Половина членов ФРС спрогнозировала подъем ставок уже в следующем году

По итогам двухдневного сентябрьского заседания ФРС США базовая ставка осталась без изменений, на околонулевом уровне (0–0,25%). Американский регулятор не стал сокращать объем скупки активов в рамках политики количественного смягчения — ФРС продолжит покупать на рынке казначейские и ипотечные облигации на $120 млрд ежемесячно за счет эмиссии долларов. В заявлении ФРС указывается, что, поскольку экономика продемонстрировала определенные успехи в улучшении показателей по занятости и инфляции, уже скоро регулятор может перейти к сокращению темпов покупок активов.

В то же время половина руководства ФРС США (9 из 18 членов комитета по открытым рынкам) указали на то, что ожидают первого поднятия ставок уже в 2022 году. Медианный прогноз предполагает, что в следующем году ставка будет на уровне 0,3%, а в 2023-м — 1%. Ранее речь шла о первом росте ставки только в 2023 году.

Американские индексы ускорили свой рост после выхода позитивных новостей о сохранении программы выкупа активов на прежнем уровне. На 21:17 мск фондовые рынки достигли внутридневных максимумов — индекс Dow Jones вырос до 34440,42 пункта (1,53%), S&P 500 — до 4416,75 пункта (1,43%), NASDAQ Composite — 14915,12 пункта (1,38%).

На пресс-конференции председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что о сворачивании программы QE может быть объявлено уже на ноябрьском заседании. Он также отметил, что если экономика продолжит развиваться в том же темпе, то завершение сворачивания придется на середину следующего года. После этих слов индексы растеряли весь рост, набранный после публикации пресс-релиза ФРС.

По прогнозу членов FOMC, рост ВВП США в текущем году составит лишь 5,9%, тогда как в июне прогноз был на уровне 7%. Прогнозы по росту в 2022 и 2023 годах, наоборот, были улучшены — 3,8% и 2,5% соответственно против прошлых ожиданий в 3,3% и 2,4%. На конец года регулятор ожидает инфляцию в 4,2%, хотя в июне прогноз был на уровне 3,4%.

Согласно данным опроса CNBC, 14 из 32 участников рынка ожидали, что ФРС объявит о сокращении объема выкупа активов в ноябре, а само сворачивание начнется в декабре. Ожидалось, что ФРС будет ежемесячно сокращать покупки на $15 млрд.

В понедельник, 20 сентября, в Morgan Stanley рассказали про два сценария, которые могут реализоваться в среднесрочной перспективе. В первом сценарии при сворачивании поддержки со стороны ФРС индекс S&P 500 может потерять 10%, во втором при замедлении темпов роста экономики и падения прибылей компаний рынок может упасть на 20%.

В начале пандемии ФРС экстренно снизила ставку до 0–0,25% и объявила, что будет неограниченно поддерживать рынки ликвидностью через программу количественного смягчения (quantitative easing, QE), выкупая активы «в том объеме, в котором это будет необходимо». Сейчас объем выкупа ФРС на открытом рынке казначейских и ипотечных облигаций составляет $120 млрд в месяц. Сворачивание программы означает сокращение потока ликвидности на рынок, что было одним из основных факторов роста американских индексов во время пандемии.

К середине августа индекс S&P 500 вырос на 100% с минимумов марта 2020 года. Для этого ему понадобилось всего 354 дня — это самое быстрое восстановления индекса S&P 500 со времен Второй мировой войны. Как отмечает CNBC, в среднем рынкам требуется более 1000 торговых дней, чтобы вырасти в два раза ото дна. К тому же c 4 ноября прошлого года до 17 сентября текущего индекс прошел без коррекции в 5%, которая все же случилась на этой неделе. Всего рынок рос без 5%-ного отката 219 дней.

Изначально инвесторы предполагали, что Джером Пауэлл объявит о начале сворачивания стимулов в рамках ежегодного симпозиума ФРС в Джексон-Хоуле. Однако тогда глава ФРС лишь отметил, что «было бы уместно начать снижать темпы покупки активов в этом году», так как экономика достигла той точки, когда она больше не нуждается в существующих объемах поддержки со стороны Федрезерва.

Несколько лет назад сворачивание программы количественного смягчения привело к просадке фондового рынка. В декабре 2013 года ФРС, которая до этого ежемесячно выкупала активы на $85 млрд, объявила, что с января 2014 года начнет снижать сумму ежемесячного выкупа на $10 млрд и в октябре программа QE будет закрыта. После этого в январе 2014 года максимальная просадка S&P 500 составила 5%, а в октябре — 10%. Согласно данным инвестиционной компании Ned Davis Research, которые приводит CNBC, наибольшую доходность в период со 2 января по 31 октября показали сектора недвижимости (22,2%), здравоохранения (21,9%) и коммунальных услуг (21,4%). Хуже всего себя чувствовали сектора энергетики и товаров вторичной необходимости, которые за этот период в среднем упали на 0,3%.