Акции «Газпрома» за два дня обвалились более чем на 11%

Акции «Газпрома» (GAZP) за два дня упали более чем на 11% на фоне новостей об отсутствии дивидендов за 2023 год. За два дня стоимость акций снизилась в общей сложности на 11,48% — до ₽137,35 за бумагу по состоянию на 11:18 мск. По итогам торгов Московской биржи в пятницу, 17 мая, бумаги закрылись на уровне ₽155,17.

Распродажи в бумагах «Газпрома» начались после того, как стало известно, что правительство поручило профильным министерствам — Минфину, Минэнерго и Росимуществу — при подготовке проектов директив для участия в совете директоров «Газпрома» не предусматривать выплату дивидендов компанией за 2023 год.

В четверг, 23 мая, совет директоров «Газпрома» проведет заседание, на котором, в частности, будет рассматриваться вопрос рекомендации годовых дивидендов. По итогам 2023 года компания впервые за 25 лет отчиталась об убытке по МСФО — он составил ₽629 млрд против прибыли годом ранее. В последний раз компания получала годовой убыток по МСФО в 1999 году.

Дивидендная политика «Газпрома» предусматривает, что на выплаты владельцам акций компания направляет не менее 50% от скорректированной чистой прибыли за год. Но при соотношении чистый долг / EBITDA выше 2,5х совет директоров вправе предложить размер дивидендов ниже целевых уровней.

«Газпрому» принадлежит рекорд по общей сумме объявленных дивидендов на российском рынке акций. В 2022 году концерн направил на выплаты акционерам в общей сложности ₽1,208 трлн.

Опрошенные «РБК Инвестициями» аналитики оценивали возможные дивиденды «Газпрома» в диапазоне от ₽10 до ₽15 на акцию, исходя из отчета по МСФО за 2023 год. Среди экспертов были те, кто скептически относился к возможности выплаты «Газпромом» дивидендов за 2023 год.

В частности, аналитики «БКС Мир инвестиций» не исключали такого развития событий. Формально эксперты прогнозировали ₽15,8 на акцию, исходя из раскрытых результатов компании за 2023 год по МСФО и коэффициента выплаты на уровне 50% скорректированной чистой прибыли. При этом они не исключали выплаты существенно ниже 50%.

В дивидендной политике компании есть оговорка, которая позволяет совету директоров снизить или не выплачивать дивиденды в годы, когда долговая нагрузка компании превышает 2.5x EV/EBITDA. Судя по отчетности «Газпрома» за 2023 год по МСФО, показатель в прошлом году превысил эту отметку, достигнув 2,96х. «Таким образом, несмотря на наши ожидания выплат, пусть и не слишком щедрых, совет директоров, вероятно, последует рекомендации правительства и откажется от выплаты дивидендов за прошлый год», — сообщили в «БКС Мир инвестиций».

Аналитики проекта «Мои инвестиции» напомнили, что в июне 2022 года акционеры «Газпрома» решили не выплачивать дивиденды по чистой прибыли за 2021 год, на этой новости акции компании упали примерно на 40%. Однако в конце августа компания объявила о том, что акционеры одобрили выплату дивидендов из чистой прибыли за первое полугодие 2022 года, размер которых составил около 25% дивидендной доходности по отношению к цене акций до этого объявления.

Эксперты проекта «Мои инвестиции» полагают, что не стоит полностью исключать повторение такой ситуации, особенно после событий 2022 года. Однако, по их мнению, большее беспокойство вызывает отсутствие ясности в отношении сроков, когда «Газпром» начнет генерировать значимый положительный свободный денежный поток. Эксперты сохраняют осторожный взгляд на акции компании.

Причиной невыплаты дивидендов стал рост долговой нагрузки почти до 3х по соотношению чистый долг / EBITDA, а также отсутствие перспектив по ее снижению в ближайшее время, полагает аналитик ФГ «Финам» Сергей Кауфман. Вероятность выплаты дивидендов по итогам 2024 и 2025 годов он оценил как невысокую. Эксперт не исключил дальнейшей коррекции акций, но не ожидает устойчивого падения бумаг ниже ₽130 за акцию.