозке активов и запрете на въезд в США. Хотя никаких решений по санкциям нет, подобные заявления создают негативный фон на валютном рынке.
• Выборы президента США. Еще один важный геополитический фактор для рубля, по мнению экспертов, — возможная победа на американских выборах демократа Джо Байдена. Кандидат от демократической партии неоднократно обещал последствия для России за вмешательство в выборы. В случае введения санкций новой администрацией они могут спровоцировать отток нерезидентов из ОФЗ и, как следствие, падение курса рубля. По данным последних опросов, проведенных университетом Маркетта и Квиннипэкским университетом, Байден опережает Трампа на 10 п. п. по стране.
• Обострение конфликта в Нагорном Карабахе. В минувшие выходные на границе Армении и Азербайджана начались бои с использованием тяжелых вооружений. Россия потенциально может быть вовлечена в конфликт: в Армении находятся российские военные базы. По мнению Сергея Романчука, фактор потенциальной или частичной вовлеченности в военные действия пугает инвесторов и дает рублю дополнительный дисконт.
• Низкая ключевая ставка. На рубль также давит ключевая ставка ЦБ РФ, которая находится на историческом минимуме в 4,25%. Как отметил генеральный директор ИК «Иволга Капитал» Андрей Хохрин, это сделало непривлекательными для нерезидентов ряд стратегий заработка на российском госдолге. У иностранных инвесторов заметно снизился стимул покупать российскую валюту для приобретения ОФЗ, а ряд текущих держателей долга начали от него избавляться, создавая дополнительный навес продаж рубля, заключил эксперт.
• Дивиденды Сбербанка. 25 сентября крупнейший банк страны утвердил выплату рекордных для российского рынка дивидендов. На вознаграждение акционерам Сбербанк впервые направит 50% чистой прибыли за прошлый год, или ₽422,4 млрд. По словам главы Сбербанка Германа Грефа, доля нерезидентов среди акционеров банка составляет около 40% — до 5 октября они получат около ₽169 млрд, или свыше $2 млрд. Это еще один фактор давления на российскую валюту — конвертация такого объема рублей в иностранную валюту потенциально может спровоцировать новое падение курса.

Наблюдающиеся тенденции наводят на мысли, что в ближайшее время рубль может еще ослабнуть — вплоть до ₽80–85 за доллар, то есть примерно на 10% от текущего курса, полагает Андрей Хохрин из ИК «Иволга Капитал». Но эксперт не думает, что рубль будет дешевым долго. «Фундаментально российская валюта по-прежнему недооценена, а происходящее сейчас на рынке только сильнее уводит рубль от справедливых значений. Оценка активов развивающихся стран и рубля отчасти обусловлена психологией, которая в скором времени может поменяться. Пока же нам придется мириться с происходящим и адаптироваться на краткосрочном периоде к слабой национальной валюте», — заключает он.

«Думаю, что мы уже близки к нижним границам курса рубля, — говорит главный экономист BCS Global Markets Владимир Тихомиров. — На рубль давит общая ситуация на мировых рынках: все валюты падают относительно доллара, но основная часть падения рубля уже позади».

По его словам, сейчас инвесторы, наиболее чувствительно реагирующие на повышение рисков, выводят свои вложения с развивающихся рынков. Но этот процесс недолог — как правило, он занимает от одной до двух-трех недель, после чего наступает момент стабилизации. А с учетом фундаментальных показателей рубль должен был стать намного сильнее, чем сейчас, уверен эксперт.

Сергей Романчук ожидает укрепления рубля до ₽70–75 за доллар к концу года. По его мнению, сейчас геополитические факторы и санкционные риски дают рублю дисконт в районе ₽5–7 от текущего курса. «И в том случае, когда эти факторы перестанут действовать, даже если просто поменяется направление ветра на мировом рынке и мы увидим волну продажи доллара и заходов в доходные валюты, — это может довольно сильно укрепить рубль ближе к его фундаментально обоснованным значениям», — сказал он «РБК Инвестициям».

Но если будет реализовываться плохой сценарий, в дело вступит Центральный банк, уверен Романчук: «У ЦБ есть весь инструментарий, чтобы не допустить финансовой нестабильности. Его золотовалютные резервы колоссальны. Я имею в виду, что все иностранцы вместе, например, в российских гособлигациях держат около $40 млрд, что совсем немного по отношению к $590 млрд золотовалютных резервов».

Опрошенные «РБК Инвестициями» эксперты считают, что паниковать не стоит, поскольку в дальнейшем рубль ждет укрепление.

Сергей Романчук посоветовал соблюдать спокойствие и не бросаться закупать валюту в ожидании дальнейшего падения рубля. По его словам, технические показатели сегодня указали на возможность разворота. Рубль не дошел до ₽80 за доллар и был нарушен тренд курса рубля вниз, сказал он.

«В перспективе до конца года, я думаю, будет лучше, чем сейчас. Поэтому психовать и скупать сейчас доллары я смысла большого не вижу», — согласна с ним финансовый советник Наталья Смирнова.