«Жесткий сценарий отправит доллар к ₽80». Эксперты о риске новых санкций

США и Великобритания обдумывают дополнительные санкции против России за применение химического оружия. При этом ограничения могут коснуться как крупных российских бизнесменов, так и госдолга России, сообщил Bloomberg со ссылкой на источники.

Вечером 4 марта эта новость отправила котировки пары доллар/рубль к отметке ₽74,98 (22:43 мск), хотя тремя часами ранее американская валюта тестировала минимумы в районе ₽73,35 (19:45 мск) — инвесторы отыгрывали решение ОПЕК+ не увеличивать добычу нефти в апреле.

На намерение Запада распространить санкции на российский госдолг негативно отреагировали и ОФЗ. В пятницу, 5 марта, индекс RGBI, который отслеживает цены облигаций федерального займа, падал на 0,6% — впервые за неделю и максимально с середины февраля. Цена шестилетних ОФЗ на 15:00 мск падала на 0,68% (доходность росла до 6,38%), десятилетние облигации дешевели на 0,53% (доходность росла до 6,72%).

К новым санкциям Вашингтон и Лондон могут прибегнуть, если Россия «продолжит препятствовать» расследованию отравления оппозиционера Алексея Навального. При этом США в случае введения ограничительных мер против крупных бизнесменов могут воспользоваться «законом Магнитского». Этот закон разрешает президенту США вводить персональные санкции за нарушения прав человека или коррупцию, пишет Bloomberg.

Источники Bloomberg также сообщили, что США рассмотрят санкции против суверенного долга России, если страна «снова совершит серьезное нарушение международного запрета на химическое оружие». Такое решение может быть принято при условии координации мер с европейскими властями.

Эксперты, опрошенные «РБК Инвестициями», полагают, что вероятность введения санкций против российского госдолга мала. «Я по-прежнему рассматриваю введение таких болезненных санкций — в том числе в отношении госдолга — как довольно низкую. То есть примерно в 30%», — сказал главный экономист BCS Global Markets Владимир Тихомиров. Аналогичное мнение высказал и портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Евгений Жорнист.

«Эффект от такого рода санкций будет направлен не только на Россию, но и на держателей российского госдолга, на иностранные компании и инвесторов, которые могут очень сильно пострадать», — отметил Тихомиров. «Стоимость этого долга сильно упадет, потому что многие инвесторы будут вынуждены его продавать. Поэтому, скорее всего, как ни странно, это будет поддержкой России, так как позволит Минфину выкупать этот долг по низкой цене», — добавил эксперт.

«Если фантазировать и предположить, что санкции на госдолг все же введут, то степень их влияния [на ОФЗ и рубль], безусловно, зависит от того, какие именно будут санкции», — предположил Евгений Жорнист.

Эксперт выделил четыре варианта развития событий.

• Запрет на покупку долга на первичном размещении (евро или рубли). «Это не окажет серьезного влияния. В этом случае иностранным участникам можно будет покупать в том числе и новый долг, но на вторичном рынке», — написал эксперт.
• Запрет на покупку нового долга (как на первичном, так и на вторичном рынке). «В этом случае со временем на рынке долга появятся две кривые — для всех и для нерезидентов, которым можно будет покупать только старый долг. Причем в выигрыше с точки зрения доходностей окажутся локальные участники. Старый долг будет постепенно погашаться и сокращаться, он станет редким и поэтому дорогим».
• Еще более жесткий вариант — запрет на покупку всего долга. «Тут тоже будут разнонаправленные факторы. С одной стороны — негатив, и стоит продать, с другой — продать можно, а вот купить снова уже нет. И многие будут удерживать долг, не желая его продавать».
• Самый жесткий вариант — это принуждение к продаже всего, что есть. Жорнист отметил, что в этом случае «будет очевидно сильное негативное влияние». Однако эксперт обратил внимание, что зависимость экономики России от внешнего финансирования сейчас невысока: доля нерезидентов в госдолге упала до 23,4%.

По мнению главного экономиста Альфа-банка Наталии Орловой, даже если введут более жесткие санкции против старого российского госдолга, это «ничего особо не изменит».

Такое решение вызовет рост доходности ОФЗ, но рост доходности сейчас и так происходит из-за нервозности на рынке облигаций США, а также из-за того, что ЦБ России стал уже предупреждать о вероятном повышении ставки до конца текущего года. «Поэтому это будет фактор, который впишется в рыночную траекторию», — отметила эксперт.

Сейчас цены вобрали в себя много негатива — инфляционные опасения в мире, рост доходностей американских гособлигаций, рост инфляции в России, окончание цикла снижения ставки и ожидания более скорой нормализации ДКП, а также опасения введений санкций. «В том случае, если этот негатив будет постепенно уходить, мы можем увидеть как рост цен на облигации, так и укрепление рубля», — заключил он.

Реакция валютного рынка

На валютном рынке «реакция [на меры против нового госдолга] может быть, но краткосрочная, — предположила Наталия Орлова. «Риски санкций (не этих конкретно, а вообще риски некоторых санкционных действий) в рынок уже заложены», — считает она.

Если будет сценарий санкций на вложения в уже имеющиеся выпуски ОФЗ, тогда курс доллара двинется в диапазон ₽75–80 за доллар. В этом случае лучше быть в долларах, чтобы на этом заработать. Возможность других санкций (на новые ОФЗ) уже отыграна рынком, предупредила эксперт.

По мнению Владимира Тихомирова, рубль будет оставаться в диапазоне ₽73–75 за доллар, несмотря на то что российская валюта сильно недооценена при текущих ценах на нефть ($68 за баррель). Эксперт не ждет введения жестких санкций и, соответственно, сильного ослабления рубля. С другой стороны, он полагает, что сильного позитивного влияния на рубль не окажет и рост цен на нефть, «потому что любое движение в сторону укрепления рубля инвесторы будут воспринимать как момент для покупки доллара и продажи рублей».

Все это «отнюдь не означает, что дискуссии на тему возможности введения такого рода санкций не будут продолжаться. Потому что последние годы показывают, что угроза введения санкций более эффективна в плане давления на рынок, на ограничение инвестиционных потоков в Россию, на поведение инвесторов в отношении российских активов, чем санкции как таковые», — рассказал Тихомиров «РБК Инвестициям». Эти дискуссии не позволят серьезно снизить геополитический риск в стоимости и рубля и российских активов, заключил эксперт.