Индекс Биг Мака: реальный прогноз или «гадание» по котлете на булочке

Что такое индекс Биг Мака

Индекс Биг Мака — это инструмент для оценки стоимости валюты, исходя из закона единой цены и паритета покупательной способности на примере бургера, продающегося в ресторанах быстрого питания McDonald's.

Закон единой цены гласит, что при отсутствии каких-либо транспортных издержек, торговых тарифов и при наличии свободной конкуренции и гибкости цен идентичные товары должны стоить одинаково, независимо от того, где вы их покупаете (после конвертации в общую валюту). Например, золотой фиксинг LBMA Gold Price используется как индикативное значение по всему миру — цена, установленная на золото в долларах на Лондонском межбанковском рынке золота, в каждой стране пересчитывается в национальную валюту по официальному курсу доллара к ней. В итоге, унция золота в один и тот же момент фактически имеет одну и ту же цену в Австралии, Индии, России и т. д. Однако, этот закон действует не для всех товаров.

Теория паритета покупательной способности (ППС) — это экономическая теория, основанная на законе единой цены. Она предусматривает, что обменный курс между двумя странами должен быть равен соотношению соответствующей покупательной способности этих валют.

Одна из методик определения ППС основывается на сравнении уровня цен потребительской корзины. В случае с индексом Биг Мака такой «корзиной» является упомянутый бургер. Паритет покупательной способности подразумевает, что обменные курсы определяются стоимостью товаров, которые можно купить за валюту. Разница в местных ценах на Биг Маки демонстрирует, каким должен быть справедливый обменный курс. Если этот курс меньше, чем официальный, то местная валюта недооценена, если больше — то переоценена по отношению со сравниваемой.

Как появился индекс Биг Мака

Индекс Биг-Мака был впервые опубликован в сентябре 1986 года в журнале The Economist как неофициальный способ определения паритета покупательной способности в разных странах.

Биг Мак был выбран в качестве эталона из-за того, что рестораны сети McDonald's присутствуют во многих странах мира, а сам бургер содержит несколько продовольственных компонентов (хлеб, сыр, мясо и овощи), то есть, его можно считать универсальной потребительской корзиной.

Экономические исследования, изучающие сам индекс или проводимые на основе индекса Биг Мака, называют общим словом — бургерномика.

Индекс рассчитывается два раза в год — в январе и июле. Все открытые данные публикуются The Economist, в том числе, в интерактивном виде. В последнем исследовании, за июль 2022 года, сравнение валют проводилось по 54 странам, в январе их было 57 (исключены из анализа российский рубль, украинская гривна, датская крона).

Как рассчитать индекс Биг Мака

Для расчета индекса Биг Мака в двух и более странах берется цена бургера в одной стране и делится на цену Биг Мака в другой стране. Далее цена в национальной валюте сравниваемых стран конвертируются в ту валюту, для которой сравнивают покупательную способность. Полученное значение сопоставляется с официальным обменным курсом между двумя валютами: если полученное значение обменного курса ниже фактического курса, то индекс Биг Мака показывает, что валюта недооценена (согласно теории паритета покупательной способности) и наоборот.

Как правило, эталон, с которым сравниваются цены в остальных странах, — цена на Биг Мак в США, соответственно, местные валюты сравниваются с американским долларом. Также интерактивный индекс позволяет выбрать в качестве базовой валюты евро, британский фунт стерлингов, японскую иену и китайский юань. С ними можно сопоставить все остальные валюты.

Индекс Биг Мака в России и по странам

Последние доступные данные по России в индексе Биг Мака — за январь 2022 года — зафиксировали недооцененность российского рубля относительно доллара США на 65,4%, относительно евро — на 64,8%, фунта стерлинга — на 63,8%, юаня — на 54,5%, иены — на 48,5%. Рубль в январе стал самой недооцененной валютой по индексу Биг Мака по отношению ко всем базовым валютам.

В российских рублях стоимость бургера в январе 2022 года составляла ₽135. По индексу Биг Мака рубль должен был стоить относительно доллара 26,79 ₽/$. Официальный курс на тот момент был ₽77,42, то есть в 2,9 раза ниже, чем предполагает теория ППС.

В предыдущий раз российский рубль занимал первое место среди самых недооцененных валют два раза подряд в 2019 году — по итогам январского и июльского подсчета.

По состоянию на июль 2022 года, пять валют переоценены относительно доллара:

• швейцарский франк (на 30,3%);
• норвежская крона (на 21,6%);
• уругвайское песо (на 18,1%);
• шведская крона (на 8,5%);
• канадский доллар (на 2%).

Все остальные валюты индекса дешевы относительно доллара.

Самые недооцененные валюты (по состоянию на июль 2022 года):

• венесуэльский боливар (-65,8%);
• румынский лей (-55,7%);
• индонезийская рупия (-54,6%);
• южноафриканский рэнд (-54,5%);
• индийская рупия (-53,6%).

Стоимость Биг Мака в США в июле 2022 года — $5,15.

Топ-5 стран с самыми дорогими Биг Маками, по состоянию на июль 2022 года (в долларах США):

• Швейцария — $6,71;
• Норвегия — $6,26;
• Уругвай — $6,08;
• Швеция — $5,59;
• Канада — $5,25.

Топ-5 стран с самыми дешевыми Биг Маками, по состоянию на июль 2022 года (в долларах США):

• Венесуэла — $1,76;
• Румыния — $2,28;
• Индонезия — $2,34;
• ЮАР — $2,34;
• Индия — $2,39.

Зачем нужен индекс Биг Мака

Индекс Биг Мака изначально не задумывался как точная мера измерения покупательной способности валюты, а использовался как инструмент, чтобы сделать теорию справедливого обменного курса — паритета покупательной способности — понятной широким массам. Тем не менее, со временем индекс Биг Мака был включен в несколько учебников по экономике и стал предметом научных исследований.

Индекс Биг Мака становится полезным для стран, в которых нет других надежных индексов, например, для тех, где манипулируют государственной статистикой, или тех, которые вовсе не публикуют официальные данные. В этих странах у инвесторов могут возникнуть проблемы со сравнением потребительской инфляции с обменным курсом.

Инвесторы могут использовать данные из индекса Биг Мака, чтобы определить, является ли валюта переоцененной или недооцененной по сравнению с другими, но торговать на основе исключительно этих данных на валютном рынке все же не рекомендуется. Временные ряды показывают, что недооцененность валюты по индексу Биг Мака не гарантирует ее рост в будущем.

По индексу Биг Мака также вычисляют инфляцию — измеряют изменение стоимости бургера за определенный период, чтобы определить уровень инфляции и сравнить его с официальными данными.

Индекс Биг Мака также позволяет оценить уровень жизни в той или иной стране и развитии ее экономики. На основе данных Международного валютного фонда по валовому внутреннему продукту на душу населения рассчитывается, сколько бургеров в год может купить житель страны. Cкорректированный индекс (или как его называют в журнале The Economist — для гурманов) показывает, какие цены на биг-мак должны быть с учетом ВВП страны на душу населения. Разница между ценой по индексу и реальной рыночной ценой — альтернативный способ оценки валюты.

Есть много вариаций индекса Биг Мака, которые могут быть полезны инвесторам. Например, UBS Wealth Management расширил индекс и рассчитывает количество часов, которые средний работник должен отработать, чтобы заработать на Биг Мак. Также существуют похожие для расчета паритета покупательной способности индексы — по стоимости Apple iPod / iPhone в разных странах, кофе Starbucks, книжных шкафов Ikea Billy.

Критика индекса Биг Мака

Несмотря на наглядность расчета индекса Биг Мака, все же эксперты призывают не рассматривать данный индекс как серьезный индикатор колебаний валюты. Так, МВФ (Международный валютный фонд), ОЭСР (Организация экономического сотрудничества и развития) и Росстат хотя и используют индекс Биг Мака в качестве простого объяснения теории ППС, но указывают, что для сопоставления экономик стран в целом и более глубокого понимания ППС, его недостаточно.

Экономисты Майкл Пакко и Патрисия Поллард (Федеральный резервный банк Сент-Луиса) указывают, что ряд факторов могут влиять на цену Биг Мака и, соответственно, искажать соотношение стоимости валют:

• цена еды зависит от цены продуктов, арендной платы помещений и других ценообразующих факторов (налоги, амортизация оборудования, расходы на энергоресурсы, на упаковку, на зарплату, оплату лицензионной франшизы и т.д.), а в индексе Биг-Мака такие нюансы не отражены;
• при расчете индекса опускаются такие данные как различные компоненты в гамбургере (например, Биг Мак в США, Индии и Израиле содержат разные продукты, из-за чего в ряде стран анализ невозможно провести);
• популярность Биг Мака варьируется от места к месту. McDonald's, как и любой другой бизнес, может понижать цены в странах, где популярен Биг Мак, получая прибыль за счет большого оборота, а в других странах — удерживать цену высокой за счет, например, низкой конкуренции;
• индекс Биг Мака показывает ситуацию не во всей экономике, а лишь на потребительском рынке и в очень узком сегменте продовольствия.

Как использовать индекс Биг Мака для инвестиций в валюты

По теории паритета покупательной способности даже если в настоящее время цены в разных странах неодинаковы, то со временем они должны приблизиться к одной и той же цене. Соответственно, недооцененные валюты гипотетически должны стремиться к росту, а переоцененные, наоборот, ослабевать со временем. Инвестор в идеальных условиях реализации прогноза мог бы применять принцип продажи переоцененных валют (ожидая, что их стоимость по отношению к доллару снизится) и покупки недооцененных (ожидая, что их стоимость по отношению к доллару укрепится).

«РБК Инвестиции» посмотрели на некоторых примерах, совпадает ли «прогноз» индекса Биг Мака с реальными цифрами.

Например, в январе 2017 года среди недооцененных валют относительно доллара были российский рубль (курс 60,44), индийская рупия (курс 68,33) и китайский юань (курс 6,93). По логике теории ППС, инвестор их должен был покупать в надежде на рост: по рублю прогноз +52,2% (по скорректированному на ВВП индексу +38,3%), по рупии — +44,7% (+17,8%), по юаню — +37,1% (+13,5%).

Через пять лет, к январю 2022 года, прогноз частично оправдался бы только для китайского юаня, который укрепился до 6,37 за доллар (+8,8%). Рубль и рупия в указанный отрезок продолжили падать, достигнув курсов ₽77,42 (-21,93%) и 74,62 рупии (-8,4%) за доллар.

Из полученных результатов также видно, что прогноз скорректированного по ВВП индекса по юаню оказался ближе к его фактическому росту — ожидалось +13,5%, фактически — +8,8%.

При этом уровень недооцененности валют России и Индии повысился и за счет роста цены на Биг Мак в рублях и рупиях: по состоянию на январь 2022 года, российский рубль недооценен на 65,4%, индийская рупия — на 49,5%. А китайский юань сократил показатель своей дешевизны до -23,9%.

Если смотреть на ряды данных по другим странам, то инвестор может заметить сразу несколько стран, по которым классический индекс Биг Мака и его скорректированная версия по ВВП на душу населения («версия для гурманов») дают прямо противоположные данные. Например, саудовский риал в июле 2022 года по обычному индексу Биг Мака недооценен на 12,1%, а по скорректированному индексу на ВВП на душу населения, наоборот, переоценен — на 5%. Такие противоположные данные в июльском индексе наблюдаются по валютам Аргентины, Бразилии, Никарагуа, ОАЭ и Израиля.

Индекс Биг Мака, являясь примером расчета паритета потребительских цен, может считаться отправной точкой в изучении валютных расхождений, но его не следует рассматривать как окончательный инструмент сравнения и совершать, исходя только из него, торги на валютном рынке.

По словам эксперта по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрия Бабина, сравнивать курсы национальных валют на основе стоимости одного продукта — нерепрезентативно и экономически ошибочно. «Даже внутри одной страны существует разница между ценами на один и тот же товар в разных регионах. Но мы не утверждаем, что, к примеру, доллар в Техасе переоценен, а на Аляске — недооценен из-за разницы в цене определенных товаров», — отмечал он. Бабин говорил, что точно измерить реальную стоимость валют невозможно, тем более при помощи простых индикаторов, как, например, индекс Биг Мака.