Набиуллина: cнижение ставки начнется в 2025 году в отсутствие новых шоков

Председатель Банка России Эльвира Набиуллина допустила, что cнижение ключевой ставки начнется в 2025 году в отсутствие дополнительных шоков. Об этом она заявила в ходе выступления в Госдуме, посвященного основным направлениям единой денежно-кредитной политики на 2025–2027 годы.

«Мы считаем, что наша политика позволит снизить инфляцию до 4,5–5% в следующем году, а затем ее стабилизировать вблизи 4%. По мере ее торможения мы будем рассматривать постепенное снижение ключевой ставки. Если не будет каких-то дополнительных шоков внешних, снижение начнется в следующем году», — сказала Набиуллина.

Глава Банка России привела цифры, которые свидетельствуют о том, что ситуация в экономике неоднородна. В целом, по ее словам, кредитная активность замедляется, реагируя на жесткую денежно-кредитную политику, но есть отрасли и очень крупные заемщики, которые продолжают кредитоваться большими объемами.

В итоге факт наличия заемщиков, менее чувствительных к процентным ставкам, приводит к двум последствиям. «Первое — это, что при прочих равных ключевая ставка должна быть более высокой, чтобы добиться требуемого влияния на кредитование в целом. Потому что именно общий темп роста кредита, его вклад в денежную массу и спрос определяет инфляцию. И это отражено в наших последних решениях», — назвала одно из них Набиуллина.

Во-вторых, растут риски закредитованности крупных компаний. «И мы будем ужесточать требования банковского регулирования», — отметила глава ЦБ. Она напомнила, что Банк России в ноябре объявил меры, которые повлияют на возвращение динамики корпоративного кредитования к более умеренным темпам, но, главное, предотвратят риск накопления кредитной задолженности у крупных компаний.

«Сейчас мы находимся в переломной точке. По оценке банков и предприятий, уже в ближайшие месяцы можно ожидать общего замедления роста корпоративного кредитного портфеля, уменьшения его вклада в рост совокупного спроса. С некоторым лагом, а здесь очень важны лаги, это приведет к замедлению текущей инфляции, а затем мы увидим перелом и в показателях годовой инфляции. Это и будет подтверждением того, что денежно-кредитная политика достигла наконец требуемой жесткости, чтобы с учетом всех обстоятельств, которые влияют на инфляцию, обуздать рост цен», — добавила Набиуллина.

Также председатель Банка России обратила внимание на заблуждение, согласно которому якобы именно ключевая ставка подстегивает инфляцию. «Не могу не сказать о распространенном мнении, что рост ключевой ставки только разгоняет рост цен, потому что провоцирует рост расходов по кредитам. Это глубокое заблуждение. Ключевая ставка эффективно противостоит инфляции. И если бы мы оставили ставку на том уровне, как она была до середины прошлого года, напомню — 7,5%, то инфляция уже была бы не просто двузначная, а вполне могла достичь и 20%, и 30%. А вполне возможно, что и больше», — резюмировала Эльвира Набиуллина.

Банк России начал цикл повышения ключевой ставки в июле 2023 года, повысив ее с 7,5% до 8,5% годовых на фоне роста инфляции до 3,6% и ослабления курса рубля относительно доллара. В августе прошлого года ЦБ внепланово с шагом в 350 б.п. повысил ставку до 12% годовых, на следующий день после того, как на пике доллар на биржевых торгах достиг ₽101,75, а евро — ₽111,42.

К декабрю 2023 года ставка была поднята до 16% годовых и оставалась на этом уровне до июня 2024 года, после чего повышалась последние три заседания. На последнем из них, 25 октября 2024 года, ставка была поднята до рекордных 21% годовых — это исторический максимум за всю историю существования ключевой ставки с осени 2013 года.