Курс доллара в мае 2024 года: какой фактор будет решающим для рубля

С начала апреля 2024 года курс доллара к рублю снизился на 0,50%, до ₽91,87, курс евро — на 0,83%, до ₽98,50. В целом апрель не принес ярких событий на валютном рынке. 16 апреля курс доллара поднялся выше отметки ₽94 впервые более чем за пять месяцев. Однако впоследствии рубль перешел к укреплению и уже через девять дней, на торгах 25 апреля, опустился ниже ₽92 впервые с начала месяца.

Начальник отдела анализа банков и денежного рынка инвестиционной компании «ВЕЛЕС Капитал» Юрий Кравченко связывал апрельское ослабление рубля с локальным дефицитом валютной ликвидности, который к настоящему времени преодолен. По мнению эксперта, ожидание продления действия указа президента об обязательной продаже валюты экспортерами добавили привлекательности рублю.

Именно этот фактор, как отмечали ранее опрошенные «РБК Инвестициями» аналитики, стал определяющим для курса рубля в апреле. 27 апреля правительство сообщило, что требование об обязательной продаже валютной выручки для экспортеров увеличено до 30 апреля 2025 года.

Требование, как и раньше, распространяется на экспортеров 43 групп компаний, работающих в отраслях топливно-энергетического комплекса, черной и цветной металлургии, химической и лесной промышленности и зернового хозяйства. Конкретный список компаний власти не раскрывают.

Согласно указу, требование о зачислении на свои счета в российских банках не менее 80% иностранной валюты, полученной от их экспортных контрактов, сохранилось. Однако был изменен срок, в который экспортеры могут зачислить валютную выручку на свои счета со дня передачи нерезидентам товаров, выполнения для них работ и оказания услуг в соответствии с внешнеторговыми контрактами. Власти увеличили его с 90 до 120 дней.

Как указано в сообщении правительства, эта мера продемонстрировала свою эффективность. «Она помогла стабилизировать ситуацию на внутреннем валютном рынке за счет достижения достаточного уровня валютной ликвидности и дала возможность покрыть дефицит валюты, необходимой импортерам для сохранения поставок продукции в Россию», — отмечается в сообщении.

«РБК Инвестиции» узнали у экспертов, как этот и другие факторы будут влиять на динамику национальной валюты в мае, а также какой диапазон курса они ожидают в следующем месяце.

Какие факторы будут влиять на рубль в мае

1. Обязательная продажа валютной выручки экспортерами

Аналитик финансовой группы «Финам» Николай Дудченко считает, что продление указа об обязательной продаже валютной выручки — положительный фактор для курса рубля в мае, так как экспортеры формируют значительную часть предложения валюты на бирже.

Кравченко из ИК «ВЕЛЕС Капитал» отмечает, что динамика цен на нефть и нефтегазовых доходов сейчас комфортна для курса рубля. Однако сложности во внешних расчетах и нестабильный приток валютной выручки на внутренний рынок не позволяют рублю отыгрывать благоприятную конъюнктуру в полной мере, добавляет он.

По мнению эксперта, решить эту проблему как раз поможет обязательное требование о продаже валютной выручки экспортерами, поэтому продление действия этого документа благоприятно скажется на внутреннем валютном рынке в части сокращения рыночной волатильности.

Аналитик «Цифра брокер» Наталия Пырьева обращает внимание на прямую корреляцию между указом о продаже выручки и направлением курса рубля, однако здесь есть и прямая связь с объемом нефтегазовых доходов, добавляет она. «То есть в конечном итоге мы приходим к тем же агрегатам платежного баланса, а именно к сальдо счета текущих операций. Чем выше экспортные потоки, тем больше валюты поступает на внутренний рынок», — объясняет Пырьева.

Эксперт отмечает, что оценка положительного сальдо счета текущих операций в марте 2024 года существенно выросла и составила $13,4 млрд по сравнению с $5,2 млрд в предыдущем месяце и $7,3 млрд в марте 2023-го. Этот рост был обеспечен увеличением экспортных потоков при менее заметном росте импорта, добавляет она.

Однако сильный рост профицита счета текущих операций пока не проявляется в курсе рубля, говорит Дудченко. По мнению эксперта, это объясняется временным лагом в поступлении оплаты за возросший в марте экспорт.

2. Операции Минфина и Центробанка на открытом рынке

Начиная с 6 мая и по 8 июня Минфин будет ежедневно покупать иностранную валюту и золото на ₽5,55 млрд, следует из сообщения ведомства. Месяцем ранее этот показатель составлял ₽11,2 млрд.

Банк России, в свою очередь, будет зеркалировать эти операции, а также дополнительно продавать анонсированные ранее ₽11,8 млрд. В итоге объем чистых продаж валюты со стороны регулятора на внутреннем рынке составит эквивалент ₽6,25 млрд в день против ₽600 млн в день месяцем ранее.

Аналитики, опрошенные «РБК Инвестициями», положительно оценили влияние этих мер на валютный курс. Экономист Дмитрий Полевой считает, что увеличение объема продажи валюты в мае вкупе с отложенными эффектами растущего профицита внешней торговли в марте продолжат оказывать рублю поддержку в мае и июне.

Старший экономист инвестиционного банка «Синара» Сергей Коныгин также ожидает, что в мае волатильность рубля будет ниже, чем в апреле, поскольку в этом месяце предложение валюты окажется выше.

3. Налоговый период

В конце месяца проходит традиционный период налоговых платежей, когда экспортеры продают валюту на рынок, чтобы сделать выплаты в бюджет. «Мы видим, что обычно в конце месяца курс рубля начинает укрепляться. Вместе с тем этот фактор, конечно, не является определяющим на рынке и оказывает краткосрочное влияние», — объясняет Дудченко.

Андрей Мелащенко добавляет, что влияние налогового фактора на курс будет зависеть от того, удалось ли крупным экспортерам-налогоплательщикам решить проблему с международными расчетами. «В марте мы видели, что нефтегазовые компании кредитовались для выплаты НДД и других нефтегазовых доходов, в связи с чем мы не увидели укрепления рубля в налоговый период, несмотря на существенный рост экспорта. В апреле, судя по динамике национальной валюты, высокая экспортная выручка начала поступать на внутренний валютный рынок», — объясняет он.

Кравченко ожидает небольшого локального укрепления рубля под влиянием налоговых платежей. Однако эксперт не исключает, что часть валютной выручки для целей налоговых выплат была сконвертирована, еще когда доллар находился на своем локальном максимуме. 16–19 апреля пара USD/RUB торговалась выше ₽94. «С начала мая рубль лишится поддержки налогового фактора, поэтому его локальное укрепление в дни платежей, скорее, будет использовано для новых покупок валюты по более привлекательным уровням», — добавляет аналитик.

4. Цены на нефть

Основным драйвером для нефтяных котировок в апреле стало обострение конфликта на Ближнем Востоке. Утром 19 апреля нефтяные котировки подскочили на 4,17%, до $90,74 за баррель, на фоне новостей о том, что Израиль нанес удар по территории Ирана. Однако цены быстро скорректировались и уже на следующий день нефтяные фьючерсы стоили $87,11 за баррель. По итогам торгов пятницы, 26 апреля, июньский фьючерс Brent стоил более $89.

Управляющий директор по инвестициям УК ПСБ Николай Рясков отмечает, что в последнее время динамика нефтяных котировок перестала оказывать сильное влияние на валютный курс. «В классической парадигме рост цен на нефть всегда вел к удорожанию рубля, но в последнее время эта корреляция нарушилась. С начала года баррель Brent подорожал на 15%, тогда как рубль подешевел к доллару на 3%», — приводит цифры эксперт.

Среди возможных причин он выделяет принудительную продажу валютной выручки экспортерами, которая обеспечивает более плавную динамику курса, а также усложнение структуры экспорта и платежей за импорт.

Наталия Пырьева добавляет, что объем иностранных активов в марте увеличился на $15,5 млрд против роста на $4,2 млрд в феврале. «То есть объемы экспорта растут, но реальные платежи не доходят до России из-за проблем с оплатой вследствие санкций», — объясняет эксперт.

Что будет с курсом доллара в мае 2024 года: прогнозы экспертов

• Наталья Ващелюк, старший аналитик УК «Первая»: «В среднем курс доллара в мае может составить ₽94–95. Несмотря на относительно высокие нефтегазовые доходы, рубль может возобновить ослабление из-за незначительного снижения импорта, отсутствия поддержки со стороны операций Минфина и ЦБ на валютном рынке, оттока капитала по финансовому счету, сезонного увеличения спроса на иностранную валюту накануне отпусков».

• Наталия Пырьева, аналитик «Цифра брокер»: «Мы полагаем, что до конца апреля рубль продолжит торговаться в диапазоне ₽93–95 за доллар США, но не исключаем его более заметного ослабления выше ₽95 за доллар после майских праздников».

• Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «ВЕЛЕС Капитал»: «По итогам мая ожидаем курс в диапазоне ₽92–93 за доллар, не исключены краткосрочные выходы котировок за границы данного диапазона. Однако существенного потенциала для укрепления российской валюты также не видим. Курс отыграл апрельские потери и, вероятно, останется вблизи текущих отметок».
• Николай Дудченко, аналитик ФГ «Финам»: «Во втором квартале текущего года курс будет в диапазоне ₽91,5–95 с перспективой дальнейшего ослабления».