Стратегия «собаки Доу»: что это и поможет ли инвестору обыграть рынок

Старейший индекс фондового рынка Dow Jones Industrial Average — эталон для отслеживания динамики крупнейших компаний США. За последние 10 лет он вырос на 65,95%, или на 5,13% в год в среднем, а с начала 2021 года прибавил более чем 10%. Индекс охватывает 30 крупнейших компаний США.

Многие инвесторы изобретают сложные стратегии или даже полностью копируют состав индекса в портфеле, чтобы получить такую же стабильную доходность. В то же время, акции компаний из этого индекса лежат в основе одной из самых простых стратегий на Уолл-стрит.

Стратегия «собаки Доу» («Dogs of the Dow») впервые была рассмотрена финансовым менеджером Майклом О'Хиггинсом, который утверждал, что с помощью нее любой инвестор с $5 тыс. сможет превзойти доходность профессионалов. Она получила известность после выхода его книги «Превосходя Доу» («Beating the Dow») в 1991 году.

Суть стратегии — в начале года приобрести 10 акций с наиболее высокой дивидендной доходностью при минимальной рыночной стоимости из индекса Dow Jones за последний год и держать следующие 12 месяцев, распределив их с одинаковой долей в портфеле. О'Хиггинс предполагал, что такие бумаги недооценены и в будущем продемонстрируют рост. В конце года портфель нужно ребалансировать.

Основная идея «собак Доу» строится на предпосылке, что чем ниже рыночная стоимость акций, тем выше их дивидендная доходность. Например, если дивиденд акций Coca-Cola при цене $46 составляет $1,6 на акцию, то дивидендная доходность бумаги равна 3,48%. Но если цена вырастет до $60 при условии, что величина дивиденда на акцию останется без изменений, то дивидендная доходность снизится до 2,67%. И если какие-то бумаги из индекса стоят дешево и не показывают хорошей динамики в этом году, значит, следует ждать их значительный рост в следующем.

О'Хиггинс предложил еще одну стратегию, которую назвал «щенки Доу» (или «маленькие собаки Доу»). Единственное отличие — количество выбранных акций: если в «собаках Доу» вам необходимо выбрать 10 акций из индекса, то для «щенков» нужно отобрать 5 бумаг с самой низкой ценой закрытия из уже выбранных 10. Однако условие, по которому необходимо удерживать дивидендные акции в течение года, остается прежним.

Поскольку состав «собак Доу» обновляется ежегодно, то его общая доходность отражает совокупные показатели разных компаний. За последние 10 лет лишь две компании из индекса Dow Jones каждый год входили в список «собак» и ни разу его не покинули — Verizon и Pfizer. Однако последняя не вошла в состав портфеля на 2021 год, сделав телекоммуникационную компанию единоличным «ветераном».

Фармацевтическая корпорация Merck не попала в список лишь в 2020 году, а нефтяная компания Chevron отсутствовала дважды — в 2012 и 2013 году. Лишь по разу состав «собак» в разные годы пополнили компании Microsoft, Hewlett Packard, Walmart и Home Depot. В этом году впервые стала «собакой» биофармацевтическая компания Amgen.

Как и у любой инвестиционной или торговой стратегии, у «собак Доу» есть нюансы и недостатки. Например, некоторые дешевые акции могут быть таковыми из-за слабости бизнеса эмитентов, которые теоретически не смогут поддерживать выплаты и в итоге вылетят из состава Dow Jones.

Так произошло с акциями General Electric, которая была исключена из состава Dow Jones в 2018 году из-за резкого снижения курса акций и, соответственно, доли в индексе. В том же году компания в последний раз была среди «собак», и ее доходность оказалась самой низкой среди остальных, опустившись на 55,6%, а ее квартальные дивиденды существенно сократились — с $0,96 на акцию в середине 2018 года до $0,08 к его концу.

Стратегия не подразумевает получение сверхдохода. Приобретая акции компаний, входящих в индекс Dow Jones, вы вкладываете деньги в устойчивый бизнес с высокой капитализацией, поэтому ждать резких колебаний рыночных цен не стоит. Однако недостаток в виде консервативности стратегии одновременно является и ее преимуществом. Например, известный своим консерватизмом в инвестициях Уоррен Баффет добился большего успеха, чем многие спекулянты с Уолл-стрит, которые пытались извлечь большие и быстрые прибыли из рискованных вложений.

Возможно, именно поэтому в портфеле Berkshire Hathaway под управлением «оракула из Омахи» находятся 4 «собаки» 2021 года. По данным Whale Wisdom, акции Coca-Cola занимают 7,38% от общего веса портфеля холдинга и являются четвертым по объему активом холдинга. На бумаги Verizon и Merck & Co приходится 3,04% и 0,24% соответственно. В портфеле также осталось 23,1 млн бумаг (0,83% от портфеля) нефтедобытчика Chevron.

Существенной проблемой для стратегии может оказаться рост инфляции. В таких условиях высокие дивиденды компаний могут проигрывать росту ставок по депозитам, которого следует ожидать при увеличении процентной ставки.

При этом стоит учитывать, что акции дивидендных компаний обычно не отличаются бурным ростом котировок. Некоторые вовсе ежегодно падают, потому что основной доход акционеры получают за счет дивидендов.

Одним из фундаментальных принципов данной стратегии является распределение «акций-собак» в равных долях. Однако это предполагает больший капитал, ведь цены акций различаются, и чтобы сохранить равные доли для каждой бумаги, необходимо ориентироваться на их количество.

Например, текущая стоимость одной акции Amgen равна $212. Чтобы бумаги Coca-Cola и Cisco имели аналогичный вес в портфеле, необходимо приобрести еще 4 акции каждой компании. В связи с этим долю каждой акции необходимо пересчитывать и покупать дополнительные бумаги, что вызывает определенные сложности. Но если найти примерно одинаковое соотношение бумаг, то сумма вложений составит около $4,5 — $5 тыс.