Ставки по вкладам заметно выросли. Пора ли уходить с фондового рынка?

Массовый приток частных инвесторов на Московскую биржу в 2020 году эксперты объясняли низкими ставками по банковским вкладам. В 2020 году средняя максимальная процентная ставка по рублевым вкладам в десяти крупнейших российских банках по объему депозитов физлиц снизилась с 5,9% до 4,5%. С марта 2021 года Банк России начал повышать ключевую ставку — сейчас она равна 7,5%. С марта средняя максимальная ставка в топ-10 банков по депозитам физлиц выросла с 4,5% до 6,5% по состоянию середину октября. Самые высокие ставки по вкладам в крупных российских банках — около 8% годовых.

Разбираемся вместе с экспертами, что выбрать в 2022 году — брокерский счет или банковский вклад.

Индекс Мосбиржи за девять месяцев 2021 года вырос на 26,2%, с 3289,02 пункта до 4150 пунктов. На максимуме индекс поднимался 14 октября до 4292,68 пункта, то есть в моменте его рост составлял 30,5% в этом году.

Индекс S&P 500, который отслеживает акции 505 крупнейших по капитализации компаний США из различных отраслей, вырос на 22,6%, с 3756,07 до 4605,38 пункта на конец октября 2021 года. В начале ноября он продолжил расти и обновил исторический максимум на отметке 4635,15 пункта 2 ноября 2021 года, показав в моменте рост на 23,4% с начала года.

В 2022 году на финансовых рынках может произойти коррекция, связанная с высоким уровнем инфляции в США и теми последствиями, к которым она может привести. Наибольшим риском для инвесторов представляется сокращение программы экономического стимулирования ФРС США — это повлечет колоссальный отток финансовых ресурсов. Поскольку рынки взаимосвязаны друг с другом, ситуация в Америке может по цепочке затронуть и российские активы, которые исторически подвержены воздействию внешних факторов.

В базовом сценарии «ВТБ Капитал Инвестиции» прогнозирует совокупную доходность инвестиций в российский рынок акций в 2022 году на уровне 14% в долларах. «Наш рынок остается недооцененным как в сравнении с другими развивающимися рынками, так и относительно своих исторических мультипликаторов. Дивидендная доходность российского рынка в ближайшие 12 месяцев составляет почти 9% — вдвое выше, чем на других развивающихся рынках. Это главный фактор инвестиционной привлекательности российских активов на фоне продолжающегося роста цен на сырьевых рынках», — говорит главный исполнительный директор «ВТБ Капитал Инвестиции», старший вице-президент ВТБ Владимир Потапов.

Начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке инвесткомпании «Фридом Финанс» Георгий Ващенко делает ставку на рост сырьевого сектора: «Экономика России, а возможно и многих стран G20, будет существовать в условиях так называемого инфляционного роста. Этот период характеризуется высокой инфляцией, высокими процентными ставками, но в то же время и высокими темпами роста экономики, 5–7% в год. Фондовый рынок будет расти, в особенности сырьевые сектора».

«Российский рынок вполне способен показать устойчивый рост в среднесрочном периоде, восстановление мировой экономики будет создавать повышенный спрос на основные группы экспортируемого сырья. По индексу Мосбиржи диапазон целевых уровней составляет 4700–5300 пунктов», — отметил директор по стратегии инвестиционного холдинга «Финам» Ярослав Кабаков. Текущие уровни основного индекса российского рынка акций находятся вблизи 4200 пунктов, соответственно, рост может составить 12–26%.

По американскому рынку, и конкретно по S&P 500 на 2022 год, в «Финаме» ожидают роста до 4900–5200 пунктов (+6,5–13% к текущим показателям индекса на уровне 4600 пунктов). В прогнозе учтены сильные корпоративные отчетности американских компаний, запуск инфраструктурных программ стимулирования и сохранение низких процентных ставок.

Максимальная процентная ставка по рублевым вкладам десяти крупнейших банков, согласно данным Банка России, на вторую декаду октября составляла 6,53%. После октябрьского повышения ключевой ставки до 7,5% финансовые организации заявили о готовности повысить ставки по депозитам. Эффективную ставку по вкладам кредитные учреждения предлагают в среднем на уровне 8% с соблюдением ряда условий.

В то же время инфляция в России в годовом выражении, по данным на 27 октября, составляет 7,97%. На данный момент банковская ставка не покрывает текущий рост цен. Однако Банк России уверен в том, что инфляция составит на конец 2022 года не более 4,5%, Минэкономразвития также придерживается прежних прогнозов по инфляции на 2022 год в районе 4%.

При подсчете доходности по акциям справедливо также будет минусовать инфляционную составляющую.

Чем выше будет ключевая ставка, тем выше шансы повышения ставок по депозитам со стороны банков. Регулятор предполагает, что реальные ставки по вкладам (то есть за вычетом инфляции. — «РБК Инвестиции») станут положительными, что повысит привлекательность сберегательных продуктов. Об этом говорила в интервью РБК председатель ЦБ Эльвира Набиуллина.

В августе впервые с начала года ЦБ отметил приток средств на срочных вкладах россиян — на 103 млрд руб., или 0,5%. В регуляторе связали этот факт с ростом ставок, которые выросли в том месяце на 0,6%. Однако одновременно с этим Банк России отметил, что имеющиеся счета граждан довольно быстро расходуются.

На последнем заседании Банк России не только резко поднял ключевую ставку до 7,5%, но и обозначил вероятность ее дальнейшего повышения.

В «ВТБ Капитал Инвестиции» ожидают, что ключевая ставка будет повышена до 8% и останется на этом уровне в течение нескольких месяцев. «Мы ожидаем снижения инфляции до 4% к концу 2022 года, и потому не исключаем, что уже во второй его половине Банк России может перейти к снижению ключевой ставки. К уровню 5–6% ключевая ставка может вернуться к середине 2023 года», — прогнозирует Владимир Потапов.

Сам ЦБ указывает срок перехода к нейтральной политике не раньше середины 2023 года, обращает внимание Георгий Ващенко. Все будет зависеть от того, где экономика окажется в этот момент: если станет разгоняться, ставки будут не ниже, чем сейчас; если по какой-то причине произойдет шок или кризис, регуляторы вернутся к стимулированию, считает эксперт. Ярослав Кабаков из «Финама» не исключает рост ставки до 8,5% до конца 2021 года.

Доля инвестиционных продуктов в сбережениях россиян составляет менее 20%, что значительно ниже аналогичного показателя в странах Европы и США, говорит Владимир Потапов. То есть потенциал роста доли граждан, которые могут прийти на фондовый рынок в России, все еще есть.

И хотя, как говорит Георгий Ващенко, часть населения, и довольно большая, в принципе не выходит за рамки депозитов при выборе инструментов сбережения и преумножения средств, фондовый рынок в качестве альтернативы депозитам может предложить облигации, которые всегда немного выигрывают у депозитов по доходности.

«Возврат инвесторов, которые пришли на фондовый рынок за более высокими доходностями, к банковским депозитам не очевиден. Покупка ОФЗ на индивидуальный инвестиционный счет может обеспечить инвестору доходность в два раза выше банковского депозита», — объясняет преимущества облигаций Ярослав Кабаков, имея в виду доходность с учетом налогового вычета.

По мнению начальника отдела анализа долгового рынка «Открытие Research» Владимира Малиновского, облигации подойдут и тем, кто уже инвестирует на фондовом рынке, но опасается его снижения. «Любая коррекция на рынке — это лучший период для формирования позиций. Основной сложностью для инвестора, как правило, является поиск оптимального «момента входа». Поэтому традиционно на долговом рынке стратегия в такие периоды строится на покупке краткосрочных облигаций с постепенным удлинением дюрации. Доходности коротких ОФЗ срочностью один-два года, с одной стороны, находятся на привлекательном уровне порядка 8,3–8,35% годовых, что существенно превышает ставки по вкладам аналогичной срочности ведущих российских банков. С другой стороны, небольшой срок до погашения этих облигаций ограничит возможные ценовые колебания в случае дальнейшего повышения ставки ЦБ и рост уровня доходности долговых инструментов», — заключил эксперт.