Как изменились стратегии VIP-клиентов банков и управляющих компаний

С охлаждением мировых рынков снизился интерес инвесторов к рискованным инструментам и стратегиям. Это справедливо для игроков как в России, так и в остальном мире: сложная макроэкономическая ситуация не оставила пространства для успешных операций с высокорисковыми активами.

Розничных инвесторов больше не волнуют мемные акции, поклонники криптовалют переживают один из самых суровых спадов на рынке. Консервативные стратегии становятся все популярнее. При этом консервативная стратегия именно в России заметно отличается от общемировой с учетом всех обстоятельств. Корректируют свои портфели и обычные розничные инвесторы, и квалифицированные, и состоятельные клиенты банков и управляющих компаний.

Статус и квалификация

Но начать стоит с того, что в целом куда больше людей озаботились получением статуса квалифицированного инвестора. Если в конце 2021 года их насчитывалось 339 тыс. человек, то по итогам сентября 2022 года количество превысило полмиллиона. В их число вошли розничные инвесторы, самостоятельно торгующие на площадках, а также те инвесторы, которые находятся на доверительном управлении и участвуют в паевых инвестиционных фондах для клиентов-физлиц.

Число квалифицированных инвесторов начало резко расти в августе 2022 года из-за того, что в июле регулятор предложил временно запретить покупать иностранные бумаги инвесторам, не имеющим такого статуса. Тогда же ЦБ выступил с идеей повысить имущественный ценз для получения «квала» с ₽6 млн до ₽30 млн.

После этого Мосбиржа зафиксировала аномальные темпы прироста инвесторов со статусом «квала». Если обычно число квалифицированных инвесторов увеличивалось плавно, на 1,5–3 тыс. в месяц, то уже в августе оно выросло на 28,4 тыс., а затем на 19,3 тыс. в сентябре.

«Могу сказать лишь одно: квалифицированные инвесторы обеспечивают 80% объема сделок, приходящихся на физлиц», — говорил ранее директор департамента долгового рынка Московской биржи Глеб Шевеленков. По его словам, физические лица сейчас являются ключевыми игроками рынка. В сентябре их доля в общем объеме торгов акциями на Мосбирже составила 76,7%, а в объеме торгов облигациями — 28,6%. Для сравнения, в том же отчетном периоде 2021 года эти доли составляли 39,4% и 13,6% соответственно.

В декабре стало известно, что ЦБ готов смягчить требования к имущественному цензу для присвоения статуса квалифицированного инвестора. Ожидается, что вместо ₽30 млн он составит ₽15–20 млн. В том же месяце регулятор отчитался о продолжающемся росте числа квалифицированных инвесторов — по итогам третьего квартала их общее число на брокерском обслуживании, в доверительном управлении и в ПИФах составило 520 тыс. (прирост за квартал 17%, прирост год к году 72%).

Управляющие компании и брокеры полагают, что основной движущей силой рынка стали не просто физические лица, а состоятельные клиенты банков и управляющих компаний.

Стратегия

Квалифицированные инвесторы имеют право без ограничений приобретать структурные облигации, иностранные акции, совершать маржинальные сделки, использовать другие сложные финансовые инструменты. Правда, далеко не все из них предпочитают этим пользоваться. Не то время. По данным опроса HNWI-клиентов (High Net Worth Individuals), с активами свыше ₽60 млн УК «Альфа-Капитал» такие инвесторы все чаще отказываются от рискованных стратегий в пользу российского рынка и инструментов с низким риском. Такую же тенденцию подтверждают в ВТБ, УК «Открытие», «РСХБ Управление Активами», УК «Первая» и Tinkoff Private.

Состоятельные клиенты ВТБ, отмечает заместитель начальника управления продаж инвестиционных продуктов ВТБ Евгений Береснев, также предпочитают дополнять свой портфель безрисковыми инструментами и альтернативными инвестициями. Основной спрос здесь сосредоточился на российском рынке — меньше инфраструктурных рисков и больше понимания ситуации. При этом отечественный рынок сейчас предлагает разнообразные сложные инструменты для блока квалифицированных и состоятельных клиентов.

В случае с «Альфа-Капиталом» более 74% клиентов с высоким достатком предпочитают инвестировать в российский рынок, менее 40% рассматривают для этих целей европейские и американские юрисдикции. Число желающих вложиться в активы в Азии и на Ближнем Востоке выросло в три раза, уточняют в «Альфе». До февраля 2022 года зарубежные инвестиции привлекали 80% состоятельных клиентов, говорит генеральный директор УК «Альфа-Капитал» Ирина Кривошеева.

Многие клиенты теперь и вовсе предпочитают банковские вклады инвестированию. По словам Евгения Береснева, в ВТБ среди популярных опций для премиального блока есть вклады на три — шесть месяцев в комбинации с накопительными счетами, а также ОФЗ и корпоративные облигации российских эмитентов первого эшелона с высокими кредитными рейтингами и ЗПИФы.

В Tinkoff Private также подчеркивают снижение доли владения бумагами в долларах и евро до 30%. Также в компании указывают, что объем инвестиций в российские инструменты вырос до 50%. Спрос на иностранные бумаги сохраняется, но он не так велик, как годом ранее, объясняет директор по росту Tinkoff Private Дилшод Ибрагимов. В УК «Открытие» отмечают, что состоятельные инвесторы заняли выжидательную позицию и принимают решения, исходя из развития событий на рынках. Аналогично поступают клиенты «РСХБ Управление Активами».

Инструменты

Среди инструментов, которыми квалифицированные и состоятельные инвесторы замещают зарубежные активы, в УК отмечают драгоценные металлы. Так, например, спрос на золото среди клиентов «Альфа-Капитала» вырос почти в два раза. Исторически такие инвестиции имеют слабую связь с акциями и облигациями. А значит, их наличие в инвестиционном портфеле сглаживает волатильность и улучшает общее отношение доходности к риску. Это служит защитой в условиях растущей инфляции.

В ВТБ отмечают, что многие состоятельные клиенты выбирают инвестиционное золото и бриллианты — они также слабо коррелируют с акциями и облигациями. А значит, их наличие в инвестиционном портфеле сглаживает волатильность и улучшает общее отношение доходности к риску. Однако у таких инвестиций есть свои минусы. Во-первых, физическое золото и бриллианты — это в первую очередь имущество. Во-вторых, они не приносят дивидендов, а для крупных и ценных лотов требуется специальное хранение. В качестве компромиссного варианта инвесторы нередко рассматривают покупку акций компаний, которые добывают драгоценные металлы. По словам Евгения Береснева, состоятельные клиенты предпочитают нивелировать риски через покупку акций компаний-добытчиков, например «Полюса» или «Полиметалла».

Драгметалл на мировом рынке котируется в долларах, поэтому на фоне увеличившихся рисков хранения иностранной валюты золото становится альтернативой банковскому счету в валюте, как прокси на доллар, обращает внимание Ибрагимов из Tinkoff Private.

Еще одной альтернативой зарубежным активам могут стать сырьевые товары — один из лучших вариантов, когда инфляция быстро растет. Проще всего в них инвестировать, покупая акции сырьевых, нефтегазовых и аграрных компаний, но в таком случае нужно учитывать специфические риски, связанные с бизнесом конкретной компании.

Бумаги сырьевых компаний также отличная защита от инфляции, так как зачастую рост цен на сырье и служит ее драйвером. Помимо этого, такие инвестиции могут стать удачным долгосрочным вложением в условиях сырьевого суперцикла, который многие аналитики прогнозируют в ближайшие десятилетия. При этом если раньше состоятельные клиенты, например ВТБ, предпочитали акции, сейчас они в большей степени обращают внимание на облигации экспортеров как более надежный и стабильный источник дохода. В том числе на юаневые и замещающие.

Сами по себе такие бумаги не приносят пассивного дохода. Вложение в сырьевые товары через акции решает проблему, но в этом случае нужно учитывать специфические риски, связанные с конкретной компанией, и волатильность сырьевых рынков. Так, например, в период с 1970 по 2020 год среднегодовая волатильность в этом сегменте составила 24,9%, в то время как у S&P 500 она обычно не превышает 15%.