Возможное снижение ключевой ставки уже учтено рынком ОФЗ

«Возможное снижение ключевой ставки на 25 б.п. уже учтено рынком ОФЗ. В пятницу на рынке рублевого госдолга преобладали продажи, вызванные ослаблением рубля. Доллар в течение дня укреплялся по отношению ко всем мировым валютам, в результате рубль ослаб примерно на 15 коп., до 57,5 руб./долл. Котировки нефти большую часть сессии снижались и лишь к позднему вечеру восстановили внутридневные потери, вернувшись к уровню $57,8/барр. Объем сделок в сегменте ОФЗ был довольно неплохим и превысил 27 млрд руб.

Самые высокие торговые обороты, больше 6 млрд руб., прошли в наиболее длинных ОФЗ-26221 с погашением в 2033 году, при этом выпуск потерял в пятницу скромные 0,2 п.п., что транслировалось в рост его доходности на 2 б.п. до 7,79% годовых. Потери других ликвидных бумаг, таких как четырнадцатилетние ОФЗ-26218 и девятилетние ОФЗ-26219, составили порядка 0,2–0,3 п.п. от номинала.

В целом же по итогам пятницы доходности вдоль кривой ОФЗ выросли примерно на 1–4 б.п., а за неделю кривая поднялась приблизительно на 6–8 б.п. Напомним, что основные продажи пришлись на начало недели, когда инвесторы предпочли зафиксировать прибыль после ралли, состоявшегося неделей ранее.

Ключевым событием наступившей недели должно стать заседание совета директоров ЦБ по ставке в пятницу. Мы полагаем, что снижение ставки на 25 б.п. уже учтено в текущих уровнях ОФЗ, доходности которых остаются вблизи годовых минимумов. По нашему мнению, инвесторы займут выжидательную позицию, но если до объявления итогов заседания поступят сигналы о возможном снижении ставки на 50 б.п., то покупки рублевых госбумаг могут возобновиться до решения ЦБ.

Отметим, что более радикальный пересмотр ставки приведет к большему сокращению сarry trade рублевых гособлигаций и, соответственно, может стать причиной более медленного притока средств иностранных инвесторов на российский рынок. Нерезиденты остаются одними из ключевых покупателей ОФЗ, и в третьем квартале объем их вложений, по предварительным оценкам, вырос на 243 млрд руб., в то время как Минфин продал рублевые госбумаги на 468 млрд руб. за указанный период», – полагает аналитик «Уралсиба» Ольга Стерина.