ЦБ внезапно сохранил ставку: «короткие» и «длинные» идеи для инвестора

Что случилось

20 декабря, на последнем заседании в этом году, Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 21% годовых. Регулятор объяснил свое решение тем, что уже достигнутая жесткость денежно-кредитных условий формирует необходимые предпосылки для снижения инфляции.

Консенсус-прогноз опрошенных РБК аналитиков предполагал повышение ставки на 200 б.п., до 23%. Только два эксперта предсказывали сохранение ключевой ставки на уровне 21% годовых. Поскольку рынок закладывал в стоимость акций повышение ставки, после публикации решения регулятора индекс Мосбиржи взлетел на 5%. По итогам торгов в основной сессии индикатор прибавил 9,19%, до 2638,42 пункта.

На рынке началось предновогоднее ралли?

Решение ЦБ повлечет за собой пересмотр инвесторами прогнозов будущей траектории ставки в сторону более мягкой, что является позитивным фактором для акций, считает руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых. По ее прогнозу, на следующей неделе при отсутствии негативных новостей индекс Мосбиржи по инерции может продолжить восстановление до 2700-2770 пунктов. «Рынок в преддверии заседания ЦБ был угнетен и перепродан, поэтому есть пространство для роста после позитивного сюрприза», — полагает Малых.

Сейчас активный рост рынка акций отчасти можно объяснить массовым закрытием коротких позиций инвесторами, или так называемым шортсквизом, говорит аналитик «Альфа-Инвестиций» Анастасия Бойко. По ее словам, можно ожидать, что после первой реакции рынка на неожиданное сохранение ставки рост замедлится. В то же время, отмечает она, сейчас нет причин для новых минимумов, а значит, рынок, вероятно, продолжит умеренный рост.

Аналитик ИК «Велес Капитал» Елена Кожухова считает, что после «приятного пятничного сюрприза ЦБ» рынок при прочих равных может развить ралли и закрепиться выше 2600 пунктов и 800 пунктов по индексам Мосбиржи и РТС. По ее мнению, ближайшие цели для индикаторов 2680 пунктов и 880 пунктов соответственно.

В ПСБ отметили, что после решения Банка России рынок акций продемонстрировал самый сильный рост с начала ноября. Аналитики допустили, что на следующей неделе индекс Мосбиржи достигнет отметки 2800 пунктов.

Аналитики «Цифра брокер» полагают, что индекс Мосбиржи на следующей неделе будет торговаться в диапазоне 2500-2800 пунктов, с более высокой долей вероятности они ожидают движение в направлении верхней границы диапазона. «Мы сможем с большей уверенностью говорить об устойчивости растущего тренда на рыке акций после того, как регулятор даст сигнал о выходе на плато в текущем цикле повышения ставок и скором потенциале начала смягчения монетарных условий. Пока же появилась только надежда на то, что текущие жесткие денежно-кредитные условия начали оказывать желаемое воздействие на кредитование», — говорит ведущий аналитик «Цифра брокер» Наталия Пырьева.

Что будет с рынком акций в 2025 году

Аналитики «Альфа-Инвестиций» ожидают, что ключевая ставка достигнет пика в первом квартале 2025 года и стабилизируется на этом уровне до середины года. По словам Анастасии Бойко, цикл снижения ключевой ставки может начаться лишь во втором полугодии, при этом он станет основным фактором для восстановления рынков акций и облигаций.

«Любое снижение ставки или смягчение риторики регулятора будет провоцировать скачок спроса на рынке акций. В то же время, если макроданные не покажут значительного улучшения к февралю и участники рынка в качестве базового сценария будут ожидать очередное повышение ключевой ставки, рынок может начать снижение еще до заседания, как это было в этот раз», — говорит Бойко.

«Цифра брокер» с вероятностью 50/50 оценивает шансы сохранения и повышения ставки на следующем заседании в феврале 2025 года. Наталия Пырьева отметила, что даже если повышения ставки не будет, текущий уровень ставок останется надолго — как минимум, в течение первого полугодия 2025 года. Средний прогноз аналитиков брокера по ставке в следующем году находится в диапазоне 19-21%.

Брокеры в стратегиях на 2025 году прогнозируют рост индекса Мосбиржи. В стратегии инвестбанка «Синара» под названием «Время быть жадным, раз другие боятся» (есть у «РБК Инвестиций») аналитики ожидают индекс Мосбиржи под конец 2025 года на отметке 3200 пунктов. По их оценкам, доходность рынка акций с учетом ожидаемых дивидендов составит 46%.

Аналитики «БКС Мир инвестиций» позитивно смотрят на рынок акций и ждут роста индекса Мосбиржи на 38% до 3500 пунктов на горизонте года. Эксперты Альфа-Банка ранее подсчитали, что даже при повышении ставки индекс Мосбиржи в 2025 году может вырасти до 3025–3500 пунктов.

На какие акции обратить внимание

Для спекуляций

В «Финаме» спекулятивным вариантом считают акции эмитентов с долгами, которые вчера отскочили быстрее рынка. В электроэнергетике, приводит пример Наталья Малых, на внезапное сохранение ключевой ставки наиболее позитивно отреагировали акции компаний с высокой долговой нагрузкой — «РусГидро» и «ФСК-Россети». Кроме того, отметила она, после решения ЦБ сохранить ставку подскочили акции МТС, «Газпрома», АФК «Системы», «Делимобиля», у которых также существенная долговая нагрузка. Вместе с ними выросли бумаги девелоперов, сильно зависящих от ипотечных продаж.

По мнению Наталии Пырьевой, в условиях слабого рубля можно сделать акцент на бумагах экспортеров — «Роснефти», ЛУКОЙЛа, «ФосАгро». Инвесторам с большим аппетитом к риску можно рассмотреть сильно подешевевшие бумаги экспортеров с менее определенным будущим, например, НОВАТЭКа и «Газпрома», говорит аналитик.

Для долгосрочных вложений

По словам Анастасии Бойко, лучше рынка будут выглядеть компании-экспортеры с невысокой долговой нагрузкой. «Несмотря на то, что ставку было решено не повышать, она находится на высоком уровне и процентные доходы компаний с высоким долгом продолжат увеличиваться. Ослабление рубля также позитивно для этих компаний», — говорит аналитик.

Инвестиционный аналитик «Альфа-Инвестиций» Валерий Емельянов отобрал пять бумаг, у которых есть потенциал роста и которые в прежние годы с января по апрель росли лучше индекса Мосбиржи. Ими оказались: «Полюс», «Северсталь», «префы» «Сургутнефтегаза», «Сбербанк» и «Магнит».

Наталия Пырьева среди перспективных бумаг на долгосрочную перспективу называет компании «Лента», «Интер РАО», Московская биржа, «Ренессанс Страхование», «Роснефть», «Аренадата», «Промомед».

В «Финаме» по-прежнему предпочитают акции экспортеров с небольшими долгами — как бенефициаров слабого рубля, а также «компании-кубышки» (те, кто хранит свободные средства на депозитах) — как бенефициаров высоких ставок. Наталья Малых отмечает пять интересных акций для покупки:

1. 1.Мосбиржа, целевая цена — ₽264,9;
2. 2.ЛУКОЙЛ, целевая цена — ₽8395;
3. 3.«Газпром», целевая цена — ₽179,4;
4. 4.«Интер РАО», целевая цена — ₽4,81;
5. 5.«Хэдхантер», целевая цена — ₽5280.

Аналитики инвестбанка «Синара» включили в модельный портфель с 60-процентной доходностью до конца года 18 бумаг с рейтингом «Покупать»:

1. 1.ЛУКОЙЛ, целевая цена — ₽8800;
2. 2.Сбербанк, обыкновенные акции, целевая цена — ₽315;
3. 3.«Газпром», целевая цена — ₽130;
4. 4.НОВАТЭК, целевая цена — ₽1410;
5. 5.«Сургутнефтегаз», обыкновенные акции, целевая цена — ₽43;
6. 6.«Т-Технологии», целевая цена — ₽3500;
7. 7.НЛМК, целевая цена — ₽181;
8. 8.«Роснефть», целевая цена — ₽740;
9. 9.«Полюс», целевая цена — ₽18100;
10. 10.«Северсталь», целевая цена — ₽1500;
11. 11.«Русал», целевая цена — ₽40;
12. 12.МТС, целевая цена — ₽200;
13. 13.АФК «Система», целевая цена — ₽15,2;
14. 14.ТМК, целевая цена — ₽141;
15. 15.En+ Group, целевая цена — ₽485;
16. 16.«Ростелеком», обыкновенные акции, целевая цена — ₽88;
17. 17.ВТБ, обыкновенные акции, целевая цена — ₽100;
18. 18.«Транснефть», привилегированные акции, цена — ₽1600.