«ВТБ Капитал»: Ралли в ОФЗ продолжается

«В пятницу на рынке ОФЗ вновь наблюдалась высокая активность и значительная ценовая волатильность. По данным Московской биржи, общий дневной оборот в сегменте государственных облигаций составил 35 млрд руб. После ралли в четверг нерезиденты с утра продолжили покупать российские бумаги, в связи с чем их доходности опустились на 2–3 б.п. по всей длине кривой.

Поддержку ОФЗ оказало и укрепление рубля, преодолевшего отметку 60. Среднесрочные и долгосрочные ОФЗ по итогам дня снизились в доходности на 6–8 б.п. Самые длинные выпуски ОФЗ-26218 (доходность к погашению 7,84%) и ОФЗ-26221 (доходность к погашению 7,95%), так же как и бумаги с погашением в 2021 г., несколько отстали от рынка, потеряв в доходности 4 б.п. Короткие бумаги вновь завершили день практически без изменений.

Мы полагаем, что давление на ближний конец кривой в некоторой степени объясняется предстоящим размещением трехмесячных купонных облигаций Банка России. Спред на отрезке 2–10 лет опустился до −26 б.п. (−5 б.п.), тогда как спред на отрезке 5–10 лет не изменился, оставшись на уровне −15 б.п. Флоутеры и индексируемый на инфляцию ОФЗ-52001 практически не изменились в цене, вмененная инфляция повысилась на 6 б.п., до 4,79%.

Мы полагаем, что июльский отчет об инфляции может способствовать переоценке закладываемой рынком траектории ключевой ставки ЦБ, которая в последнее время стала, на наш взгляд, предполагать сравнительно более жесткий сценарий. В связи с этим мы по-прежнему отдаем предпочтение облигациям с фиксированным купоном.

При этом нашим фаворитом остается среднесрочный сегмент кривой, поскольку, несмотря на то что приток средств иностранных инвесторов на рынок ОФЗ в ближайшее время вполне может увеличиться – и, как обычно, будет в основном направлен на более длинные бумаги – мы полагаем, что премии за срок на рынке ОФЗ также начнут постепенно расти», – отметили аналитики «ВТБ Капитала» Максим Коровин и Евгений Дорофеев.

Quote.ru представляет новый уникальный продукт линейки «Прогнозы»:
«Прогнозы финансовых показателей российских эмитентов».
Скачайте бюллетень и получайте на почту ежемесячные апдейты абсолютно бесплатно.