ИГ «Атон»: Правительство утвердило параметры обмена евробондов в 2017 г.

Правительство РФ выпустило распоряжение, в котором утверждаются общие параметры возможного обмена существующих евробондов на новые выпуски. Объем возможного обмена уже был известен заранее, так как эта цифра была прописана в бюджете – $4 млрд. В распоряжении говорится, что к обмену будут допущены три выпуска: Russia-2018 11% (mid цена закрытия понедельника 108,59%), Russia-28 12,75% (175,92%) и Russia-30 7,5% (120,16%). Согласно закону о бюджете, в рамках обмена Минфин может разместить новые выпуски евробондов, в том числе, дополнительные объемы Russia-27, Russia-27.

Цена обмена не должна превышать рыночную стоимость выпусков, определяемую в соответствии с налоговым кодексом, и на основании данных о рыночной стоимости бумаг в Bloomberg. Насколько мы понимаем, ориентиром может быть средняя цена (mid price), либо средневзвешенная цена по котировкам на покупку.

При этом в налоговом кодексе (в частности, в ст. 212 п.4, на который ссылается распоряжение правительства) также говорится о том, что рыночная цена определяется с учетом предельной границы колебаний, которая для необращающихся на организованных площадках бумаг определяется как 20% от расчетной цены (вверх / вниз). Такое определение дает большую гибкость в плане определения цены обмена. Решение о выборе выпусков будет приниматься Минфином «исходя из рыночной конъюнктуры и анализа спроса участников рынка».

Обмен евробондов Минфина приобрел чуть более ясные очертания. Мы полагаем, что сделка вряд ли состоится в августе, учитывая традиционно тихий период для рынка, но в сентябре она вполне вероятна. При этом учитывая «гибкость» в определении рыночной цены, эмитент может предложить премию, чтобы привлечь максимальное количество инвесторов в сделку.

Quote.ru представляет новый уникальный продукт линейки «Прогнозы»:
«Прогнозы финансовых показателей российских эмитентов».
Скачайте бюллетень и получайте на почту ежемесячные апдейты абсолютно бесплатно.