Что такое рентабельность, как ее считать и повышать: разбор с примерами
Что такое рентабельность, какие бывают виды, как ее рассчитать и как повышать — в обзоре «РБК Инвестиций». В том числе на примере разбираем, как подсчитать рентабельность инвестиций
(Фото: Shutterstock)
В этом тексте вы узнаете:
Что такое рентабельность
Рентабельность — это расчетный экономический показатель, измеряющий эффективность получения финансового результата.
Для чего нужно рассчитывать рентабельность
Деятельность любой компании и совершение любой инвестиции имеют целью получение прибыли. Компании получают доходы и совершают необходимые затраты. Разница между этими величинами — это прибыль. Прибыль — основной финансовый результат, к которому стремятся компании.
П = Д — З, где
П — прибыль;
Д — доходы;
З — затраты.
Но компании бывают большие и маленькие. Например, одна компания может получить прибыль в размере ₽10 млн, а другая — в размере ₽10 млрд. Означает ли это, что вторая компания работает эффективнее и инвестору выгоднее вкладываться в нее? Зная только размер прибыли, нельзя ответить на этот вопрос. Для оценки эффективности компании нужно сопоставить размер прибыли с другими величинами, которые характеризуют размер бизнеса. Такое сопоставление и дает нам в итоге определение рентабельности.
Итак, в сравнении, прибыль — это положительная разница между доходами и всеми затратами, рентабельность — отношение прибыли к другим показателям, говорящим о размере компании (инвестиций).
Определение рентабельности позволяет:
- сравнить эффективность различных компаний (инвестиций). Это важно для инвесторов, выбирающих объект инвестиций;
- оценить эффективность использования отдельных ресурсов. Это важно не только для инвесторов, но и для менеджмента компаний.
Виды рентабельности
Есть несколько видов рентабельности. Все они показывают эффективность деятельности компании с разных углов и позволяют оценить эффективность использования разных ресурсов компании. Например, это:
- рентабельность продаж;
- рентабельность активов;
- рентабельность капитала;
- рентабельность (маржа) валовой прибыли;
- рентабельность (маржа) операционной прибыли;
- рентабельность основных фондов;
- рентабельность оборотных средств;
- рентабельность инвестиций.
Самые распространенные и универсальные показатели рентабельности — это рентабельность продаж, рентабельность активов и рентабельность капитала. Они показывают общую эффективность деятельности компании.
Чтобы более детально понять эффективность функционирования компании и эффективность использования отдельных ресурсов, менеджмент может ориентироваться на более специализированные показатели. К таким показателям можно отнести маржу валовой и операционной прибыли, а также рентабельность отдельных видов активов — основных фондов и оборотных средств.
Для оценки эффективности инвестиционных операций рассчитывают рентабельность инвестиций.
Рентабельность продаж
Рентабельность продаж — процентное отношение чистой прибыли к выручке компании. Этот показатель может также называться маржой чистой прибыли. Рентабельность продаж принято обозначать как ROS — return on sales.
Формула расчета рентабельности продаж:
ROS = 100% × ЧП/В, где
ROS — рентабельность продаж;
ЧП — чистая прибыль;
В — выручка компании.
По сути, рентабельность продаж показывает, какая доля основного дохода компании остается в ее распоряжении. Чем больше эта доля, тем выше эффективность деятельности компании.
Продажи и рентабельность
(Фото: Shutterstock)
Так, если одна компания получила прибыль в размере ₽10 млн, а другая — в размере ₽10 млрд, но выручка первой составила ₽30 млн, а выручка второй — ₽100 млрд, то эффективность первой компании выше. Рентабельность продаж у первой — 33,3% (100% × ₽10 млн / ₽30 млн), а у второй — 10% (100% × ₽10 млрд / ₽100 млрд).
Рентабельность активов
Рентабельность активов — это процентное отношение годовой чистой прибыли к среднегодовому размеру активов. Рентабельность активов принято обозначать как ROA — return on assets.
Формула расчета рентабельности активов:
ROA = 100% × ЧП/А, где
ROA — рентабельность активов;
ЧП — чистая прибыль за год;
А — средний размер активов компании в течение года.
Это соотношение позволяет оценить эффективность использования активов. Чем выше ROA, тем выше эффективность распоряжения активами.
Например, прибыль одной компании — ₽10 млрд, второй — ₽20 млрд, а размер активов у обеих компаний — ₽100 млрд. Соответственно, рентабельность активов первой компании будет 10%, а второй — 20%. Если это компании-конкуренты, то эффективность использования активов второй в два раза больше.
Показатель ROA важен не только для понимания эффективности деятельности компании. Отраслевой уровень рентабельности активов может дать понимание, на какую эффективность активов стоит вообще рассчитывать, а эффективность отдачи повышать за счет использования заемных средств, что позволит увеличить уже рентабельность капитала.
Рентабельность капитала
Рентабельность капитала — это процентное отношение годовой чистой прибыли к размеру собственных средств компании или к собственному капиталу. Рентабельность капитала принято обозначать как ROE — return on equity.
Формула расчета рентабельности капитала:
ROE = 100% × ЧП/E, где
ROE — рентабельность собственного капитала;
ЧП — чистая прибыль за год;
E — средний размер собственного капитала компании в течение года.
Это соотношение позволяет оценить эффективность использования капитала. Чем выше ROE, тем эффективнее компания использует собственные средства.
Например, у двух компаний размер прибыли ₽10 млрд, размер активов также одинаков и равен ₽100 млрд, капитал первой компании составляет ₽20 млрд, а второй — ₽50 млрд. Показатели ROA обеих компаний будут одинаковы (10%), эффективность использования активов обеих компаний тоже одинакова.
Но ROE первой составляет 50% (100% × ₽10 млрд / ₽20 млрд), а у второй компании рентабельность капитала составляет 20% (100% × ₽10 млрд / ₽50 млрд). Выходит, что первая компания распоряжается собственными средствами гораздо эффективнее, притом что эффективность использования собственных средств наиболее значима для акционеров компании.
Маржа валовой прибыли
Маржа валовой прибыли, или рентабельность валовой прибыли — это процентное отношение валовой прибыли к выручке компании.
Формула расчета рентабельности валовой прибыли:
РВП = 100% × ВП/В, или РВП = 100% × (1 — СП / В) / В, где
РВП — рентабельность валовой прибыли;
ВП — валовая прибыль;
СП — себестоимость продаж;
В — выручка компании.
По сути, маржа (рентабельность) валовой прибыли показывает, какова доля валовой прибыли компании в ее основных доходах. Чем выше эта доля, тем выше эффективность компании в управлении основными затратами (себестоимостью продаж).
Например, при выручке ₽100 млрд валовая прибыль первой компании составляет ₽30 млрд, а второй — ₽20 млрд при выручке ₽80 млрд. Это значит, что себестоимость продаж первой компании составляет ₽70 млрд, а второй — ₽60 млрд. Понять, насколько эффективно компании управляют себестоимостью продаж, позволяет как раз маржа валовой прибыли. У первой компании она составит 30% (100% × 30 млрд / ₽100 млрд), а у второй — 25% (100% × ₽20 млрд / ₽80 млрд). Выходит, что первая компания не просто получает большую выручку, хоть и тратит больше денег, но получает больший размер выручки с большей эффективностью.
Маржа операционной прибыли
Маржа (рентабельность) операционной прибыли, как и маржа валовой прибыли, более специализированный показатель, чем рентабельность продаж. Эти показатели используются аналитиками для сопоставления эффективности действия схожих компаний, а также для оценки эффективности осуществления основных затрат.
Маржа операционной прибыли — это процентное отношение операционной прибыли (прибыли от основной деятельности) к выручке компании.
Формула расчета рентабельности операционной прибыли:
РОП = 100% × ОП/В, где
РОП — рентабельность операционной прибыли;
ОП — операционная прибыль;
В — выручка компании.
Рентабельность операционной прибыли показывает, какую долю в выручке занимает прибыль компании от основной деятельности без учета прочих доходов и расходов. Чем выше эта доля, тем эффективнее компания ведет свою основную деятельность.
Так, если у одной компании операционная прибыль составляет ₽50 млрд при выручке ₽150 млрд, а у другой ₽30 млрд при выручке ₽90 млрд, то эффективность ведения основной деятельности у них, по сути, одинакова — рентабельность операционной прибыли обеих компаний составляет 33,3%.
Для более полного понимания эффективности деятельности компании требуется использовать несколько показателей. При этом значимость показателя зависит от специфики деятельности компании.
Рентабельность основных фондов
Рентабельность основных фондов (средств) — это процентное отношение прибыли к стоимости основных средств. Рентабельность основных фондов принято обозначать как ROFA — return on fixed assets.
Формула расчета рентабельности основных фондов (средств):
ROFA = 100% × ЧП / ОС, где
ROFA — рентабельность основных средств;
ЧП — чистая прибыль за год;
ОС — средний размер основных средств компании в течение года.
Оценка эффективности по рентабельности основных фондов будет иметь достаточно большое значение, если в балансе компании преобладают активы с длинным сроком службы — оборудование, сооружения и тому подобное. К таким компаниям относятся предприятия электроэнергетики, металлургии, нефтегазовой отрасли, машиностроения и т. д.
Рентабельность оборотных активов
Рентабельность оборотных активов принято обозначать как RCA — return on current assets.
Формула расчета рентабельности оборотных активов:
RCA = 100% × ЧП/ОА, где
RCA — рентабельность оборотных активов;
ЧП — чистая прибыль за год;
ОА — средний размер оборотных активов компании в течение года.
Оценка эффективности по рентабельности оборотных активов будет иметь значение, если в балансе компании значительную долю занимают активы, которые расходуются в течение одного производственного или торгового цикла — сырье, топливо, товары на полках в магазинах и т. п.
В остальном рентабельность основных или оборотных активов оценивается аналогично общей рентабельности активов ROA.
Рентабельность инвестиций
Эффективность вложений можно оценить, рассчитав показатель рентабельности инвестиций — это процентное отношение прибыли, полученной от инвестиций, к произведенным затратам. Рентабельность инвестиций принято обозначать ROI — return on investment.
Рентабельность инвестиций
(Фото: Shutterstock)
Рентабельность инвестиций может оценивать эффективность текущих незавершенных инвестиций. Поэтому часть прибыли от инвестиций может оцениваться как разница в текущей стоимости инвестиций и произведенных инвестиционных затрат.
Формула расчета рентабельности инвестиций:
ROI = 100% × ИП / З, или ROI = 100 × (ТСИ + ИДП — З) / З, где
ROI — рентабельность инвестиций;
ИП — прибыль от инвестиций;
ТСИ — текущая стоимость инвестиций;
ИДП — уже полученный инвестиционный доход;
З — инвестиционные затраты.
Рентабельность инвестиций позволяет сопоставить и оценить эффективность различных инвестиционных вложений. Например, инвестор положил ₽200 тыс. на годовой депозит со ставкой 8%, а также купил 800 акций по цене ₽100 за бумагу в расчете получить объявленные дивиденды в размере ₽10 на акцию. На текущий момент цена этих акций составляет ₽120, а дивиденды инвестором уже получены. К условиям прибавим, что брокер инвестора забирает комиссию в размере 0,01% от суммы сделки.
В первом случае расчет рентабельности инвестиций можно опустить. Нетрудно догадаться, что она будет равна 8%. Рассмотрим ROI вложений в акции.
Инвестиционная прибыль составит ₽20 864,69.
Расчет: ₽20 864,69 = ₽120 × 800 + ₽10 × 800 — ₽100 × 800 — 0,01% × ₽100 × 800 — 0,01% × ₽120 × 800 — 13% × ₽23982,4, где:
- ₽120 × 800 — текущая стоимость инвестиций;
- ₽10 × 800 — полученный инвестиционный доход (дивиденды);
- ₽100 × 800 — затраты на покупку акций;
- 0,01% × ₽100 × 800 — комиссия брокеру при покупке акций;
- 0,01% × ₽120 × 800 — комиссия, учитываемая на случай продажи акций по текущей цене;
- 13% × ₽23982,4 — налог на доход физического лица.
При этом позиции «затраты на покупку акций», «комиссия брокеру при покупке акций», «комиссия, учитываемая на случай продажи акций по текущей цене» и «налог на доход физического лица» составляют инвестиционные затраты (З = ₽83135,31).
Инвестиционная рентабельность второго варианта составила 25,1% (ROI = 100% × ₽20864,69 / ₽83135,31). Как видим, вариант покупки акций в данном примере эффективнее, чем депозит с такой ставкой.
Этот пример показывает приемлемый уровень рентабельности.
Приемлемый уровень рентабельности инвестиций — тот, который превышает доходность вложения в безрисковые активы или содержит дополнительную премию к риску по сравнению с инвестициями со схожим уровнем риска.
Как повысить рентабельность
Повышение рентабельности может происходить следующими путями:
- рост доходов;
- оптимизация затрат;
- увеличение эффективности использования активов;
- использование финансового рычага.
Рост доходов
Рентабельность рассчитывается как отношение прибыли к разным финансовым показателям в зависимости от вида рассчитываемой рентабельности. Рост доходов компании — это путь к росту прибыли, а соответственно, и росту рентабельности.
Основной доход нефинансовой компании — это выручка, то есть сумма произведений количества продаваемых товаров компании на их цены. Соответственно, роста выручки можно достигнуть либо увеличением объема продаж, либо увеличением цены на то, что компания производит или продает. Рост и того и другого ограничен условиями на рынке. Тем не менее любая компания стремится к росту выручки.
У компаний есть и косвенные доходы — в виде процентов от предоставленных займов, в виде дивидендов дочерних компаний и т. п. Рост таких доходов — это также путь к росту прибыли и рентабельности.
Оптимизация затрат
Важно помнить, что снижение затрат не обязательно приводит к росту прибыли. Для того чтобы выпустить больше автомобилей, компания должна будет использовать больше стали, а это значит, что увеличатся затраты на приобретение и переработку этой стали. Снижение таких затрат не приведет ни к росту продаж, ни к росту прибыли. С другой стороны, рост затрат, которые ведут к росту выручки (так называемых переменных затрат), как раз будет приводить к росту как выручки, так и прибыли. Поэтому для повышения рентабельности говорят в первую очередь не об уменьшении издержек, а об их оптимизации.
Затраты и рентабельность
(Фото: Shutterstock)
Тем не менее оптимизация затрат очень часто означает и непосредственное их снижение. Например, оптимальное использование энергозатрат и разумный расход материалов приведут к сокращению определенных издержек и, как следствие, к росту прибыли и рентабельности.
Эффективность использования активов
Эффективность деятельности компании зависит от эффективности использования активов. Горы лежащих на складах материалов, которые еще не скоро будут пущены в производство, могут быть примером неэффективного использования активов. Оптимальное использование активов, например качественное нормирование оборотных средств (определение и поддержание минимально необходимого для бесперебойной работы компании количества оборотных средств), повысят их рентабельность.
Использование финансового рычага
Собственников, акционеров компании интересует эффективность использования собственных средств. Даже если компания оптимизирует затраты, оптимально распределит активы, для инвестора это в итоге имеет значение, если это все будет способствовать повышению ROE. Путь к повышению ROE лежит через использование заемных и привлеченных средств.
Например, одна компания имеет активы в размере ₽100 млн. Рентабельность активов составляет 20%, и если компания не имеет абсолютно никаких задолженностей, то и рентабельность капитала составит 20% при размере капитала ₽100 млн. Исходя из рентабельности активов, можно подсчитать, что прибыль компании составляет ₽20 млн.
У другой компании активы также составляют ₽100 млн, при этом компания привлечет кредиты для собственной деятельности на ₽50 млн под 10% годовых и будет иметь стабильную кредиторскую задолженность ₽20 млн. Соответственно, размер собственного капитала у второй компании — ₽30 млн. Пусть выплата процентов снизит прибыль второй компании на ₽5 млн (10% от ₽50 млн займов), и она составит ₽15 млн в отличие от первой. Соответственно, рентабельность активов составит 15%. Но зато рентабельность собственного капитала у второй компании будет 50% (100% × ₽15 млн / ₽30 млн). То есть, несмотря на меньшую прибыль и рентабельность активов, за счет финансового рычага вторая компания в 2,5 раза эффективнее по использованию собственных средств.
Материалы к статье
Алексей Митраков