Инфляция на максимуме: какие активы выбрать для защиты от нее

В ноябре индекс потребительских цен достиг отметки 8,1% по отношению к предыдущему году, максимального значения за последние пять лет. Проблема высокого уровня инфляции сегодня актуальна практически для всех стран мира, что беспокоит регуляторов, бизнес и инвесторов.

Рост инфляции, как правило, имеет продолжительный характер и требует пересмотра стратегических портфелей инвесторов. Чувствительнее всего к росту цен станут незащищенные слои населения, так как существенная часть их дохода тратится на потребление. Единственным доступным способом защиты от роста цен для них является покупка твердой валюты. Для состоятельных инвесторов выбор антиинфляционных инструментов гораздо шире.

Прежде чем выбирать защитный инструментарий, необходимо определить точку входа на рынок. Пересмотр ключевой ставки является важным моментом для принятия инвестиционных решений.

Крупные инвесторы, как правило, используют нестандартный способ для прогнозирования движения ставок, ориентируясь на процентные деривативы, торгуемые на рынке.

Уровень инфляции — основной сигнал для принятия решений центральными банками, ключевая цель политики которых заключается в обеспечении ценовой стабильности. Разгон и превышение инфляции в два раза над целевым уровнем 4% сигнализирует о сохранении жесткой кредитно-денежной политики до тех пор, пока инфляция не вернется к 4%. По заявлению главы Банка России Эльвиры Набиуллиной, Центробанк намерен привести показатель инфляции к 4% до конца 2022 года.

Текущие ожидания рынка по динамике ключевой ставки, исходя из процентных деривативов, отображают агрессивный рост ключевой ставки на горизонте одного года.

Это подтверждается и словами главы ЦБ, заявившей: «Сохранение ставки на текущем уровне (7,5%) маловероятно, так как сейчас темпы инфляции соответствуют верхней границе прогнозов регулятора. Уровень ключевой ставки до конца года, скорее всего, будет повышен, максимальный шаг, который рассматривает Центробанк, — 1%».

«Бета ФТ», исходя из своих внутренних моделей расчета вероятностей, ожидает следующие сценарии динамики ключевой ставки на ближайшем заседании Центрального банка на 17.12.2021:

Таким образом, в эту пятницу ставку, скорее всего, поднимут до 8,25–8,5%. При этом декабрьское повышение ключевой ставки будет не последним, в 2022 году ЦБ продолжит ужесточение денежно-кредитной политики.

К чему стоит присмотреться на рынке

В текущей рыночной ситуации наиболее привлекательными для инвесторов будут выглядеть несколько классов активов:

1. 1.Компании потребительского сектора, чья выручка растет пропорционально инфляции.
2. 2.Компании-экспортеры с большой долей валютной выручки.
3. 3.Банки.
4. 4.Золото и золотодобывающие компании, которые в период роста инфляции являются традиционным защитным активом.
5. 5.Облигации, чья доходность индексируется на инфляцию.

Основной удар на себя примут компании с длинным рабочим циклом, например строительные. Также высокая инфляция негативно влияет на бизнес с отрицательным денежным потоком — на быстрорастущие технологические компании, которые нуждаются в постоянных инвестициях.

Высокие процентные ставки превращают облигации в более безопасные инвестиции для инвесторов, поэтому можно увидеть, как деньги с рынка акций будут переходить на рынок облигаций по мере роста доходностей.

На российском фондовом рынке с целью защиты от инфляции можно обратить внимание на облигации федерального займа с номиналом, индексируемым на размер инфляции, на американском рынке — TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities). Среди компаний потребительского сектора и экспортеров можно рассмотреть бумаги Х5, «Роснефти», «Газпрома».

Если рассматривать ETF, которые сегодня популярны среди инвесторов, то стоит обратить внимание на ETF FXTP — это гособлигации США с защитой от инфляции, и ETF FXIP — гособлигации США с защитой от инфляции с рублевым хеджем. В случае если ожидается ослабление доллара относительно рубля, то более привлекательным выглядит FXIP, если укрепление доллара относительно рубля, то FXTP.