Минфин требует от госкомпаний больше дивидендов. Что будет с акциями

В вопросе размера дивидендов компаний и банков с государственным участием нельзя ориентироваться на формальную бюджетную планку — «50% и всем, и навсегда», заявила Набиуллина на конференции НАУФОР. Дивидендная политика, с ее точки зрения, должна быть предсказуемой для инвесторов и индивидуальной для каждой компании и каждого банка — она должна быть оптимальной и соответствовать стратегиям их развития.

Набиуллина выступила против привязки дивидендов банков и компаний с госучастием к 50% от прибыли в ответ на выступление замминистра финансов Алексея Моисеева, который напомнил о намерении Минфина добиться таких дивидендов.

По мнению Моисеева, эмитенты могут выплачивать дивиденды в размере 50% от прибыли по МСФО даже при убытке за прошлый год или два года. В таком случае они должны выплачивать дивиденды из нераспределенной прибыли прошлых лет. Он утверждает, что ведомство заручилось поддержкой правительства в этом вопросе.

Правительство решило повысить уровень дивидендов с 25% чистой прибыли до 50% от прибыли по МСФО или РСБУ, от большей из величин (с 2017 года — по МСФО) в 2016 году, когда федеральный бюджет получил от компаний и банков с госучастием всего 208 млрд руб. (с учетом дивидендов от продажи «Роснефти» — 918,8 млрд) после 259 млрд руб. годом ранее.

По оценкам Минфина, закон о бюджете предусматривает доходы в 2018 году в виде дивидендов на акции, принадлежащие государству, в размере 379,9 млрд руб., исходя из выплаты 50% чистой прибыли. Как считает ведомство, это не только увеличит доходы государства и частных акционеров, повысит качество инвестиционных проектов госкомпаний и их капитализацию, но и создаст конкурентные условия в экономике.

Из всех публичных компаний с госучастием дивиденды от 50% прибыли выплачивают пока только группа ВТБ (в середине апреля наблюдательный совет ВТБ рекомендовал акционерам утвердить дивиденды за 2017 год в размере 61% от чистой прибыли по МСФО или 73% — от прибыли по РСБУ) и «Роснефть». «Аэрофлот» еще не определился с дивидендами за 2017 год. По итогам 2016-го авиаперевозчик заплатил акционерам 50% чистой прибыли.

Помимо них, на рынке торгуются акции минимум четырех крупных государственных компаний, у которых еще есть «резервы» по выплатам дивидендов, а значит, роста котировок - в том случае, если Минфин добьется жесткого закрепления дивидендной нормы для госкомпаний:

• Дивиденды Сбербанка за 2017 год составляют 36,2% от прибыли по МСФО (контрольный пакет акций банка принадлежит ЦБ). Пердседатель правления банка Герман Греф обещает выйти на означенный Минфином уровень к 2020 году — при условии выполнения банком нормативов достаточности капитала.
• «Газпром» обещает оставить дивиденды за 2017 год без изменений, т.е. акционеры получат 190 млрд руб. Отчетность за прошлый год газовый монополист еще не опубликовал, но исходя из консенсус-прогноза Thomson Reuters по чистой прибыли, дивиденды составят порядка четверти ожидаемой годовой чистой прибыли.
• «Газпром нефть» заплатит акционерам за 2017 год 70 млрд руб. — это рекордные дивиденды за всю историю компаний, но и они составляют чуть более четверти консолидированной чистой прибыли.