Фокус на денежный рынок: как устроены самые популярные ПИФы 2023 года

В 2023 году повышенным спросом со стороны частных инвесторов пользовались фонды денежного рынка. Обратить внимание на этот инструмент частных инвесторов побудили высокие ставки в данном сегменте, а также давление на облигации, вызванное ужесточением денежно-кредитной политики.

Мосбиржа оценила объем инвестиций в фонды денежного рынка за 2023 год более чем в ₽200 млрд. Это значит, что популярность данного инструмента за год выросла в 15 раз. Количество инвесторов, имеющих такой актив в портфелях, выросло втрое, до 359 тыс. человек, а средний объем вложений одного частного инвестора превысил ₽600 тыс.

По данным Investfunds, чистый приток в фонды денежного рынка за год достиг почти ₽185 млрд. В целом за год инвесторы вложили в розничные паевые инвестиционные фонды (ПИФы) более ₽192 млрд, из них ₽121 млрд — только в четвертом квартале.

Что представляют собой фонды денежного рынка

Принципы работы таких фондов совпадают с принципами работы других паевых инвестиционных фондов: они собирают и объединяют средства инвесторов, чтобы вложить их в какие-либо финансовые инструменты или активы.

В портфели фондов денежного рынка входят облигации высоконадежных эмитентов со сроком обращения от нескольких недель до года, а также инструменты денежного рынка. Основным инструментом, в который инвестируют фонды денежного рынка, является обратное РЕПО с центральным контрагентом (ЦК; банк «Национальный Клиринговый Центр». — «РБК Инвестиции») — покупка ценной бумаги с обязательством обратной продажи через определенный срок по заранее оговоренной цене. Прибыль фонда увеличивает стоимость долей, соответствуя ставкам заимствования, что делает их привлекательными при высокой ключевой ставке.

Фонды денежного рынка сегодня считаются фондами с низким уровнем риска, они подходят для временного размещения средств в периоды волатильности на рынке. Доходность обратного РЕПО с ЦК тесно связана со ставкой RUSFAR (Russian Secured Funding Average Rate) — это средняя ставка обеспеченного финансирования в России, используемая как индикатор для фондов денежного рынка. Она отражает процентные ставки, по которым крупные участники рынка готовы предоставлять финансирование на различные сроки. Рассчитывается на основе реальных сделок и является своего рода справедливой стоимостью денег.

В США фонды денежного рынка, впервые появившиеся в 1970-х годах, предлагают доходность, превышающую ставки традиционных банковских депозитов. Это делает их привлекательным вариантом для розничных и институциональных инвесторов, ищущих более высокую доходность при сохранении ликвидности.

В России доходность фондов денежного рынка тесно связана с ключевой ставкой Центрального банка. Рост ставки напрямую влияет на доходность фондов, делая их более привлекательными. Справедлива и обратная закономерность.

Фонды денежного рынка более гибки и ликвидны, чем, например, классические депозиты. Они позволяют инвесторам изымать деньги без потери процентов и быстро реагировать на изменения в экономике и финансовой политике. Но стоит помнить, что, в отличие от тех же банковских вкладов, фонды денежного рынка — инвестиционный инструмент, не гарантирующий прибыли.

Традиционно инвесторы используют фонды денежного рынка для перераспределения средств инвестиционного портфеля между классами активов либо для того, чтобы переждать период неопределенности на фондовом рынке. Например, если котировки акций начинают падать, инвестор выходит из акций в фонд денежного рынка, чтобы переждать снижение и затем скупить подешевевшие бумаги. Таким образом, этот инструмент ориентирован на краткосрочные вложения и эффективен для размещения свободных средств в период поиска более доходных долгосрочных возможностей.

Российские частные инвесторы используют этот инструмент не совсем традиционным способом. В наших реалиях он воспринимается как некий аналог банковского накопительного счета — можно держать средства в фонде денежного рынка, ежедневно получать деньги на сделках РЕПО и при этом условно пользоваться ими (например, частично выводить, продавать часть паев и т. д.).

Однако в долгосрочной перспективе и при смягчении денежно-кредитной политики фонды денежного рынка будут проигрывать более рисковым инструментам, например акциям или валютным облигациям. По итогам 2023 года фонды денежного рынка принесли своим владельцам чуть меньше 10%.

Привлекательность фондов денежного рынка в 2024 году будет зависеть от нескольких ключевых факторов:

• ставки Банка России. Изменение ключевой ставки Центрального банка напрямую влияет на доходность этих фондов. Повышение ставки увеличивает потенциальную доходность инструмента, в то время как ее снижение может негативно сказаться на ней. Основываясь на риторике регулятора, мы не исключаем дальнейшего роста ключевой ставки в первом полугодии 2024 года. Последующая динамика ключевой ставки будет зависеть от инфляции и инфляционных ожиданий населения и производителей;
• инфляционных ожиданий. Уровень инфляции оказывает влияние на реальную доходность инвестиций. Высокая инфляция может снижать реальную прибыль от вложений в эти фонды. Минэкономразвития ожидает, что в течение года инфляция будет видимой, и прогнозирует среднегодовой показатель в 2024 году на уровне 7,2%. И данные Росстата действительно говорят о постепенном замедлении инфляции. Но вместе с этим наблюдаемая инфляция, согласно опросу Фонда общественного мнения, в январе составляет 16,3%, а инфляционные ожидания населения — 12,7%. По нашим прогнозам, инфляция в 2024 году будет оставаться значительно выше целевых показателей, ключевая ставка также будет высокой;
• экономической ситуации. Привлекательность фондов для инвесторов также зависит от общей экономической обстановки и финансовой политики государства. Стимулирующие меры, направленные на поддержку различных отраслей экономики, могут влиять на ставки и доходность фондов.

Прошлый год российская экономика завершила на позитиве: ее рост (3,5% по предварительным данным) оказался существенно выше ожидаемого. В 2024 году экономике предстоит искать источники роста в условиях жесткой денежно-кредитной политики, сохраняющейся геополитической напряженности и кадрового дефицита на рынке труда. По итогам 2024 года власти прогнозируют рост экономики, хотя и более низкими темпами. Минэкономразвития ожидает рост ВВП на 2,3% (прогноз от сентября 2023 года), Банк России — на 0,5–1,5%, консенсус-прогноз аналитиков (от конца декабря) предусматривает рост на 1,3%.

Ожидания по инфляции, ключевой ставке и денежно-кредитной политике в целом позволяют прогнозировать, что фонды денежного рынка останутся привлекательными для российских инвесторов и в 2024 году. Их основные преимущества — низкие риски и ликвидность — дадут участникам рынка возможность не только защитить свои сбережения от инфляции, но и эффективно переждать период трансформации рынка в новых реалиях.