Станет ли НОВАТЭК новым «Газпромом» для инвесторов: прогнозы экспертов

Почему НОВАТЭК может потеснить «Газпром» в портфеле частного инвестора

Долгое время «Газпром» сохранял статус фаворита частных инвесторов в нефтегазовом секторе и оставался самой популярной бумагой в портфелях. По данным Мосбиржи, в 2021 году доля акций «Газпрома» в портфелях частных инвесторов составляла 32,2%. Однако в 2022 году их доля снизилась до 25%. В то же время НОВАТЭК в 2022 году вошел в число наиболее популярных бумаг: его доля в портфелях частых инвесторов составила 4,5%.

Традиционно «Газпром» сохранял статус дивидендной фишки, но в 2022 году падение котировок компании по итогам года на 52,52% перечеркнуло эффективность дивидендной доходности, составившей 14,9%. Акции НОВАТЭКа также обвалились по итогам года, но на 37,28%. Для сравнения, падение индекса Мосбиржи за 2022 год составило 43,12%.

«По нашему мнению, НОВАТЭК уже стал заменой «Газпрома» для розничных инвесторов. На фоне всех санкций и потолков цен НОВАТЭК — это чуть ли не наименее пострадавшее имя во всем российском нефтегазовом секторе», — отметил управляющий директор департамента по работе с акциями УК «Система Капитал» Константин Асатуров.

Компания получает позитивные оценки аналитиков за счет стабильности сбыта и регулярных выплат дивидендов, отметила управляющий эксперт центра аналитики и экспертизы ПСБ Екатерина Крылова.

В 2022 году на фоне резкого сокращения поставок российского трубопроводного газа страны Евросоюза увеличили закупки сжиженного природного газа (СПГ) на 58%, а Россия поставила в Европу примерно на 20% больше СПГ, чем в 2021 году.

НОВАТЭК как компания, которая специализируется на поставках сжиженного газа, оказался бенефициаром ситуации: ради наращивания поставок в Европу по более высоким ценам компания даже сократила поставки в Азию на 30% по сравнению с 2021 годом. «Коммерсантъ» сообщал, что НОВАТЭК увеличил поставки СПГ в Европу с завода «Ямал СПГ» примерно на 13,5%,

Однако не стоит ожидать продолжения роста поставок на рынки Европы, рост экспорта в регионе исчерпался в 2022 году, считает начальник управления инвестиционного консультирования ИК «Велес Капитал» Виктор Шастин: «Я не думаю, что это тенденция, потому что НОВАТЭК исторически ориентировался на рынки Азии, и полагаю, это продолжится и дальше».

Асатуров также отметил, что большой спрос на рынке СПГ формируют азиатские и южноамериканские дружественные страны, что делает НОВАТЭК более защищенным от внешних ограничений и санкций со стороны Запада по сравнению с другими компаниями сектора.

Однако есть и скептические точки зрения. «НОВАТЭК лучше защищен от ограничений на экспорт, но его акции всегда позиционировались как история роста. В условиях запрета на импорт оборудования для крупнотоннажного сжижения перспективы роста производства туманны, поэтому мультипликаторы должны быть ниже», — считает эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Игорь Галактионов.

Сможет ли НОВАТЭК извлечь выгоду вопреки падению цен на газ

Цены на газ в Европе значительно снизились относительно максимумов: по состоянию на 2 февраля котировки на газовом хабе TTF (Нидерланды) составляли €57,040 за МВт·ч ($654,8 за 1 тыс. куб. м). С максимумов, достигнутых в августе 2022 года (около $3600 за 1 тыс. куб. м), биржевые цены на газ в Европе обрушились более чем на 80%.

Более низкие цены на газ принесут негатив для показателей НОВАТЭКа, но опосредованно, так как 75% прибыли компании не привязано к текущим ценам на газ, подтвердила Екатерина Крылова. «Почти все объемы существующих проектов по СПГ законтрактованы на много лет вперед, а сам рынок все еще дефицитный, даже несмотря на растущее предложение», — подчеркнул Асатуров.

По мнению эксперта УК «Система Капитал», цены на СПГ будут держаться на довольно высоком уровне, пока страны Европы продолжают трансформировать свой энергетический рынок в сторону большего потребления возобновляемой энергии и меньшего использования российских энергоносителей.

«Доля продаж газа с привязкой к спот-ценам у НОВАТЭКа невелика, в 2021 году ее можно было грубо оценить в 11% от EBITDA. Однако кратный рост цен на газ в 2022 году все же привел к тому, что даже эта небольшая доля могла обеспечить выдающийся рост доходов компании», — отметил эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Игорь Галактионов.

Перспективы компании: потоки и проекты

Среди позитивных фундаментальных факторов для компании начальник управления инвестиционного консультирования ИК «Велес Капитал» Виктор Шастин назвал запуск «Арктик СПГ 2» в конце 2023 года, эффект от которого в полной мере будет виден в 2024 году. Также поддержит показатели компании запуск нового терминала по перегрузке СПГ на Дальнем Востоке.

Константин Асатуров также сохраняет позитивный взгляд на компанию, хотя ввод в эксплуатацию таких новых проектов, как «Арктик СПГ 2», по его словам, может быть сдвинут на более поздний срок из-за проблем с поставками импортного оборудования. Однако недавно компания также анонсировала запуск терминала СПГ на Камчатке до конца 2023 года, что говорит о том, что часть проблем, вероятно, удалось решить.

«НОВАТЭК платит дивиденды, для растущего бизнеса дивидендная доходность 10% — это очень неплохая конфигурация. Поэтому мы довольно позитивно смотрим на НОВАТЭК», — отметил Виктор Шастин из ИК «Велес Капитал».

Намерения «Газпрома» по развитию СПГ пока не создают угрозу бизнесу НОВАТЭКа, считает Екатерина Крылова из ПСБ. По ее словам, перспективы зависят от успешной реализации технологии «Арктического каскада». Эксперт отметила, что финансовые результаты компании в текущем году будут ниже из-за вынужденного сокращения добычи жидких углеводородов (ЖУВ) и повышения налога на прибыль для производителей СПГ.

Вырастут ли акции НОВАТЭКа: прогнозы экспертов

С начала года НОВАТЭК торгуется в боковике, как и весь российский рынок: дневные колебания индекса Мосбиржи в 2023 году составляют менее 2%. По итогам торгов в пятницу, 3 февраля, цена бумаги составила ₽1029. Однако аналитики допускают рост котировок компании:

• Константин Асатуров, управляющий директор департамента по работе с акциями УК «Система Капитал»: «Наш целевой уровень по бумагам компании составляет ₽1350 за акцию, что предполагает потенциал роста на 31%»;
• Екатерина Крылова, управляющий эксперт центра аналитики и экспертизы ПСБ: «Цель по НОВАТЭК — ₽1614 за акцию, рекомендуем покупать»;
• Виктор Шастин, начальник управления инвестиционного консультирования ИК «Велес Капитал»: «Целевая цена по бумагам эмитента у нас в районе ₽1400–1500 в 2024 году»;
• Игорь Галактионов, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций»: «По текущим ценам потенциал для роста есть, но он ограничен. О возвращении к уровням февраля 2022 года речи не идет».