Итоги заседания ЦБ определят динамику долговых рынков

«В четверг внимание инвесторов в облигации было сфокусировано на итогах заседания ЕЦБ, которые не стали неожиданностью: программу QE было решено продлить до сентября 2018 г., сократив месячные объемы покупок облигаций с текущих 60 до €30 млрд. При этом регулятор оставил за собой право пролонгировать ее в будущем или увеличить объем операций в случае, если инфляция не будет приближаться к целевому уровню 2%. Комментируя перспективы поднятия ставок, президент ЕЦБ Драги заявил, что это произойдет не раньше, чем по истечении «долгого времени» после завершения программы скупки активов.

Мягкая риторика Драги послужила причиной снижения доходности немецких 10-летних облигаций на 5 б.п., до 0,42%, однако каких-либо значимых движений на большинстве долговых рынках за пределами еврозоны не произошло. Рынок ОФЗ не отреагировал на решение европейского регулятора, продолжив консолидироваться в ожидании сегодняшнего решения Банка России по ключевой ставке (13:30 мск). Доходности выпусков срочностью 1–6 лет находятся в диапазоне 7,35–7,45%, более длинных бумаг – 7,51–7,79%.

Мы полагаем, что из двух опций снижения ключевой ставки, 25 и 50 б.п., сегодня ЦБ РФ отдаст предпочтение более консервативному варианту, учитывая усиление ценового давления на потребительском рынке в последние недели, ускорение динамики ВВП и розничных продаж, а также озвученные ранее намерения регулятора снижать ставку плавно.

На наш взгляд, в этом случае средний участок кривой доходности после заседания ЦБ сместится на 4–6 б.п. вверх. Вряд ли это произойдет в течение одного дня, так как сегодня коррекционные настроение на рынке будет сдерживать вечерний подъем нефтяных котировок на 2%, до $59,4 за барр. по Brent. Если выбор все же будет сделан в пользу более значительного смягчения ДКП, то можно ожидать противоположного по направлению движения доходностей ОФЗ в тех же пределах», – комментирует аналитик Промсвязьбанка Роман Насонов.