«Атон» назвал самые перспективные акции в банковском секторе на 2025 год

Акции российского финансового сектора недооценены, следует из отчета аналитического департамента инвестиционной компании «Атон» (есть у «РБК Инвестиций»).

С начала 2025 года акции финансового сектора выросли на 16%. По оценкам аналитиков, прогнозный мультипликатор P/E сектора (соотношение цены акции к прибыли) в 2025 году составляет около 4,9х, что ниже текущей медианы российского рынка, находящейся на уровне около 6х. При этом оценка глобальных финансовых компаний находится на уровне 7–8х.

В отчете говорится, что финансовые организации имеют три фактора роста, которые позволят акциям из сектора выглядеть в целом лучше индекса Мосбиржи.

• Смягчение денежно-кредитной политики ЦБ. Аналитики предполагают, что к концу 2025 года ключевая ставка будет ниже текущего уровня 21%. «Большинство компаний сектора выигрывают, по нашему мнению, от снижения ставки (до тех пор, пока она не становится слишком низкой): на горизонте одного-двух лет, как правило, увеличивается процентная маржа, ускоряется темп роста кредитования, улучшается качество активов», — поясняют эксперты.
• Рост прибыли. Доходы финансовых компаний в 2025 году могут вырасти в среднем на 10%, что может выглядеть неплохо на фоне значительного замедления кредитования. Рост прибыли прогнозируется у «Сбера», «Т-Технологий», Московской биржи и «Ренессанс Страхования». Сокращение чистой прибыли возможно у ВТБ, Совкомбанка и МТС Банка.
• Дивиденды. В «Атоне» отмечают, что многие эмитенты выплачивают неплохие дивиденды.

Самые перспективные акции финансового сектора в 2025 году

Аналитики говорят, что большинство российских финансовых компаний находятся в хорошей форме, активно внедряют инновации, в том числе ИИ, растут, платят дивиденды и заинтересованы в росте капитализации. При этом они выделили трех фаворитов.

Сбербанк, обыкновенные акции

• Целевая цена — ₽390, потенциал роста — 26%. Рейтинг — выше рынка.

В отчете отмечается, что «Сбер» — бенефициар возможного смягчения ДКП, поскольку это будет стимулировать спрос на кредиты и приведет к снижению ставки дисконтирования. Кроме того, положительно для банка потенциальное снижение геополитической неопределенности. Аналитики также отмечают, что Сбербанк уверенно проходит периоды экономических спадов и кризисов — с 2020 по 2025 год (с учетом прогнозов) среднегодовой темп прироста чистой прибыли составляет 18%. Финансовый масштаб банка позволяет ему много инвестировать в инновации.

По оценкам «Атона», по итогам 2024 года «Сбер» может направить инвесторам около ₽36 на акцию, что соответствует дивидендной доходности на уровне 11,6%.

Среди рисков — необходимость создания дополнительных резервов в случае ухудшения макроэкономических условий. Кроме того, Сбербанк является крупнейшим ипотечным банком в России с долей рынка более 50% и в случае ухудшения качества ипотечных заемщиков ему может потребоваться создание более значительных резервов.

«Т-Технологии»

• Целевая цена — ₽4300, потенциал роста — 28%. Рейтинг — выше рынка.

«Т-Технологии» — второй по величине финансовый холдинг после Сбербанка. Он объединяет Т-Банк, страховую, лизинговую, брокерскую и управляющую компании, виртуального оператора сотовой связи и прочие сервисы, в совокупности обслуживая более 45 млн клиентов. «Мы думаем, что столь обширная клиентская база дает компании возможность кратно масштабировать бизнес в следующие три — пять лет, в том числе за счет увеличения количества продуктов на одного клиента», — говорится в отчете «Атона».

Драйверами роста для банка могут стать успешная интеграция Росбанка в структуру холдинга и повышение уровня его ROE до более 30% в 2025–2026 годах, а также дальнейшее развитие некредитных продуктов, что будет поддерживать высокий темп роста чистой прибыли группы на уровне более 20% до 2030 года. Кроме того, в «Атоне» считают, что в 2025 году «Т-Технологии» могут выплатить дивиденды в размере ₽189 на акцию, что соответствует доходности на уровне 5,6%.

Среди рисков — сложности с интеграцией Росбанка и недостижение заявленных целей по уровню ROE в 30% в ближайшие годы, рост расходов на запуск новых проектов и дефицит кадров, ужесточение нормативов ЦБ в сфере необеспеченного розничного кредитования и, как следствие, увеличение резервов банка.

«Ренессанс Страхование»

• Целевая цена — ₽155, потенциал роста — 21%. Рейтинг — выше рынка.

Компания «Ренессанс Страхование» интересна за счет быстрого роста, как органического, так и за счет эффективной стратегии M&A (сделки по слиянию и поглощению). Эксперты отмечают, что по итогам девяти месяцев 2024 года общий объем страховых премий группы увеличился на 38,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составил ₽118 млрд, тогда как общий рост рынка в 2019–2023 годах составил 11,4%.

«Мы прогнозируем, что в следующие пять лет среднегодовой темп роста собранных премий компании может составить около 16% и превысит темпы роста рынка. В 2025 году ожидаемое снижение ставок может привести к положительной переоценке инвестиционного портфеля, что может позволить компании почти удвоить размер чистой прибыли до ₽19 млрд», — пишут аналитики «Атона».

В инвесткомпании прогнозируют, что по итогам 2025 года «Ренессанс Страхование» может направить инвесторам ₽16,9 на акцию, это дает доходность на уровне 13,2%.

Вместе с этим в отчете говорится, что показатель чистой прибыли компании волатильный и сложнопрогнозируемый. В долгосрочной перспективе есть риск, связанный с возможной ошибочной оценкой компанией вероятности наступления страховых случаев и объема резервов.

Потенциал роста других компаний из финансового сектора, по оценкам «Атона», выглядит следующим образом:

• Московская биржа. Рейтинг — нейтрально. Целевая цена — ₽250, потенциал роста — 11%.
• ВТБ. Рейтинг — нейтрально. Целевая цена — ₽120, потенциал роста — 33%.
• Совкомбанк. Рейтинг — нейтрально. Целевая цена — ₽18,2, потенциал роста — 9%.
• «Европлан». Рейтинг — нейтрально. Целевая цена — ₽900, потенциал роста — 13%.
• Банк «Санкт-Петербург», обыкновенные акции. Рейтинг — нейтрально. Целевая цена — ₽450, потенциал роста — 16%.
• МТС Банк. Рейтинг — нейтрально. Целевая цена — ₽2000, потенциал роста — 29%.