ЦБ оставил ключевую ставку без изменений на уровне 4,25%

Совет директоров Банка России оставил ключевую процентную ставку без изменений — на рекордно низком уровне 4,25%, говорится в сообщении регулятора. Такого решения ожидали все 26 экспертов, опрошенных Reuters. Также на высокую вероятность сохранения ставки указывал консенсус-прогноз Bloomberg и опрошенные РБК эксперты.

В пресс-релизе по итогам заседания ЦБ объяснил свой шаг:

• ростом цен, который наблюдался в декабре и январе;
• высокими инфляционными ожиданиями населения;
• снижением дезифляционных рисков.

«Восстановление спроса происходит быстрее и носит более устойчивый характер, чем ожидалось ранее, — пояснил ЦБ в пресс-релизе. — При этом сохраняются ограничения со стороны предложения, что продолжает оказывать повышательное давление на цены».

В документе также отметили, что росту цен на финансовых и товарных рынках способствуют ускоряющиеся темпы вакцинации, а также ожидания дополнительных мер бюджетной поддержки в отдельных странах.

В ЦБ полагают, что определяющим фактором для среднесрочной динамики инфляции будет «масштаб отклонения российской экономики от потенциала, в частности в потребительском секторе экономики».

«Сохраняется неопределенность относительно долгосрочных структурных последствий пандемии коронавируса для российской и мировой экономики, в частности масштаба снижения потенциала российской экономики. Значимое влияние на потенциал глобального роста также могут оказывать геополитические факторы, в том числе обострение торговых противоречий», — говорится в документе.

ЦБ также сообщил, что в дальнейшем будет определять сроки и темпы возврата к нейтральной денежно-кредитной политике. В предыдущем релизе он говорил, что будет оценивать наличие потенциала дополнительного снижения ключевой ставки.

Курс рубля снижался в первой половине дня пятницы, однако в основном из-за негатива на рынке нефти и металлов, а также укрепления доллара. Что касается ставки, то участники рынка уже заложили в котировках национальной валюты ожидания того, что показатель сохранится без изменений, считает главный аналитик компании «Алор Брокер» Алексей Антонов.

Директор по инвестициям компании «Локо-Инвест» Дмитрий Полевой также уверен, что решение ЦБ по ставке никак не повлияет на динамику российской валюты. «Более значимыми драйверами для рубля останутся глобальный фон и риски санкций», — написал он.

Экономист по России и СНГ в «Ренессанс Капитале» Софья Донец полагает, что Банк России приступит к нормализации денежно-кредитной политики уже на заседании 11 июня 2021 года. По ее прогнозу, ключевая ставка к концу текущего года достигнет 5,5%. Экономист отметила, что начиная с апреля регулятор начнет ужесточать риторику, несмотря на сохраняющиеся трудности с коронавирусом и неопределенность в отношении внешней политики.

«Риторика регулятора становится менее мягкой, поскольку сохраняется инфляционное давление, движимое ростом цен не только на продукты питания, но и на непродовольственные товары. Мы не видим существенного потенциала для дезинфляции и полагаем, что ЦБ, скорее всего, вернется к осторожной докризисной тактике по мере того, как экономика адаптируется к посткарантинной реальности», — пояснила эксперт свой прогноз.

Главный экономист BCS Global Markets Владимир Тихомиров предположил, что ЦБ может повысить ставку самое раннее на заседании 23 апреля, так как к этому времени станет ясна дальнейшая динамика инфляции. Однако эксперт считает, что в марте годовая инфляция начнет снижаться после роста в январе до 5,2%. При этом в апреле-мае снижение ускорится. Все вместе это «позволит ЦБ избежать шагов по повышению ставки», которая «останется неизменной на уровне 4,25%» в течение всего 2021 года, ожидает Тихомиров.

По расчетам директора по инвестициям «Локо-Инвест» Дмитрия Полевого, инфляция достигнет пика в 5,3–5,4% в феврале, а затем замедлится до 3,4–3,6% в 2021 году и 2,8–3% в первом квартале 2022-го. После этого показатель восстановится до 3,5% в 2022-м и 4% в 2023 году.

«В этом сценарии для удержания реальной ставки от снижения может потребоваться ее повышение до 4,50% во втором-третьем кварталах 2022 года», — спрогнозировал эксперт.

Условий для снижения ставки сейчас недостаточно, считает начальник управления операций на российском рынке инвесткомпании «Фридом Финанс» Георгий Ващенко. Он считает, что, несмотря на большой запас рублевой ликвидности, дополнительное смягчение монетарных условий принесет больше вреда, чем пользы. Инфляция подскочила до 5,2% в годовом выражении, а инфляционные ожидания держатся выше 10%. Доходность десятилетних ОФЗ на 1,5 п.п. выше инфляции, что, учитывая риски, снижает интерес к ним, обрисовал эксперт текущую ситуацию.

«Снижение ставки только усилило бы отток нерезидентов из ОФЗ и ослабило рубль. Условия для смягчения если и созреют, то не ранее чем во втором квартале, по мере приближения инфляции к таргетированному значению 4,5%», — сделал вывод Ващенко.

Начальник отдела глобальных исследований «Открытие Брокер» Михаил Шульгин полагает, что вероятность дальнейшего снижения ключевой ставки остается.

«В отсутствие интенсивного роста цен на продовольствие на мировых рынках и при стабильном курсе рубля инфляция может опуститься до уровня 3,5% по итогам 2021 года — существенно ниже целевого уровня Банка России и темпов инфляции по итогам января (5,2%). В случае если динамика инфляции будет развиваться в соответствии с этим прогнозом, Банк России может возобновить снижение ключевой ставки», — написал эксперт в комментарии.