Акции ТМК снизились после публикации финансовой отчетности

Акции Трубной металлургической компании на открытии торгов снизились на 2,77%, до ₽147,3 за бумагу, свидетельствуют данные Мосбиржи на 10:01 мск. Затем падение замедлилось: на 10:57 мск бумаги теряют 2,11% и торгуются на отметке ₽148,3.

12 августа ТМК отчиталась по МСФО за первое полугодие 2024 года. За минувшие шесть месяцев:

• чистый убыток составил ₽1,8 млрд против чистой прибыли ₽28,3 млрд годом ранее;
• скорректированная EBITDA упала на 41,9%, до ₽46 млрд;
• рентабельность по скорректированной EBITDA составила 16,6%;
• выручка сократилась на 0,76%, до ₽276,73 млрд;
• отношение чистого долга к скорректированному показателю EBITDA на 30 июня 2024 года составило 3,09х.

Компания также сообщила о росте продаж трубной продукции на 4,9%, до 2215 тыс. тонн.

В январе 2024 года ТМК консолидировала сегмент труб большого диаметра, который был выделен из группы в 2022 году. Это привело к росту чистого долга на 19%, до ₽300 млрд, отметил аналитик инвестбанка «Синара» Дмитрий Смолин.

В ТМК объяснили ухудшение показателей ростом инфляции, «что привело к ужесточению денежно-кредитной политики и существенному повышению уровня процентных ставок, которое оказывало весомое давление на процентные расходы компании в отчетном периоде», увеличением цен на основное сырье (металлолом) и снижением спроса в сегменте линейных бесшовных труб и бесшовных труб общего назначения.

«Слабые результаты, вероятно, не позволят ТМК, к некоторому разочарованию инвесторов, выплатить дивиденды за отчетный период», — предупредил Дмитрий Смолин из «Синары».

В то же время на долгосрочном горизонте в инвестбанке по-прежнему считают акции ТМК привлекательными, учитывая, что они торгуются с дисконтами к оценкам российских производителей стали. Дмитрий Смолин отметил, что менеджмент ТМК ожидает улучшения финансовых показателей во втором полугодии, так как эмитент рассчитывает переложить рост себестоимости производства бесшовных труб на основных потребителей, а также сократить долговую нагрузку.

Аналитики проекта Market Power негативно смотрят на перспективу инвестирования в акции компании. Эксперты полагают, что результаты ТМК во втором полугодии вряд ли будут лучше. «Уже сейчас производитель демонстрирует чистый убыток, растет его долг, а существенный рост спроса на трубы пока что остается маловероятным. Процентные расходы продолжат расти, а операционные результаты вряд ли сильно улучшатся», — пояснили эксперты.

В Market Power также отмечают, что негативным фактором является то, что ТМК «остается достаточно закрытой для инвесторов, не объясняет, что происходит, и показывает слабые результаты при большом долге».

В начале июня ТМК сообщила, что отказывается от вторичного размещения своих акций (SPO) в связи с неблагоприятными условиями на российском рынке. О начале SPO на Мосбирже компания объявила 30 мая. Привлеченные средства ТМК планировала направить в том числе на снижение долговой нагрузки. В рамках вторичного размещения инвесторам предложили пакет бумаг в размере около 2% по цене ₽180–190 за акцию.

В конце сентября прошлого года ТМК провела SPO, в рамках которого продала инвесторам 18 млн бумаг, цена размещения составила ₽220,68 за бумагу. В сумме размер размещения составил ₽3,97 млрд. Изначально ТМК планировала разместить 1,5% от общего количества акций компании, но объем был увеличен относительно изначального ориентира на фоне высокого спроса со стороны как розничных, так и институциональных инвесторов.