В рублевом сегменте долгового рынка наблюдается стабилизация

«Торговая активность на прошлой неделе была достаточно умеренной из-за празднования Дня благодарения в США. Опубликованный в среду протокол ноябрьского заседания ФРС указал на практически стопроцентную вероятность повышения ставки в декабре. При этом сохраняющаяся низкая инфляция в США и мягкая политика ЕЦБ, скорее всего, будут сдерживать рост доходностей облигаций развивающихся стран в ближайшее время. Доходности казначейских бумаг немного снизились, вследствие чего большая часть развивающихся рынков показала положительную динамику, в том числе, российский рынок, который в отсутствие локально значимых новостей немного подрос.

Впрочем, два региона все-таки принесли несколько новостей. Так в пятницу сразу два рейтинговых агентства Moody’s и S&P понизили прогноз и рейтинг облигаций ЮАР, указав на смещение фокуса в экономической политике в сторону перераспределения, а не роста. Это тревожный сигнал, так как в условиях высокой безработицы и слабой динамики экономических показателей, такой выбор приоритетов позволяет сгладить текущие политические проблемы только за счет существенного ухудшения долгосрочных перспектив экономики. И хотя пока с точки зрения кредитных метрик ЮАР сохраняет значительный запас прочности, наиболее высокая доходность по суверенным валютным облигациям этой страны имеет фундаментальное обоснование.

Турецкий рынок облигаций, напротив, показывал слабое восстановление после того, как советник президента Эрдогана указал на возможность повышения ставки ЦБ Турции. Это ожидаемая инвесторами мера, но так как она идет вразрез текущим приоритетам правительства, центральный банк не торопиться претворять ее в жизнь.

В рублевом сегменте долгового рынка наблюдается стабилизация. Доходности за неделю принципиально не изменились. Основной вопрос по-прежнему в траектории ключевой ставки ЦБ РФ. С учетом готовности рынков к повышению ставки ФРС в декабре, оно вряд ли создаст дополнительную нервозность на рынках, что позволит ЦБ РФ действовать более агрессивно.

С учетом того, что инфляция в РФ, если верить недельным оценкам Росстата, замедлилась где-то до 2,4–2,5%, у ЦБ РФ есть повод ускорить темп снижения ключевой ставки», – отмечает Евгений Жорнист, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал».