X5 принудительно вернут в Россию. Что это значит для акций и инвесторов

Минпромторг подал в суд на головную структуру X5

29 марта X5 Retail Group N.V. сообщила, что Минпромторг подал против нее заявление в Арбитражный суд Московской области. Ведомство намерено приостановить корпоративные права нидерландской головной структуры в отношении российской «дочки» группы X5 Retail Group — компании «Корпоративный центр Икс 5». Ранее последняя была внесена в список экономически значимых организаций (ЭЗО) — правительство включило в него те компании, которые могут подпасть под процедуру редомициляции принудительно.

Суд должен вынести решение о принятии заявления в течение одного рабочего дня с даты его подачи согласно Закону об экономически значимых организациях. «В случае принятия судом заявления само судебное разбирательство займет не менее пяти дней и не более одного месяца со дня принятия заявления», — сообщается в пресс-релизе компании.

В Минпромторге в ответ на запрос РБК напомнили, что X5 Retail Group N.V. является прямым участником российской «Икс 5» с долей владения более 50% уставного капитала. «Это обстоятельство создает риски причинения вреда российскому подразделению «Икс 5», России и ее гражданам», — отметил статс-секретарь — замминистра промышленности и торговли Виктор Евтухов.

В случае приостановления корпоративных прав доли в уставном капитале «Икс 5», принадлежащие Х5 Retail Group N.V., должны будут перейти к самой «Икс 5». «Впоследствии российские граждане и резиденты обязаны будут вступить в прямое владение долями», — добавил он.

Также Евтухов напомнил, что «Корпоративный центр Икс 5» ранее был включен Минпромторгом в перечень экономически значимых организаций в рамках Федерального закона № 470-ФЗ. Этот документ позволяет российским бенефициарам отечественных экономически значимых организаций (ЭЗО), где доля иностранных компаний из недружественных стран превышает 50%, получить через суд акции ЭЗО в прямое владение через российскую структуру с лишением материнского холдинга прав на управление.

Аналитики, опрошенные «РБК Инвестициями», заявили, что иск Минпромторга — это фактически первый шаг, который запускает процедуру принудительной редомициляции.

В случае удовлетворения иска акции нидерландской X5 Retail Group будут распределены между инвесторами и конечными собственниками компании. Дочерняя компания будет преобразована в открытое акционерное общество с листингом акций на Московской бирже.

В Х5 Group отказались от дополнительных комментариев. РБК направил запрос в «Азбуку Вкуса», которая тоже была внесена в список экономически значимых организаций.

Сама X5 Retail Group ранее не обозначала конкретных планов по редомициляции в Россию. В апреле 2023 года в интервью РБК президент X5 Group Екатерина Лобачева говорила, что ретейлер продолжает рассматривать вопрос «переезда» для головной компании с регистрацией в Нидерландах. Однако на тот момент у компании не было ни технической, ни юридической возможности переезда в любую другую юрисдикцию. По словам Лобачевой, провести листинг на какой-то площадке дружественной страны для X5 Group на тот момент было проблематично.

После новостей о том, что Минпромторг обратился в суд, расписки X5 Group на Мосбирже пошли вверх. По итогам торгового дня 29 марта котировки ретейлера выросли на 5,3%, до ₽3091. На следующий день (1 апреля) расписки в моменте подорожали на 3,73%, до рекордных ₽3206,5. Однако после новостей о скорой приостановке торгов бумаги откатились назад.

Когда завершится редомициляция X5 Retail Group

Мосбиржа с 5 апреля приостановит торги расписками X5 Group в связи с иском Минпромторга. Последним днем для сделок в режиме T+1, в котором торгуют частные инвесторы, станет 3 апреля. 4 апреля сделки смогут заключать только профучастники.

Аналитики проекта Invest Heroes объяснили, что котировки начали снижаться после этой новости из-за того, что некоторые фонды не могут держать замороженный актив. «Также некоторые инвесторы, возможно, не готовы замораживать деньги на неопределенный срок», — предположили в Invest Heroes.

Аналитики «БКС Мир инвестиций» ранее отмечали, что по закону «переезд» в Россию должен занять около четырех месяцев и на какое-то время торги бумагами ретейлера на Мосбирже могут быть приостановлены. «Однако пока неясно, будет ли это приостановка на весь процесс перевода владения (четыре месяца) или на более короткий срок», — добавляли они.

По мнению начальника аналитического отдела инвестиционной компании «Риком-Траст» Олега Абелева, спустя примерно три-четыре недели торги могут возобновиться, но уже акциями компании с российской регистрацией.

Что будет с акциями X5 после редомициляции

Сейчас на Московской бирже обращаются депозитарные расписки X5 Retail Group. В рамках процедуры редомициляции они будут заменены на акции российского головного юрлица группы. Абелев предупредил, что с учетом большой доли владения нерезидентов — около 30% — после возобновления торгов котировки могут снизиться, хоть и не очень сильно.

«Когда начнут торговаться уже сконвертированные акции, иностранные держатели расписок X5 окажутся держателями уже акций и могут начать их активно продавать. И это может стать серьезным фактором в пользу снижения стоимости акций в первые дни торгов после конвертации», — объяснил эксперт.

Выплатит ли компания дивиденды после редомициляции

Сейчас иностранная регистрация мешает X5 Group выплачивать дивиденды. Если бы группа решила сделать это, они просто не дошли бы до российских держателей. Но Абелев из ИК «Риком-Траст» считает, что после «переезда» ретейлер может вернуться к выплатам. «Были неофициальные заявления руководителей Х5 о том, что они хотят вернуться к выплате дивидендов», — говорит он.

Ранее на этой неделе аналитики «БКС Мир инвестиций» подсчитали, что при выплате 50–100% чистой прибыли за 2023 год дивидендная доходность составит 5–11%. В последний раз X5 распределяла дивиденды за девять месяцев 2021 года — тогда акционеры получили по ₽73,65 на каждую расписку. В случае если компания выплатит еще и часть средств, скопившихся на балансе за все то время, что дивиденды стоят на паузе, доходность составит уже 20%.

Какие перспективы у бизнеса X5 на фоне редомициляции

Переход в российскую юрисдикцию и перспектива возобновления дивидендных выплат благоприятно скажется на стоимости X5, полагает генеральный директор «INFOLine-Аналитики» Михаил Бурмистров. По его оценке, на горизонте года после завершения процедуры рост может составить не менее 25–30%. Учитывая этот потенциал, а также текущий уровень рентабельности Х5, бумаги ретейлера, по мнению аналитика, могут стать одними из самых привлекательных на рынке.

Кроме того, редомициляция снимет с Х5 значительную долю административно-бюрократической нагрузки, связанной с проведением корпоративных сделок и юридически значимых действий, говорит директор Института развития предпринимательства и экономики Артур Гафаров. Сейчас компании с иностранным участием в обязательном порядке согласовывают свои сделки с правительством, напоминает он.

Покупать ли сейчас бумаги X5 Retail Group

С середины декабря 2023 года расписки подорожали более чем на 60%. Олег Абелев из «Риком-Траст» считает, что покупать бумаги целесообразно не сейчас, а через неделю после конвертации.

Аналитик «Цифра брокер» Анна Буйлакова обратила внимание, что после выхода новостей о решении Минпромторга обратиться в суд расписки X5 Group уже приблизились к таргету брокера на уровне ₽3135.

«Для формирования новых крупных позиций, вероятно, поздно, но долгосрочные инвесторы могут продолжать удерживать уже существующие позиции в бумагах, на текущий момент сигналов о развороте сформированного движения пока нет», — считает Буйлакова.

Вместе с тем она добавила, что инвесторам, купившим бумаги еще в начале их ралли, может быть целесообразно зафиксировать часть прибыли после впечатляющего роста.