Индекс корпоративных облигаций упал ниже 86 пунктов впервые в истории

Основной индикатор рынка российского корпоративного долга — индекс корпоративных облигаций Московской биржи RUCBCPNS — в 16:13 мск снизился на 0,02%, до 85,99 пункта. Ниже отметки 86 пунктов показатель упал впервые за всю историю наблюдений — с 29 декабря 2018 года.

Предыдущий минимум индекса RUCBCPNS (86 пункта) был зафиксирован днем ранее, 1 ноября 2024 года. На закрытии торгов значение индекса составило 86,01 пункта, а доходность — рекордные 23,86%.

В ближайшее время рынок облигаций, скорее всего, продолжит падение, считает ведущий аналитик по рынку долгового капитала ИК «Алор Брокер» Сергей Кадук. «Выступление главы ЦБ в Государственной думе тому подтверждение. На рынке обсуждают сценарии роста ключевой ставки вплоть до 25%. На таких новостях облигации неизбежно будут падать, поскольку происходит серьезный пересмотр ожиданий. Оценить глубину падения достаточно сложно, ведь сейчас рынки управляются не только рациональным мышлением, но и эмоциями инвесторов», — добавляет эксперт.

Неделей ранее Банк России повысил ключевую ставку до абсолютного рекорда за всю историю ее существования — до 21% годовых.

На данный момент важно обращать внимание не на доходность корпоративных бумаг, которая может казаться крайне привлекательной, а на надежность эмитента, считает главный инвестиционный консультант ИК «ВЕЛЕС Капитал» Дмитрий Сергеев. «Кредитное качество заемщиков с большим долгом стремительно снижается. С каждым кварталом объем процентных платежей у таких заемщиков увеличивается», — предупреждает эксперт.

Мнение аналитика подтверждают и статистические факты. По данным исследования «Запас прочности истощается: обзор долгового рынка 2024–2025», проведенного «Эксперт РА», рефинансирование по новым ставкам уменьшит запас прочности по уровню процентной нагрузки. Это характерно для всех категорий заемщиков, однако агентство полагает, что основной риск жестких денежно-кредитных условий лежит на категории эмитентов «ruBBB+» — «ruB-» в силу наиболее низкой устойчивости к внешним шокам, повышенной частоты дефолтов с точки зрения рейтинговых наблюдений.

На конец сентября 2024 года агрегированные уровни доходностей для эмитентов категории «ruBBB+» и ниже на рынке облигаций достигали 27%. Для закредитованных компаний, чей уровень долга к EBITDA составляет 4,0 и выше, переоценка фактической стоимости фондирования по рыночным уровням поставит под вопрос саму возможность обслуживания их процентных затрат.

Согласно данным CBonds, среди корпоративных облигаций с дюрацией выше одного года и рейтингом не ниже A- (RU)/ruA- наибольшую доходность на текущий момент предлагают:

• ГК Самолет БО-П13 — дата погашения 24.01.2027, доходность — 36,83%;
• О`КЕЙ 001P-05 — дата погашения 16.05.2033, доходность — 36,3%;
• ТрансФин-М 001P-04 — дата погашения 14.10.2027, доходность — 34,93%;
• О`КЕЙ 001P-06 — дата погашения 07.03.2034, доходность — 32,67%;
• Эталон Финанс 002P-01 — дата погашения 03.02.2038, доходность — 32,46%.

Дмитрий Сергеев рекомендует с осторожностью смотреть на бумаги эмитента О`КЕЙ, которые уже длительное время находятся среди лидеров в рейтинге доходностей. «Динамика выручки у ретейлера стагнирует в последнее время и даже не обгоняет инфляцию. Согласно данным компании, отношение общей суммы процентных платежей к EBITDA составила 3.24х (с учетом арендных платежей), что в текущей ситуации довольно много, а кредитное качество эмитента сейчас очень важно», — предупреждает эксперт.