Как геополитика будет влиять на курс рубля в ближайшие месяцы

Доллар на Московской бирже упал на 88 копеек по сравнению с закрытием торгов 21 апреля и на 17:10 мск торговался на уровне ₽75,74. Евро за то же время подешевел более чем на рубль, до ₽91,06.

Российская валюта начала резко укрепляться после приказа министра обороны Сергея Шойгу начать с 23 апреля отвод воинских частей из Южного и Западного военных округов в пункты постоянной дислокации в связи с завершением проверки войск. Эта новость заметно снизила геополитические риски — с конца марта Киев и западные страны указывали, что Россия стягивает войска к границам Украины. Отвод войск положительно повлиял на российские активы — укрепился не только рубль, но и фондовый рынок: индекс РТС поднимался выше 1500 пунктов впервые с середины марта, индекс Мосбиржи обновил исторический максимум выше 3600 пунктов.

Апрель оказался богат на политические новости, которые оказывали «прямое и сильное влияние на курс рубля», отметил главный экономист BCS Global Markets Владимир Тихомиров. Эксперт подчеркнул, что в сложившейся ситуации именно политические, а не экономические факторы в определяющей степени влияют на формирование валютного курса, став причиной повышенной волатильности российской валюты.

Против рубля играли нарастание напряженности в Донбассе, растущий риск военного столкновения в этом регионе и ожидания новых, более жестких санкций США против России, а именно — запрет финансовым учреждениям США доступа на вторичный рынок рублевых облигаций.

Основным фактором поддержки стала новость, что санкции со стороны США оказались мягче, чем предполагалось, — власти США запретили американцам покупать ОФЗ лишь на первичном рынке. Интерес инвесторов к рублю также рос на фоне того, что президент США Джо Байден предложил российскому президенту личную встречу, а Владимир Путин во время ежегодного обращения к Федеральному собранию сообщил, что Россия хочет иметь добрые отношения со всеми участниками международного общения.

«Ситуация выглядит так, что вряд ли стоит ожидать, что геополитическая премия уйдет в ближайшие недели или месяцы и рубль резко укрепится, полагает Сергей Романчук. — Хотя исключать ничего нельзя — в принципе, в отсутствие новостей рубль двигается примерно со всем рынком — но глобально ситуация остается напряженной».

Премия остается из-за неопределенности в развитии отношений между Россией и США, Европой и другими странами. По словам эксперта, помог бы позитивный прогресс по ситуации с Алексеем Навальным (который продолжает голодовку в тюрьме с 31 марта), но пока опасность для его здоровья остается.

По оценке главного экономиста «Ренессанс Капитала» по России и СНГ Софьи Донец, сейчас рубль недооценен к своей справедливой стоимости на 7–10%, и именно это — санкционная премия.

«Трудно определить отдельный check point, который можно пройти и после которого будет спокойнее, — рассуждает экономист. — Есть некоторые факторы, которые могут растянуть эту напряженность не на недели, а на месяцы». К примеру:

• со стороны США — это то, что Россия сейчас не единственная проблема, с которой должна работать администрация Байдена. Поэтому здесь можно не увидеть быстрых решений;
• со стороны России — это фактор думских выборов в сентябре, который так или иначе может усложнить принятие многих внутренних и внешних решений и при прочих равных будет поддерживать несколько более жесткую внешнюю риторику Кремля.

Владимир Тихомиров из BCS Global Markets считает, что «низшая точка» в ситуации с санкциями пройдена на прошлой неделе. «С каждым новым раундом введения санкций поле для маневра Вашингтона сокращается, что все очевиднее ставит вопрос о том, насколько далеко готовы пойти обе стороны в отстаивании своих интересов», — пояснил он.

Эксперты ITI Capital считают, что основная проблема для рубля — это отсутствие ясности с путями улучшения геополитической ситуации в восточных районах Украины. «Из последних заявлений российских официальных лиц напрашивается вывод о вероятном сохранении напряженности на российско-украинском направлении в ближайшие недели и месяцы, по крайней мере до тех пор, пока ситуация с потенциальным членством Украины в НАТО не получит прояснения», — считают в инвесткомпании.

«Ренессанс Капитал» пересмотрел средний прогноз по курсу доллара на 2021 год с ₽69,5 до ₽74 за доллар. Прогноз на конец года изменился с ₽68 до ₽70,5 за доллар. Оба случая предусматривают нефть на уровне $65 за баррель.

Софья Донец полагает, что «во втором полугодии какие-то точки над i будут расставлены», что поможет рублю укрепиться. «На конфронтацию, наверное, страны все-таки не пойдут. Все решения отгремят, и рынок начнет устаканиваться и приближаться к тому, что заложено в текущем счете при сохранении высокой нефти», — сказала она.

По мнению Владимира Тихомирова, в случае расширения контактов России и США, включая подготовку двустороннего саммита, рубль уже в апреле может укрепиться до уровней ₽70–73. «Хотя при таком сценарии главную роль должно сыграть снижение геополитических рисков, немаловажное значение также будет иметь и ситуация на рынке нефти: рост нефтяных котировок в последние дни увеличивает потенциал и для роста курса рубля», — написал он в обзоре.

Директор по инвестициям компании «Локо-Инвест» Дмитрий Полевой считает, что риск расширения санкций на российский госдолг со стороны США в ближайшее время вряд ли исполнится, поскольку Вашингтон заинтересован в проведении двустороннего саммита с Россией. Это допускает возврат рубля в диапазон ₽75–73 за доллар.

Но в среднесрочной и долгосрочной перспективе риск расширения санкций может негативно повлиять на российские активы из-за сокращения прямых и портфельных инвестиций в страну и более высокий отток капитала, предупредил эксперт. А это не позволит рублю резко и устойчиво укрепиться.