0
К декабрю мы ожидаем снижения ключевой ставки ЦБ до 8,00–8,25%
«В пятницу ставки депо немного выросли до 8,50–8,75%. Овернайт FXсвопы умеренно росли с 7,80% до 8,10% до обеда, но потом тренд развернулся с повышением диапазона колебаний до 6,66–7,60% (средняя 7,84%). Привлеченные ЦБ в четверг 470 млрд руб. на депозиты «тонкой настройки» увеличили структурный профицит ликвидности с 509 до 782 млрд руб., одновременно убрав «избыток» рублей с рынка. На кривой FX свопов изменения 1М контракты немного повысились, в остальных сроках изменения не превышали 2 б.п. (1М – 7,61%, 3М – 7,54%, 6М – 7,51%, 12М – 7,49%). XCCY на 1–5 лет отметились на 1–3 б.п. выше (7,50–6,72%) на фоне отсутствия изменений в соответствующих IRS (8,55–7,97%).
В пятницу ЦБ ожидаемое снизил ставку на 50 б.п. при довольно «осторожной» тональности комментария. Регулятор допускает возможность дальнейшего снижения ставки в четвертом квартале 2017–первом квартале 2018 года, но будет исходить из оценки рисков «существенного и устойчивого отклонения инфляции от цели».
Основной посыл – ЦБ сфокусируется на чувствительности инфляционных ожиданий к динамике волатильных компонент инфляции, и при меньшей чувствительности свобода действий по снижению ставки будет возрастать. Среднесрочные риски остались неизменными, исключением стало лишь упоминание ненефтяного налогового маневра.
В целом при благоприятных условиях ЦБ продолжит снижать ставку «плавно и постепенно», но возможные шаги варьируются от «паузы» до -50 б.п. Мы подтверждаем ожидания снижения ставки до 8,00–8,25% к декабрю и до 7% к концу 2018», – сообщил главный экономист ING Дмитрий Полевой.
Материалы к статье