Акции «Самолета» продолжают рост. Удержится ли он после обратного выкупа?

Cовет директоров девелопера «Самолет» сообщил, что компания планирует до конца 2023 года выкупить на открытом рынке свои акции на сумму до ₽10 млрд, поскольку «справедливая оценка стоимости чистых активов компании в пять раз выше текущей капитализации».

Решение об обратном выкупе в компании обосновали тем, что динамика цены бумаг не отражает существенный рост бизнеса за последние несколько лет. Топ-менеджеры «Самолета» оценивали справедливую рыночную стоимость компании на уровне около ₽400 млрд, или ₽6,5 тыс. за акцию. На момент закрытия торгов в пятницу, 26 мая, до объявления о выкупе, цена акции составляла ₽2737,5.

Рынок оптимистично отреагировал на решение о байбэке. Бумаги группы компаний «Самолет» подскочили на 13,24% на открытии торгов 29 мая, их цена выросла до ₽3100 за штуку. Торги закрылись на отметке ₽3049, утром 30 мая рост продолжился. По данным на 11:30 мск, акции «Самолета» подросли еще на 3,69%, до 3161,5.

Компания выкупит больше половины акций. Что будет с ликвидностью?

До выкупа акций капитализация «Самолета» оценивается в ₽183 млрд при доле акций в свободном обращении (free-float) в 9%. Таким образом, на открытом рынке торгуются акции общей стоимостью ₽16 млрд, оценил аналитик «Цифра брокер» Даниил Болотских. Дочерняя компания «Самолета» может выкупить 6,3% от общего объема капитала, или 66% всех акций в свободном обращении, отметили аналитики Промсвязьбанка. «В результате обратного выкупа большого объема акций компании «Самолет», которые находятся в свободном обращении, может снизиться их ликвидность», — пояснил главный аналитик ПСБ Владимир Лящук.

Если не будет продажи на рынке со стороны крупных держателей, не входящих во free-float, ликвидность будет снижаться, согласен начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин.

При этом в случае выкупа акций и роста котировок лимит обратного выкупа акций станет расходоваться быстрее, а объем купленных бумаг на каждый новый рубль будет ниже, отметил Карпунин. «Так что все 6% из 9% free-float точно не скупят. Будет существенно меньше в процентах», — добавил эксперт БКС.

Однако влияние байбэка на ликвидность акций компании неоднозначно, отмечают эксперты. Увеличению free-float мешает текущая оценка компании: из-за низкой капитализации «Самолет» откладывает анонсированное в 2021 году вторичное размещение акций (SPO), считает директор по стратегии ФГ «Финам» Ярослав Кабаков. Если в результате выкупа акций рост рыночной стоимости компании простимулирует SPO, ликвидность бумаг вновь вырастет, подтвердил Даниил Болотских: «Такое доразмещение способно восстановить ликвидность до прежних уровней».

Продолжение роста или снижение: чего ожидают от акций «Самолета»

Устойчивость роста котировок девелопера зависит от того, какими темпами будет происходить байбэк и какой объем акций действительно будет выкуплен на вторичном рынке, отмечают опрошенные «РБК Инвестициями» эксперты.

С начала года среднедневной оборот акциями «Самолета» составляет ₽478 млн, и если компания будет выкупать собственные бумаги равными долями до конца года, то за оставшиеся 150 торговых сессий байбэк составит примерно 14% от среднедневного оборота, то есть около ₽66 млн в день, подсчитал аналитик «Цифра брокер» Даниил Болотских.

Эксперт «Цифра брокер» также подтвердил, что выкуп действительно способен поддерживать котировки на высоком уровне до конца года, но предупредил, что компания огласила верхнюю границу байбэка и по факту выкупленный объем может оказаться существенно ниже.

«Сохранение высоких уровней во многом может зависеть от того, как компания будет подтверждать в отчетах свои амбициозные планы роста», — напомнил начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин.

Главный аналитик ПСБ Владимир Лящук считает акции «Самолета» долгосрочно привлекательными, поскольку бизнес девелопера растет, а ситуация со спросом на первичном рынке недвижимости в Москве улучшается. По словам эксперта, этот спрос в апреле 2023 года вырос на 23% относительно апреля докризисного 2021 года.

«Полагаем, что ситуация со спросом на первичном рынке недвижимости продолжит выравниваться. Наша целевая цена для акций «Самолета» повышена с ₽3300 до ₽4500», — заявили в ПСБ.

Обратный выкуп акций послужит дополнительным драйвером для роста, уверен аналитик ИК «Алор Брокер» Андрей Эшкинин: «На наш взгляд, бумаги группы «Самолет» смогут удержать высокую цену. Среднесрочная цель по акциям составляет ₽3300».

Стоит ли присмотреться к акциям «Самолета»: мнение аналитиков

В большинстве случаев байбэк оказывает благоприятный эффект, поэтому частным инвесторам стоит присмотреться к бумагам «Самолета», считает Андрей Эшкинин.

«При дальнейшем росте индекса Московской биржи акции группы «Самолет» будут показывать динамику лучше рынка. Более того, компания планирует увеличить показатель EBITDA до ₽90 млрд (+87%) и выручку до ₽350 млрд (+80%) в 2023 году. При этом текущая капитализации составляет в районе ₽166 млрд. Таким образом, бумаги компании имеют большой потенциал для роста», — уверен Эшкинин.

Даниил Болотских из «Цифра брокер» указал на то, что по мультипликаторам компания оценена довольно дорого: «На данный момент компания имеет запредельно высокие сравнительные показатели (например, P/E уже равен 16). Это говорит о сравнительно дорогой оценке компании».

Для нормализации ситуации с точки зрения фундаментальной стоимости группа «Самолет» должна выполнить план по продажам недвижимости на первичном рынке. Продажи должны достигнуть 3,2 млн кв. м по итогам 2024 года (за 2022 год — это 1,067 млн кв. м), считает аналитик «Цифра брокер»: «В случае успешной реализации стратегии выручка компании утроится, и тогда продолжение роста цен на акции будет подтверждено фундаментально».

По мнению Болотских, если у инвестора короткий горизонт инвестирования, то можно попытаться заработать на повышенной волатильности цен в бумагах «Самолета».