Погода, инфляция и конкуренция с самим собой. Почему Х5 замедлила рост

В I квартале компания заработала на 20,2% больше, чем годом ранее. В I квартале 2017-го динамика была выше на 6,2 процентных пункта (п.п.). Конкурент Х5, "Лента", которая тоже представила операционные результаты за I квартал, выросла почти на столько же, но она ускорилась на 2,7 п.п. по сравнению с приростом годом ранее.

Медленнее расти стала «Пятерочка», которая вносит основной вклад в выручку X5: ее выручка выросла на 21,6% год к году против роста на 30,1% в I квартале 2017 года.

В 2017 году на выручку положительно влияли рост сопоставимых продаж на 7,3% и увеличение торговых площадей почти на треть. Замедление роста в I квартале 2018-го в компании оправдывают главным образом холодной погодой и обильными снегопадами в феврале и в марте, из-за которых покупатели реже ходили в магазины.

Эксперты добавляют к причинам замедления роста ретейлера снижение количества промо-акций, рекордно низкую продоволственную инфляцию (1%), усиление конкуренции на московском рынке, а также каннибализацию трафика (стоящие рядом магазины компании конкурируют друг с другом). В 2016 году X5 открыла рекордное количество магазинов «Пятерочка» — 2,1 тыс., но в 2017-м обновила рекорд, открыв 2,9 тыс. Бороться за эффективность менеджмент сети начал только в первом квартале, закрыв 130 магазинов - столько же, сколько за весь 2017-й.

Сопоставимые продажи группы X5 (продажи магазинах, проработавших одинаковое количество времени в сравниваемых периодах), выросли всего на 0,5%. Для сравнения, у «Ленты» показатель вырос на 6,1%.

У «Перекрестка» и «Карусель» сопоставимые продажи росли, но медленнее, чем в IV квартале 2017 года. ​

Снижение (на 1,6%) было частично компенсировано ростом среднего чека: потребители реже посещали магазины, но делали более крупные покупки. Средний чек вырос, правда, всего на 2,2%. У «Ленты» средний чек вырос более чем на 5%. Динамика покупательского потока у «Ленты» тоже положительная (+0,6%).​​

Отчетность разочаровала инвесторов. Глобальные депозитарные расписки компании на Московской бирже, стартовав в небольшом плюсе к закрытию предыдущей основной сессии, в течение всей сессии дешевели, и к​ 15:00 ускорили снижение до 3,2%.

Аналитики инвестиционной компании Renaissance Capital рекомендуют продавать бумаги X5. «Прирост выручки X5 в I квартале замедлился, тогда как сопоставимые продажи и покупательский поток у «Пятерочки» стал отрицательным. Принимая во внимание пятипроцентное снижение сопоставимых продаж X5 в I квартале (в IV квартале 2017 года продажи снижались на 3,6%) в сочетании с жесткой конкурентной средой, мы ожидаем, что рентабельность X5 в ближайшее время останется под давлением. Прогнозировать рентабельность в среднесрочной перспективе затруднительно, и с учетом нашей осторожной позиции по сегменту ретейла в целом мы скорее ожидаем рисков ее снижения, нежели роста. Аналогично мы оцениваем и котировки акций, несмотря на то, что сейчас они торгуются в районе справедливой цены», — пишут они в своем обзоре.