«Кеш становится мусором». Как Баффет защищается акциями от инфляции

Долгое время не инвестировавший серьезных средств Уоррен Баффет наконец снова покупает. В первом квартале он потратил на ценные бумаги около $41,5 млрд — самую большую сумму за квартал с 2008 года, или почти 30% денежных средств Berkshire Hathaway.

Вероятно, драйвером его покупок стало падение рынка: если в 2021 году индекс S&P 500 принес доходность почти в 29%, то в 2022-м он падает — а Баффет просто следует принципу «покупай дешево, продавай дорого». Однако эксперты считают, что причиной активизации Баффета также стал взрывной рост инфляции в США, заставивший его вновь обратить внимание на акции.

«Пока Баффет и его команда платят разумную цену за качественные компании, эти инвестиции должны приносить прибыль в любых условиях — в периоды инфляции или иные. Это отражает огромный объем кеша, поступающий в казну Berkshire. По нашему мнению, это все более очевидно свидетельствует о желании избавиться от наличных, поскольку инфляция проникает все глубже», — заявил директор Cheviot Value Management и инвестор Berkshire Hathaway Даррен Поллок.

В периоды роста рынка и низкой инфляции Баффет предпочитал накапливать кеш. Так с 2016 по 2021 год запасы наличных средств Berkshire Hathaway практически удвоились: с $75 млрд до примерно $147 млрд на конец 2021 года. Сам Баффет в те годы не раз сетовал на слишком дорогую цену многих активов. Но в период падения рынков и роста цен вложения в привлекательные акции с дивидендами и программами обратного выкупа акций стали сильной стратегией.

«Когда цены растут быстрейшими темпами за последние 40 лет, то наличные деньги становятся мусором. Это помогает объяснить крупнейший «разгул» Баффета в первом квартале», — цитирует Kiplinger Дэвида Касса, профессора финансов Школы бизнеса Роберта Х. Смита Университета Мэриленда и известного эксперта по Баффету.

В частности, в 2022-м Berkshire увеличила позицию по акциям нефтяной компании Chevron до $26 млрд — на начало года его доля оценивалась в относительно скромные $4,5 млрд. По мнению Касса, помимо ряда привлекательных качеств, Баффет видит в Chevron способ защититься от инфляции — даже если цены на нефть остановят рост или начнут падать, то иметь долю в Chevron лучше, чем сидеть в кеше.

«У Chevron действует большая программа обратного выкупа акций, она выплачивает дивиденды с доходностью 3,5%. Это делает компанию относительно безопасной альтернативой наличным. Вместо того чтобы выходить практически в ноль на казначейских векселях, почему бы не получить дивиденды и доходность от байбэка, которые в совокупности дадут высокую однозначную прибыль?» — говорит Дэвид Касс.

Также эксперт видит попытку защититься от инфляции и в других сделках Баффета — в частности, в покупке акций другой нефтяной компании — Occidental Petroleum. Ранее Berkshire Hathaway стала крупнейшим ее инвестором, доведя долю в компании до 14,6%.

«В покупках бумаг Chevron и Occidental Petroleum есть большой смысл. Считаю, что нефть — это хорошая защита от инфляции», — добавил Касс.

Касс также отметил покупки Баффетом бумаг Apple, недавно одобрившей программу байбэка на сумму более $90 млрд и выплачивающей дивиденды на более чем $14 млрд, а также инвестиции в HP, тоже выкупающей собственные бумаги и платящей дивиденды.

Генеральный директор по вопросам акционерного капитала независимой исследовательской компании Kalkine Кунал Соуни отметил приобретение Баффетом страховой компании Alleghany за $11,6 млрд. По его словам, этот шаг не связан с инфляцией, зато кажется плодотворным способом инвестировать больше денег, поскольку Alleghany идеально подходит для действующего страхового бизнеса Berkshire.

Что сам Баффет говорит об инфляции

На ежегодном собрании акционеров Berkshire Hathaway Баффет высказал свое мнение об инфляции и росте цен, назвав их ключевой причиной стимулирование экономики во время пандемии.

Он добавил: «Инфляция подводит почти всех инвесторов. Она подводит инвесторов, вкладывающихся в облигации. Она подводит человека, который хранит свои деньги под матрасом. Вопрос лишь в том, как долго она продлится... и ответ никто не знает».

Ранее Баффет называл инфляцию «гигантским корпоративным ленточным червем» и подчеркивал, что высокий уровень инфляции действует на инвестиции даже более губительно, чем налог на прибыль. По его словам, высокая инфляция выступает своего рода «налогом на капитал», который затрудняет корпоративные инвестиции.

При этом Баффет считает, что в периоды высокой инфляции некоторые типы компаний защищают средства инвесторов — речь о бизнесах, не требующих постоянного реинвестирования. Бизнес, который нуждается в крупных капиталовложениях, оказывается слабым в такое время. В качестве примера он называл компании из сферы недвижимости и сильные бренды вроде производителя сладостей See’s Candy и Coca-Cola.

«Люди по-прежнему будут хотеть любимую газировку спустя десятилетия, и инфляция не будет играть никакой роли в их решении. Не имеет никакого значения, что будет с ценами», — говорил Баффет.

При этом компании, связанные с коммунальными услугами или железными дорогами, инвестор считает плохими вложениями в периоды инфляции.