От ЦБР стоит ждать снижения на 50 б.п.

«Российскому рублю вчера все же удалось вырасти к доллару на фоне очень удачного сочетания позитивных факторов. доллар/рубль опустился на 46 коп., до 57,50 руб. на фоне укрепления нефти и общего ослабления американской валюты на 0,4% по индексу USDX. Кажется, трейдерам с рублем удалось преодолеть негатив, окружавший валюту в начале недели, когда ни рост нефти, ни ослабление доллара не оборачивались ростом российской валюты.

К умеренно негативным факторам для рубля теперь можно причислять денежно-кредитную политику ЦБР, и сегодня Банк России должен принять очередное решение по ставкам. Наиболее вероятно, что ставка будет снижена на 50 б.п., хотя некоторые ожидают и более скромного шага.

Мы полагаем, что от ЦБ вполне можно услышать намеки на дальнейшие активные снижения ставок. Год назад в комментариях ЦБ прогнозировалась инфляция на уровне 4,5%, а фактически августовские (самые последние) данные указывают на значительно более низкий темп роста цен в 3,3%. При этом экономика, хотя и стоит на пути восстановления, не демонстрирует излишне высоких темпов роста.

ЦБ стремится сохранять свою политику умеренно-жесткой, но на данный момент она выглядит очень жесткой, так как фактическая инфляция на 5,7 п.п. ниже официальной ставки. Эта разница выше, чем в апреле, когда она составляла 5,45 п.п. и ЦБ неожиданно для многих снизил ставку на 50 б.п.

Исходя из текущих фундаментальных факторов, ЦБ мог бы действовать более агрессивно в своих шагах, но вынужден принимать в рассмотрение ряд рисков. Главный из них – традиционное ослабление рубля в конце года и следующее за этим ускорение инфляции в начале года.

Кроме того, цены на нефть могут оказаться в настоящий момент вблизи циклических максимумов, погрузившись в коррекцию в последующие месяцы. Конечно, такой коррекции может и не произойти, однако более оправданным подходом в данном случае будет являться размеренный подход в политике при сохранении общего настроя на смягчение по мере стабилизации инфляции вокруг цели.

Парадоксально, но через год-два ЦБР может оказаться в ситуации, когда он будет снижать ставку, чтобы подстегнуть инфляцию, а не сдерживать ее как в последние несколько лет», – отмечает финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич.

Бесплатный вебинар Quote. Российский ритейл: Только выбирай!
X5, «Дикси», «Магнит», «Лента», «О`КЕЙ». Динамика и прогнозы финансовых показателей.