0
Продажи ОФЗ возобновились на фоне падения нефтяных цен
«На рынке ОФЗ неделя началась со снижения котировок. После недолгой паузы продажи ОФЗ вчера возобновились на фоне падения нефтяных цен и курса рубля. Торги на рынке нефти стартовали с отметки $56,5/барр. за сорт марки Brent, что практически на $1 ниже уровня закрытия в пятницу, а во время сессии нефтяные котировки потеряли еще почти $1, снизившись до $55,5/барр. Таким образом, по сравнению с концом прошлой недели нефть подешевела почти на 3%, что отразилось на стоимости рублевых активов.
Рубль ослаб примерно на 30 коп. и к вечеру колебался в районе 57,9 руб./долл. Реакция российской валюты на столь значительное падение нефти оказалась более чем умеренной, впрочем, на прошлой неделе рублевые активы также проигнорировали и значительный рост цен на нефть. ОФЗ тоже проявили сдержанность, подешевев в среднем на 0,1 п.п. от номинала, исключением стал десятилетний бенчмарк ОФЗ-26207, цена которого снизилась на 0,3 п.п.
Как мы думаем, Минфин объявит о доразмещении этого десятилетнего выпуска на аукционе в среду, поэтому участники могли продавать его перед аукционом, чтобы затем купить его с премией в доходности. Помимо ОФЗ-26207, инвесторам, по нашему мнению, будут предложены и пятилетние ОФЗ-26220. Как известно, Минфин в четвертом квартале 2017 года вновь сделает акцент на выпусках со сроком обращения пять–десять лет, их объем планируется на уровне 220 млрд руб.
Красноярский край (BB-/B1/BB+) 12 октября проведет конкурс по определению ставки первого купона нового выпуска облигаций. Срок обращения составляет семь лет, погашение планируется амортизационными частями: по 25% в даты выплаты 20 и 24-го купонов, а оставшиеся 50% – в дату погашения. Дюрация бумаги оценивается в 4,9 года. Ориентир по ставке купона – не выше 8,3%, что соответствует доходности к погашению на уровне 8,56% и премии над кривой ОФЗ в размере 90 б.п.
Красноярский край – это регион с умеренной долговой нагрузкой, по итогам прошлого года его долг был равен около 50% собственных доходов. Отчасти беспокойство может вызывать дефицит регионального бюджета по итогам 2016 года, он составил почти 7% от доходов консолидированного регионального бюджета. Правда, по итогам первого полугодия 2017 года региональный бюджет исполнен с небольшим профицитом. Тем не менее мы видим риски, что к концу года расходы вырастут, и вновь будет зафиксирован дефицит.
Сейчас в обращении находятся семь выпусков облигаций Красноярского края, бонд с погашением в 2023 году торгуется в настоящее время с доходностью 8,11% и премией к кривой ОФЗ 50 б.п. Также в качестве ориентира мы использовали недавно размещенные облигации Краснодарского края (-/B1/BB), которые сейчас предлагают доходность 8,14% и премию к кривой ОФЗ 50 б.п. Исходя из нынешней рыночной конъюнктуры, выпуск интересен с купоном 8,0–8,15% годовых», – отмечают аналитики «Уралсиба» Ольга Стерина и Ирина Лебедева.
Материалы к статье