Мы ожидаем хорошего спроса на аукционах ОФЗ

«На сегодняшних аукционах Минфина инвесторам будут предложены 7-летние ОФЗ-ПД серии 26222 на сумму 20 млрд руб. и 5-летний флоатер 29012 на 10 млрд руб. Суммарный объем 30 млрд руб. является стандартным для четвертого квартала. В рамках предыдущих размещений 18 октября новый 4-летний выпуск ОФЗ-ПД в объеме 20 млрд руб. был реализован полностью с переспросом в 4,2 раза по средневзвешенной цене 98,94 (доходность к погашению 7,42%). Премия к рыночным доходностям на момент выставления заявок составила порядка 5 б.п., что вполне естественно для дебютного размещения. Ликвидный же выпуск 16-летних ОФЗ-ПД 26221 на сумму 10 млрд руб. был размещен без премии в доходности к рынку по средневзвешенной цене 100,68 (доходность к погашению 7,77%) при переспросе в 4,8 раза.

Динамика рынка ОФЗ за прошедшую неделю была практически нулевой, несмотря на снижение котировок локальных гособлигаций большинства других стран. Рынки испытывали на себе давление со стороны роста доходностей базовых долговых активов: доходность к погашению UST-10 поднялась на 10 б.п. до 2,42%. На наш взгляд, это было связано с одобрением проекта бюджета на 2018 год сенатом США, которое являлось необходимым шагом на пути к принятию обещанной Трампом проинфляционной налоговой реформы.

Полагаем, что высокий спрос на последних аукционах и устойчивость рынка к негативным изменениям внешней конъюнктуры позволяют рассчитывать на успешное размещение бумаг с фиксированным купоном. Ожидаем, что средневзвешенная цена на ОФЗ-26222 сложится в районе 98,6 (доходность к погашению 7,5%) при переспросе в 2,5–3,0 раза.

Потенциальный спрос на флоатер 29012 спрогнозировать труднее, поскольку выпуск с плавающим купоном не участвовал в аукционах уже больше месяца. 20 сентября спрос на предлагаемые сегодня ОФЗ-ПК превысил предложение на сумму 15 млрд руб. в 2,4 раза, а средневзвешенная цена сложилась на рыночном уровне 103,73% от номинала.

Значительные объемы свободной ликвидности в банковской системе позволяют предположить, что спрос окажется достаточно высоким и на этот раз, а средневзвешенная цена сформируется вблизи рыночного уровня 103,6, так как однодневные ставки МБК сейчас находятся на 20–50 б.п. ниже ключевой. Относительно выпусков ОФЗ-ПД бумага по-прежнему смотрится дорого, с учетом перспектив снижения ключевой ставки ее оценочная доходность составляет 6,7–6,8%, что предполагает дисконт 60–70 б.п. к суверенной кривой», – комментирует аналитик Промсвязьбанка Роман Насонов.