0
ИК «Финам»: Мы рекомендуем «покупать» акции «Юнипро»
«По итогам первого полугодия 2017 года выручка «Юнипро» снизилась на 4,5% г/г, до 37,75 млрд руб., на фоне сокращения объема генерации на отдельных станциях и отсутствия платы за мощность по ДПМ. Выработка электроэнергии в первом полугодии составила 25 ТВт/ч против 28 ТВт/ч годом ранее. Негативным фактором стала авария на энергоблоке №3 Березовской ГРЭС в мае 2016 года. Запуск энергоблока отложили на третий квартал 2019 года, а его ремонт обойдется на 56% дороже, чем ожидалось ранее.
EBITDA составила 33 млрд руб. против 2,46 млрд руб. годом ранее. Скачок прибыли обусловлен выплатой страхового возмещения в размере 20,4 млрд руб. в мае текущего года.
Долга у компании нет, наличные деньги составляют 13,5 млрд руб. (около 10% активов). Свободный денежный поток с начала года увеличился в 3,6х раза, до 25,7 млрд руб. Рост связан с выплатой страховки и низкой базой первой половины прошлого года.
«Юнипро» стабильно выплачивает дивиденды – не только из прибыли отчетного периода, но и из нераспределенной прибыли прошлых лет. В декабре 2017 – январе 2018 года ожидаются дивиденды в объеме 5 млрд руб. Дивиденд в конце года может составить 0,0793 руб. на одну акцию. Текущая дивидендная доходность – 3,3%.
На данный момент по прогнозным мультипликаторам P/E 2017E и EV/EBITDA 2017E акции «Юнипро» торгуются с дисконтом порядка 20% к аналогам.
На наш взгляд, проблемы со стоимостью ремонта и его сроками носят временный характер, который мало влияет на большую картину, и просадку мы рассматриваем как удобную возможность открыть долгосрочные лонги по «Юнипро». Особенно это актуально для дивидендных инвесторов, так как ожидаемая годовая дивидендная доходность составляет 8,3% – одна из самых высоких в российской генерации.
Согласно нашей оценке, целевая цена акций «Юнипро» составляет 2,76 руб. при текущей рыночной цене 2,29 руб. Акциям присвоена рекомендация «покупать» (потенциал роста в перспективе текущего года – 20%)», – сообщила ведущий аналитик ИК «Финам» Наталья Малых.
Материалы к статье