Фонды США ставят против S&P 500. Как избежать убытков частному инвестору

Вопреки тому, что фондовые индексы штурмуют новые максимумы, известные финансовые менеджеры видят все меньше инвестиционных возможностей. Судя по сделкам крупнейших фондов США, раскрытым на прошлой неделе, легенды Уолл-стрит начали готовиться к коррекции на фондовых рынках.

По результатам второго квартала крупнейший хедж-фонд мира Bridgewater Associates, созданный американским инвестором Рэем Далио, почти вдвое сократил свою позицию в фонде SPDR S&P 500 ETF Trust, который отслеживает акции индекса широкого рынка США S&P 500. Доля этого инструмента в портфеле фонда сократилась за квартал с 10,97% до 5,42%.

Одновременно с этим Далио увеличил позиции в защитных секторах, таких как финансовый, потребительский, здравоохранение и производство товаров длительного пользования. Bridgewater Associates купил бумаги Coca-Cola (2,565 млн), торговой сети Walmart (1,631 млн), производителей потребительских товаров Procter & Gamble (1,534 млн) и Johnson & Johnson (1,113 млн). Также хедж-фонд купил ETF на акции развивающихся рынков iShares MSCI Emerging Index Fund (1,764 млн).

Эксперты БКС отмечали, что такая ребалансировка портфеля может говорить о подготовке Bridgewater Associates к коррекции на фондовом рынке. Сейчас сектор товаров первой необходимости занимает самую крупную долю в портфеле фонда — 26,4%, а бумаги здравоохранения выросли до 15,7%. Аналитики указывали на то, что в последний раз схожее распределение активов наблюдалось в 2006–2007 годах, непосредственно перед обвалом 2008 года.

Хежд-фонды в течение первых четырех дней прошлой недели продавали акции самыми быстрыми темпами за четыре месяца. При этом короткие позиции опережали покупки в соотношении 10 к 1, свидетельствуют данные Goldman Sachs и Morgan Stanley.

Холдинг Уоррена Баффета Berkshire Hathaway во втором квартале больше продавал, чем покупал активы — чистые продажи составили $1 млрд. «Оракул из Омахи» частично продал акции автопроизводителя General Motors, которые держал около девяти лет, а также сократил позиции в биотехнологических компаниях, акции которых покупал в течение прошлого пандемийного года.

При этом Berkshire Hathaway увеличила долю в сети супермаркетов Kroger, купив 10,7 млн бумаг, также были добавлены акции страхового брокера Aon (300 тыс.) и ретейлера Restoration Hardware. Новой бумагой в портфеле стала американская фармацевтическая компания Organon — 1,55 млн акций на $46,9 млн.

Также против рынка ставит легендарный инвестор Майкл Бьюрри, который предсказал ипотечный крах 2008 года. Согласно документации, поданной в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC), фонд под его управлением — Scion Asset Management — купил пут-опционов (контрактов на продажу) на ETF-фонд iShares, в который входят казначейские облигации со сроком погашения свыше 20 лет (тикер TLT), почти на $108 млн. Опционы принесут прибыль, если этот ETF упадет по мере роста доходности казначейских облигаций и, соответственно, снижения их цены.

Стратег Morgan Stanley Мэтью Хорнбах также рекомендовал делать ставки против 10-летних казначейских облигаций. В инвестбанке ожидают, что доходность к концу года составит 1,8% по сравнению с текущей в 1,3%, а ФРС объявит о снижении объемов выкупа активов в декабре. Также играть на понижение против облигаций советуют в Citigroup. Эксперты считают, что текущая макроэкономическая ситуация предполагает рост доходности по 10-летним казначейским облигациям.

Говоря о причинах, по которым инвесторы готовятся к снижению рынков, нужно отметить ежегодный симпозиум в Джексон-Хоуле 26–28 августа. На пятницу, 27 августа, запланировано выступление председателя ФРС Джерома Пауэлла, в ходе которого, как ожидается, он раскроет детали перехода к ужесточению денежно-кредитной политики.

Аналитики Goldman Sachs считают, что о начале сворачивания программы скупки облигаций Федрезерв объявит только в ноябре. Эксперты увеличили вероятность этого события с 25% до 45% и предположили, что снижение объема выкупа активов составит $15 млрд: на $10 млрд сократятся покупки казначейских облигаций США и на $5 млрд — ипотечных ценных бумаг.

Кирилл Комаров, руководитель департамента инвестиционной аналитики «Тинькофф Инвестиций»: «На наш взгляд, можно уменьшить доли наиболее рискованных акций в портфеле, особенно если это убыточные компании с агрессивной моделью роста, а также зафиксировать прибыли по сырьевым секторам — нефтегаз и металлы рискуют скорректироваться больше других отраслей. Золото в текущей фазе бизнес-цикла не выглядит интересным активом. А вот увеличение доли облигаций в портфеле никогда не будет лишним. В сегменте высокодоходных бондов на рынке есть много неплохих идей с приемлемой доходностью. Ждать падения в деньгах (кеше), надеясь на «черных лебедей», наш взгляд, не лучший вариант».

Алексей Корнилов, ведущий аналитик по международным рынкам «Открытие Брокер», рекомендует: придерживаться стратегической аллокации портфеля, которая по определению оптимальна для инвестора, но ее можно «подруливать» или немного корректировать, исходя из складывающейся ситуации на рынке. Например, уменьшая долю в акциях и увеличивая долю менее рискованных активов. Он отмечает, что самое правильное, что может сделать долгосрочный инвестор, — «принимать во внимание ситуацию на рынке и реагировать на нее, но без резких метаний из рынка и обратно в рынок, которые неизбежно совершаются под влиянием эмоций, а значит, могут навредить результату».

Михаил Степанян, старший аналитик «Фридом Финанс»: «Мы полагаем, что на текущий момент нет оснований говорить о предстоящем обвале рынков, однако рынок может столкнуться с краткосрочным давлением при условии жесткой риторики председателя ФРС во время саммита в Джексон-Хоуле. В целом мы рекомендуем следующее: избегать акций эмитентов с крайне высокими мультипликаторами, которые наиболее уязвимы к ужесточению денежно-кредитной политики, делать ставку на диверсифицированный инвестиционный портфель, балансировать портфель позициями в акциях «стоимости» и акциях индекса малой капитализации».