Почему акции «Уралкалия» торгуются ниже цены выкупа

Проводя делистинг (процедуру прекращения торговли акциями на бирже), компания обязана выкупить акции инвесторов, которые голосовали против этого решения на собрании акционеров или не голосовали вообще. Цена выкупа определяется как максимальная из двух вариантов – средневзвешенной цены за последние шесть месяцев (рассчитывается биржей) и посчитанной независимым оценщиком. При этом компания не может потратить на выкуп сумму больше, чем 10% ее чистых активов (стоимость активов за минусом обязательств).

В случае «Уралкалия» максимальной оказалась средневзвешенная стоимость на бирже, то есть 135,95 руб. за бумагу. По этой цене «Уралкалий» будет выкупать акции у несогласных и воздержавшихся.

Много ли таких, точно определить сложно. Основными акционерами «Уралкалия» являются "Уралхим" Дмитрия Мазепина (20%) и бизнесмен Дмитрий Лобяк (20%). Еще почти 55% находится на балансе дочернего предприятия "Уралкалий-технология". Остальные 5,23% бумаг торгуются на бирже (т.н. free float). Юрист Herbert Smith Freehills Денис Морозов напоминает, что это оценочная цифра, в реальности миноритариев может быть в разы меньше.

Потенциально эти 5,23% и есть те самые акционеры, которые могут предъявить компании бумаги к выкупу по 135,95 руб. Если предположить, что выкупа потребуют все миноритарии, «Уралкалию» потребуется 22,2 млрд руб. При этом 10% чистых активов компании стоят 19,9 млрд руб. Компания распределит эти 19,9 млрд руб. пропорционально количеству акций, но даже при таком раскладе инвесторы смогут получить 129 руб. на акцию.

Тем не менее, торги на Московской бирже продолжаются – на середину 22 декабря по 120 руб. за акцию. Чем руководствуются инвесторы, продающие акции на 7% ниже минимально возможной рыночной цены? Аналитик «Алор Брокер» Алексей Антонов полагает, что процедура выкупа вполне может быть «недружественной» - у акционеров не будет возможности продать бумаги прямо в торговом терминале, вместо этого потребуется заполнять множество бумаг. Инвесторы и спекулянты, совершающие сейчас операции на рынке, не хотят этим заниматься: одних устраивает сиюминутная продажа, другие же рассчитывают купить по нынешней цене, а продать уже за пресловутые 135 руб.